ما هو مُنَظِّم السوق في أسواق العملات الرقمية؟ الدور الحيوي لمقدمي السيولة

في بيئة تداول العملات الرقمية، هناك آلية مهمة تضمن استمرارية واستقرار العمليات بشكل سلس: نظام صانع السوق. سؤال “ما هو صانع السوق؟” هو في الواقع نقطة انطلاق أساسية لفهم كيفية عمل سوق العملات الرقمية. يقوم صانعو السوق بتوفير السيولة التي يحتاجها المستثمرون، مما يتيح تنفيذ العمليات على مدار الساعة (7/24).

في هذا المقال، سنبدأ بتعريف صانع السوق ثم نستعرض أدواره في النظام البيئي للعملات الرقمية من خلال تطبيقاته في العالم الحقيقي. كما سنحلل استراتيجيات الشركات الرائدة في مجال صانع السوق، والقيمة التي يضيفونها للبورصات، والتحديات التي يواجهونها.

التعريف الأساسي لمُصنع السوق وموقعه في سوق العملات الرقمية

في نظام العملات الرقمية، يُعرف صانع السوق بأنه مؤسسة تجارية أو نظام خوارزمي متخصص يضع أوامر شراء وبيع كوسيط لعملات معينة، بهدف ضمان سلاسة عمليات السوق. الهدف الأساسي من هذا النموذج هو تحقيق توازن بين العرض والطلب، وتشجيع تداول الأصول بأقل انحراف سعري ممكن.

على عكس الأسواق المالية التقليدية، فإن سوق العملات الرقمية لا يغلق أبداً. في هذا الدورة المستمرة، يضمن صانعو السوق تدفق السيولة على مدار 24 ساعة، مما يتيح للمشاركين الدخول والخروج من مراكزهم في أي وقت.

يقوم صانعو السوق بتسهيل العمليات بشكل رئيسي من خلال تحقيق أرباح من الفرق بين سعر الشراء وسعر البيع، أي السبريد. على عكس المتداولين الأفراد، لا يحققون أرباحاً من حركة السعر، بل يربحون من توفير السيولة باستمرار عبر فروق السعر، مع حجم تداول كبير وهوامش منخفضة.

الشركات الكبرى مثل Wintermute و GSR و Amber Group و Keyrock و DWF Labs تعتبر من اللاعبين الرائدين في هذا المجال. ومع ذلك، يساهم بعض المستثمرين الأفراد الصغار أيضاً عبر استخدام أوامر الحد للمساهمة في السيولة.

آلية توفير السيولة في سوق العملات الرقمية

يُعد صانع السوق مصدر السيولة من خلال وضع أوامر شراء وبيع عند مستويات سعرية مختلفة. يعتمد هذا على استخدام خوارزميات متطورة وروبوتات تداول ذكية.

عملية التداول ونموذج السبريد

مثلاً، يضع صانع السوق أمر شراء على بيتكوين عند 100,000 دولار، وأمر بيع عند 100,010 دولارات. الفرق البالغ 10 دولارات هو هامش الربح. إذا قبل المستثمر سعر البيع، يبيع الصانع البيتكوين ويقوم بتحديث الأوامر في دفتر الطلبات بسرعة. عبر آلاف العمليات، تتراكم هذه الفروقات وتتحول إلى مصدر دخل ثابت لصانع السوق.

إدارة المخزون والتحكم في المخاطر

لا يقتصر دور صانع السوق على تنفيذ العمليات فقط، بل يتابع ويوازن مواقفه بشكل نشط لحماية نفسه من تقلبات الأسعار. يوزع مخزونه عبر عدة بورصات وشبكات بلوكشين بشكل استراتيجي.

الشركات التي تستخدم خوارزميات التداول عالي التردد (HFT) يمكنها تنفيذ آلاف العمليات في الثانية. بفضل هذه السرعة، يمكنها تعديل مراكزها خلال ميلي ثانية لمواجهة أي حركة مفاجئة في السوق. هذا المستوى من التقنية هو العمود الفقري لنظام صانع السوق الحديث.

الاستراتيجية الخوارزمية والتسعير الديناميكي

يتمتع صانعو السوق المعاصرون بقدرة على تعديل أوامرهم بشكل ديناميكي وفقاً لظروف السوق في الوقت الحقيقي. من خلال تحليل عمق السيولة، مستويات التقلب، وتدفق الأوامر، يحددون مستويات السبريد المثلى. يتيح لهم ذلك تقليل السبريد في الأسواق المستقرة، وتوسيعه في الأسواق ذات التقلب العالي، مما يوازن بين المخاطر والربحية.

الفرق بين صانع السوق والمشتري في السوق

هناك نوعان رئيسيان من المشاركين في نظام تداول العملات الرقمية، وعلاقتهما هي المفتاح لعمل السوق بشكل صحيح.

دور صانع السوق

يقوم صانع السوق بإضافة السيولة عبر وضع أوامر حدية. لا يتم تنفيذ هذه الأوامر فوراً، بل تبقى في دفتر الطلبات في انتظار طرف مقابل. على سبيل المثال، إذا وضع صانع السوق أمر شراء عند 100,000 دولار وبيع عند 100,010 دولارات، فإنه ينتظر تفعيل طرف آخر لهذه الأوامر.

بفضل تدفق الأوامر المستمر، يملأ صانع السوق الفجوات ويقلل الفارق بين سعر الشراء والبيع، مما يقلل من تكاليف التداول.

وظيفة المشتري في السوق

المشتري (الذي يضع أوامر سوق) هو مشارك يرغب في تنفيذ عمليات على الفور بالسعر الحالي. إذا أراد تاجر شراء بيتكوين عند سعر 100,010 دولار، فإنه يقبل السعر ويكمل العملية مباشرة. هذا يستهلك السيولة التي يوفرها صانع السوق.

التوازن الديناميكي وكفاءة السوق

تفاعل صانع السوق والمشتري يخلق سوقاً مستقراً وفعالاً:

• يضمن صانع السوق وجود أوامر شراء وبيع دائماً، مما يسهل على المتداولين الدخول والخروج من مراكزهم بسلاسة
• يخلق المشتري نشاطاً تداولياً يدعم تفعيل أوامر صانع السوق بشكل منتظم
• نظام متوازن جيد يقلل من الانزلاق السعري، ويزيد عمق دفتر الطلبات، ويخفض تكاليف العمليات للجميع

أبرز مزودي السيولة في سوق العملات الرقمية بحلول 2026

هناك عدد من الشركات التي تهيمن على مجال صانع السوق في سوق العملات الرقمية. مؤخراً، توسعت هذه الشركات لتشمل تطوير النظام البيئي وتقديم خدمات مؤسسية بجانب توفير السيولة.

Wintermute: رائد التداول الخوارزمي

شركة Wintermute متخصصة في توفير السيولة عبر بورصات العملات الرقمية، وتستخدم استراتيجيات خوارزمية متقدمة. وفقاً للتقارير الأخيرة، تدير الشركة أكثر من 300 أصل على أكثر من 30 بلوكشين، وتعمل مع أكثر من 50 بورصة عالمياً، وحققت خلال العام الماضي حجم تداول يقارب 6 تريليون دولار.

مزاياها:

• وصول واسع إلى البورصات المركزية واللامركزية
• استراتيجيات وخوارزميات متطورة
• سمعة عالية في القطاع

تحدياتها:

• أقل تركيز على الرموز الصغيرة أو النيش
• انتقائية في دعم المشاريع الناشئة

GSR: شريك السيولة ذو الخبرة

شركة GSR تمتلك أكثر من عشر سنوات من الخبرة في سوق العملات الرقمية، وتقدم خدمات صانع سوق، OTC، وتداول المشتقات. تخدم مشاريع إصدار الرموز، المستثمرين المؤسسيين، المعدنين، ومنصات التداول.

مؤخراً، استثمرت GSR في أكثر من 100 مشروع وبروتوكول في النظام البيئي، وتعمل مع أكثر من 60 بورصة عالمياً، وتدعم قاعدة عملاء واسعة.

مزاياها:

• سيولة عميقة على العديد من البورصات
• خبرة طويلة في القطاع
• خبرة في إطلاق الرموز وإدارة السيولة المستدامة

تحدياتها:

• غالباً تركز على المشاريع الكبيرة
• الحلول المخصصة قد تكون مكلفة للشركات الصغيرة

Amber Group: خدمات الذكاء الاصطناعي والامتثال

شركة Amber Group متخصصة في توفير السيولة في أسواق الأصول الرقمية، وتدير حوالي 1.5 مليار دولار من رأس المال التداولي، وتخدم أكثر من 2000 عميل مؤسسي. بلغ حجم تداولها التراكمي أكثر من تريليون دولار.

مع تركيز على الذكاء الاصطناعي وأنظمة إدارة المخاطر، تقدم حلولاً تحليلية وامتثالاً متقدمة.

مزاياها:

• حلول تعتمد على الذكاء الاصطناعي
• مجموعة خدمات مالية شاملة
• تركيز على إدارة المخاطر

تحدياتها:

• متطلبات دخول عالية
• قد لا تكون مناسبة للمشاريع الصغيرة

Keyrock: تحسين السيولة عبر البيانات

شركة Keyrock تدير أكثر من 550,000 عملية يومياً عبر أكثر من 1300 سوق و85 بورصة. منذ تأسيسها في 2017، تقدم خدمات صانع سوق، OTC، خيارات، حلول إدارة الخزانة، وتطوير النظام البيئي.

مزاياها:

• منهجية تعتمد على البيانات وتحسين السيولة
• حلول مرنة تتوافق مع الأطر التنظيمية
• سرعة عالية في المعاملات

تحدياتها:

• موارد أقل مقارنة باللاعبين الكبار
• شهرة أقل في القطاع

DWF Labs: استثمار Web3 وتكامل التسويق

شركة DWF Labs تدير محفظة لأكثر من 700 مشروع، وتدعم أكثر من 20% من أعلى 100 عملة على CoinMarketCap و35% من أعلى 1000 عملة. تعمل في أكثر من 60 بورصة، وتقدم خدمات سوق مباشرة وعقود مشتقة.

مزاياها:

• تكامل بين التسويق وخدمات السيولة
• حلول OTC تنافسية
• دعم استثمارات للمشاريع الناشئة

تحدياتها:

• تقتصر على مشاريع ومنصات من الدرجة الأولى
• عمليات تقييم صارمة للمشاريع

فوائد صانع السوق لبورصات العملات الرقمية

يلعب صانعو السوق دوراً محورياً في تحسين كفاءة عمليات البورصات المركزية واللامركزية. مساهماتهم تقدم فوائد متنوعة وهامة للمنصات.

زيادة السيولة وحجم التداول

يضيف صانعو السوق أوامر شراء وبيع مستمرة، مما يعزز حجم التداول وعمق دفتر الطلبات. هذا يتيح تنفيذ عمليات كبيرة دون تقلبات سعرية حادة.

مثلاً، بدون صانع سوق، قد يواجه تاجر يرغب في شراء 10 بيتكوين ارتفاعاً كبيراً في السعر بسبب نقص السيولة. مع وجود صانع سوق، يمكن إتمام الصفقة بأسعار معقولة وسرعة.

تقليل التقلبات واستقرار الأسعار

بالرغم من طبيعة سوق العملات الرقمية المتقلبة، فإن صانع السوق يقلل من الانزلاق السعري ويضبط الفروقات السعرية بشكل ديناميكي، مما يخفف من تقلبات الأسعار، خاصة في الأسواق ذات حجم التداول المنخفض.

عند هبوط السوق، يوفر صانع السوق دعم شراء يحد من انخفاض السعر أكثر. وعند ارتفاع الأسعار بسرعة، يزود السوق بسيولة من خلال البيع، مما يحد من ارتفاعات مفرطة.

اكتشاف السعر بكفاءة

يعمل صانع السوق على بناء آلية تسعير تتوافق مع ظروف السوق في الوقت الحقيقي، بحيث تعكس أسعار الأصول ديناميكيات العرض والطلب الحقيقية بدلاً من التوقعات أو المضاربات.

النتائج تشمل:

• فروقات سعرية أضيق، مما يقلل تكاليف المتداولين
• تنفيذ الأوامر بسرعة، مما يتيح للمتداولين الدخول والخروج دون تأخير
• بيئة سعر شفافة وعادلة

جذب المتداولين وزيادة إيرادات البورصة

أسواق السيولة المستقرة والجذابة تجذب المتداولين الأفراد والمؤسسات، مما يزيد حجم التداول ويعزز إيرادات الرسوم للمنصة.

كثير من البورصات تتعاون مع صانعي السوق لإضافة رموز جديدة، مما يسرع من توفير السيولة عند الإطلاق، ويسهل جذب المتداولين الأوائل، ويدعم نجاح المشاريع في السوق.

المخاطر والتحديات التي تواجه صانعي السوق

رغم القيمة الكبيرة التي يقدمونها، فإن عمليات صانع السوق تنطوي على مخاطر مالية وتقنية وقانونية.

تقلبات السعر والخسائر المفاجئة

حركات السوق السريعة يمكن أن تؤدي إلى خسائر كبيرة، خاصة إذا لم يتم تعديل الأوامر في الوقت المناسب. في حالات التقلب الشديد، قد يتعذر تعديل المراكز بسرعة، مما يسبب خسائر غير متوقعة.

مخاطر المخزون وانخفاض السعر

صانع السوق يحتفظ بكميات كبيرة من العملات الرقمية لتوفير السيولة. إذا انخفضت قيمة هذه الأصول بشكل حاد، قد يتعرض لخسائر كبيرة، خاصة في الأسواق ذات السيولة المنخفضة.

المشاكل التقنية والأعطال

يعتمد صانع السوق على أنظمة خوارزمية متطورة وأنظمة تداول عالية التردد:

• الأعطال التقنية أو الاختراقات قد تضر بالاستراتيجية
• تأخير التواصل يمكن أن يؤدي إلى تنفيذ أوامر بأسعار غير مرغوب فيها
• أخطاء برمجية قد تكلف ملايين الدولارات

عدم اليقين التنظيمي وتكاليف الامتثال

التشريعات الخاصة بالعملات الرقمية تختلف بين المناطق، والتغييرات المفاجئة قد تؤثر على أنشطة صانع السوق. بعض المناطق قد تعتبر أنشطة الصانع تلاعباً بالسوق، مما يترتب عليه نتائج قانونية.

الشركات العالمية تتكبد تكاليف إضافية للامتثال، وتواجه مخاطر قانونية متزايدة.

الخلاصة: الدور الحاسم لصانعي السوق في النظام البيئي للعملات الرقمية

يعد صانعو السوق العمود الفقري لنظام تداول العملات الرقمية، حيث يضمنون توفر السيولة والاستقرار الضروريين لتجربة تداول فعالة وسلسة. وجودهم المستمر في السوق يساهم في تلبية طلبات المستثمرين بسرعة، ويحافظ على صحة السوق بشكل عام.

سؤال “ما هو صانع السوق؟” لا يقتصر على التعريف، بل يتطلب فهم كيفية عمل سوق العملات الرقمية وأهمية وجود هذا النظام الحيوي. بدون صانعي السوق، سيكون التداول مكلفاً، غير فعال، ويزيد من المخاطر.

رغم الفوائد الكبيرة، يواجه صانعو السوق تحديات تتعلق بالتقلبات، والتقنية، والتنظيم. مع نضوج سوق العملات الرقمية، سيظل دورهم أساسياً في بناء سوق رقمي أكثر تنظيماً، وشفافية، وإتاحة للجميع.

وفي هذا البيئة الديناميكية، فإن التعاون بين صانعي السوق والمنصات هو أحد العوامل الحاسمة التي ستحدد شكل البنية التحتية المستقبلية لسوق العملات الرقمية.