من المتوقع أن تبقي التضخم اللاصق الاحتياطي الفيدرالي على موقفه الثابت على الرغم من ضعف الاقتصاد

النقاط الرئيسية

• ارتفعت معدلات التضخم إلى 3% في ديسمبر، مما دفع الاحتياطي الفيدرالي إلى وقف خفض أسعار الفائدة بشكل مؤقت.
• تباطأ نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الرابع إلى 1.4%، وهو أدنى بكثير من التوقعات الإجماعية البالغة 2.8%، بسبب إغلاق الحكومة.
• يتوقع المحللون أن يتراجع التضخم في عام 2026، مدعومًا بتراجع أسعار الإيجارات وتلاشي ضغوط الرسوم الجمركية.

يؤكد ارتفاع التضخم في ديسمبر صحة قرار الاحتياطي الفيدرالي بالتوقف عن خفض أسعار الفائدة، على الرغم من أن بيانات النمو الاقتصادي في نهاية العام بدت مخيبة للآمال، وفقًا للمحللين.

تلقت مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي روايتين متباينتين عن الاقتصاد في بيانات الجمعة. إحداهما أشارت إلى ضعف: حيث نما الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي بنسبة 1.4% في الربع الرابع، متأثرًا بإغلاق الحكومة الذي استمر لأسابيع. وكان النمو أقل بكثير من التوقعات الإجماعية البالغة 2.5%.

أما الرواية الأخرى فكانت تشير إلى اتجاهات أكثر سخونة. ارتفعت مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي إلى 3% على أساس سنوي في ديسمبر، مقارنة بـ 2.8% في نوفمبر. وتشير القراءة إلى أن التقدم نحو هدف البنك المركزي البالغ 2% قد توقف.

كتبت كاثي بوستجانسيك، كبيرة الاقتصاديين في شركة نايشنوايد، أن “قراءة التضخم الأعلى تبرر تحرك الاحتياطي الفيدرالي للبقاء على الهامش والحفاظ على سعر السياسة ثابتًا لفترة أطول.”

وليس من المستبعد أن يبقى الاحتياطي الفيدرالي هناك إلى الأبد. تتوقع بوستجانسيك أن يستمر التضخم في الانخفاض خلال الأشهر القادمة، نظرًا لتراجع أسعار الإيجارات وتلاشي التضخم الناتج عن الرسوم الجمركية. وقد يفتح ذلك الباب أمام خفضين في أسعار الفائدة بحلول نهاية العام، وفقًا لما كتبته.

لماذا يهم هذا الأمر

قد يؤدي التضخم المستمر إلى تأخير المزيد من خفض أسعار الفائدة، مما يؤثر على تكاليف الاقتراض للمستهلكين والشركات. وفي الوقت نفسه، يثير تباطؤ النمو أسئلة حول مدى قدرة الاحتياطي الفيدرالي على البقاء على موقفه الثابت.

خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ثلاث مرات في عام 2025، ليصل معدل الفائدة القياسي إلى ما بين 3.5% و3.75%. لكن بعض مسؤولي البنك حذروا من خفض الأسعار مرة أخرى حتى يعود التضخم إلى الهدف.

قالت لوري لوجان، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس، أحد الأعضاء الأكثر تشددًا، هذا الشهر: “أتوقع أن نرى تقدمًا في التضخم هذا العام. لكنني لست واثقة تمامًا من أن التضخم يتجه تمامًا نحو 2%.”

التفاؤل لعام 2026

يميل الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة عندما يضعف الاقتصاد—تمامًا كما فعل العام الماضي عندما توقف نمو الوظائف. لكن العديد من المحللين يتوقعون آفاقًا أكثر إشراقًا للاقتصاد في عام 2026.

كتب مايكل بيرس، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في شركة أوكسفورد للاقتصاديات: “جوهر الاقتصاد مرن.” وأضاف: “مع تلاشي ضغوط الرسوم الجمركية وبدء تخفيضات الضرائب في دفع زيادة الإنفاق الرأسمالي، سيكتسب الاقتصاد زخمًا في عام 2026.”

ارتفعت إنفاقات المستهلكين بمعدل قوي لا يشير إلى تباطؤ الاقتصاد، وفقًا لريتشارد دي شازال، محلل الاقتصاد الكلي في شركة ويليام بليير. كما أن زيادة الاستثمار التجاري في المعدات تعد علامة على “انفجار قيد الإنشاء في الإنفاق الرأسمالي”، كما كتب، حيث ترفع الشركات من نفقاتها الرأسمالية.

قال: “من وجهة نظر الاحتياطي الفيدرالي، من المحتمل أن يتجاهل الضوضاء الناتجة عن الإغلاق، ويرى علامات قليلة على تدهور اقتصادي يتطلب خفض أسعار الفائدة أكثر في الوقت الحالي.”

أما الآخرون فليسوا متفائلين بنفس القدر. عند استبعاد تأثير الإغلاق، كانت زخم الاقتصاد قويًا لكنه أيضًا “من المحتمل أن يتراجع” هذا العام، وفقًا لما كتبه سامويل تومبس، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في شركة بانثيون ماكروإكونومكس.

لا تزال نفقات التكنولوجيا تعزز الاستثمار التجاري، مشيرًا إلى “تباعد مستمر بين القطاعات المرتبطة بالتكنولوجيا وبقية القطاعات.” كما انخفض الاستثمار السكني بنسبة 1.5%، وهو انخفاض سادس على التوالي في آخر سبعة أرباع.

القصص ذات الصلة

اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC): ما هي وما تقوم به

نظام الاحتياطي الفيدرالي: ما هو وكيف يعمل

يزيد ارتفاع إنفاق المستهلكين أيضًا من الاعتماد على تقليل الادخار، بدلاً من أن تكون زيادات الأجور الكبيرة هي الدافع وراء ارتفاع الإنفاق، وفقًا لما كتبه.

قال: “سترفع استردادات الضرائب الكبيرة الاستهلاك مؤقتًا هذا الربيع، لكن بحلول منتصف العام سيكون من الواضح أن الإنفاق قد تباطأ وسط نمو ضعيف في التوظيف وزيادات أجر أبطأ.”

وأضاف أن ذلك قد يساعد في دفع استئناف خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، حتى مع استمرار المسؤولين في انتظار “علامات إضافية” على عودة التضخم إلى 2% قبل تخفيف السياسة مرة أخرى.