هذه الأسهم الثلاثة مبالغ في تقييمها بشكل فاحش الآن

بينما يقترب السوق من أعلى مستوياته على الإطلاق، يجب على المستثمرين أن يكونوا حذرين من ملاحقة الأسهم ذات التقييمات المبالغ فيها. اليوم، سنلقي نظرة على ثلاثة أسهم تبدو مبالغًا في تقييمها — Under Armour (UA +5.07%) (UAA +5.32%)، Unity Software (U 2.11%)، وJFrog (FROG 24.68%) — ولماذا قد تتسبب في خسارة المستثمرين إذا انهار السوق.

1. Under Armour

انخفض سهم Under Armour حوالي 60% خلال السنوات الخمس الماضية مع تباطؤ نمو شركة الأحذية والملابس الرياضية، وفشلها في تحقيق أهداف إيراداتها، وصعوبة مواكبة منافسيها الأكبر Nike (NKE 0.05%) وAdidas.

مصدر الصورة: Under Armour.

كان دعم مؤسس UA، كيفن بلانك، المثير للجدل للرئيس ترامب، واهتمام المستهلكين الباهت بأحذية Curry الرئيسية للشركة، وتحقيق لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) في مزاعم تضخيم الإيرادات، من بين العوامل التي زادت من الألم. كل تلك المشاكل منعت Under Armour من التعافي بسرعة من الجائحة كما فعلت Nike وغيرها من شركات الأحذية.

ارتفعت إيرادات Under Armour بنسبة 1% فقط في عام 2019، وحققت ربحًا ضئيلًا، مقارنة بخسارة في 2018. وتراجعت إيراداتها بنسبة 20% على أساس سنوي في الأشهر التسعة الأولى من 2020، بسبب إغلاق المتاجر، وعودتها إلى المنطقة الحمراء مرة أخرى. تتوقع الشركة أن تنخفض إيراداتها بنسبة عالية من حيث النسبة المئوية للعام الكامل.

تبدو هذه الأرقام سيئة، لكن كلا فئتي أسهم UA لا تزال تتداول بشكل غريب بأكثر من 100 مرة من أرباحها المستقبلية — على افتراض أن الشركة يمكن أن تحقق ربحًا ضئيلًا العام المقبل. هذا يجعل UA سهمًا أغلى بكثير من Nike، التي تعيد تحقيق نمو في الإيرادات والأرباح وتداول عند 50 مرة من أرباحها المستقبلية.

2. Unity Software

كانت Unity Software، التي تطور محرك برمجيات للألعاب والتطبيقات الأخرى، واحدة من أكثر عمليات الطرح العام الأولي التقنية سخونة في 2020. طرحت أسهمها للاكتتاب العام بسعر 52 دولارًا للسهم في سبتمبر الماضي، وتضاعفت تقريبًا إلى حوالي 150 دولارًا، مما يمنحها قيمة سوقية قدرها 40.3 مليار دولار.

يسهل محرك Unity تطوير الألعاب عبر المنصات المختلفة من خلال تجميع أدوات التصيير والإضاءة والفيزياء والصوت والرسوم المتحركة وواجهات المستخدم. كان المطورون سابقًا يخلقون تلك الميزات بشكل منفصل لكل منصة، وهو عملية أكثر تعقيدًا وأخطاءً.

مصدر الصورة: Getty Images.

أكثر من نصف جميع ألعاب الحاسوب والهواتف المحمولة وأجهزة الكونسول تُبنى الآن باستخدام محرك Unity. ارتفعت إيرادات الشركة بنسبة 42% العام الماضي، ونمت بنسبة 44% أخرى على أساس سنوي لتصل إلى 552 مليون دولار في الأشهر التسعة الأولى من 2020. وتتوقع أن ترتفع إيراداتها بنسبة 39%-40% للعام الكامل.

لكن العام المقبل، يتوقع المحللون أن ترتفع إيراداتها فقط بنسبة 26% مع تراجع الارتفاع الناتج عن الجائحة في الألعاب. لا تزال Unity غير مربحة — حيث اتسع صافي خسارتها من 132 مليون دولار إلى 163 مليون دولار في 2019، ثم اتسع مرة أخرى على أساس سنوي من 113 مليون دولار إلى 199 مليون دولار في الأشهر التسعة الأولى من 2020.

لا تزال Unity تنمو، لكن السهم باهظ الثمن جدًا بأكثر من 40 مرة من مبيعات العام المقبل. سعر سهمها مثالي جدًا، ولا يبدو أنه يعكس بشكل كامل تباطؤ النمو بعد الجائحة، أو تزايد الخسائر، أو المنافسة من منصات منافسة مثل Unreal Engine من Epic Games.

3. JFrog

كان JFrog أيضًا من عمليات الطرح العام الأولي البرمجية الساخنة العام الماضي. طرحت أسهمها للاكتتاب بسعر 44 دولارًا في سبتمبر الماضي، وتتداول حاليًا عند حوالي 60 دولارًا، مما يمنحها قيمة سوقية حوالي 5.6 مليار دولار.

منصة JFrog الأساسية، Artifactory، تخزن تحديثات البرمجيات على مستودع عالمي يمكن الوصول إليه من قبل منصات حوسبة متعددة. هذا الخدمة التي تكسر الحواجز بين الأنظمة تزيل الحاجة إلى التحديثات اليدوية المملة عبر أنظمة متعددة وتضمن بقاء برمجيات الشركة محدثة.

هناك طلب مكبوت كبير على خدمات JFrog. ارتفعت إيراداتها بنسبة 65% إلى 104.7 مليون دولار العام الماضي، وزادت بنسبة 46% أخرى على أساس سنوي إلى 108.1 مليون دولار في الأشهر التسعة الأولى من 2020. تتوقع الشركة أن ترتفع إيراداتها بنسبة 42%-43% للعام الكامل، ويتوقع المحللون نموًا بنسبة 31% العام المقبل.

لكن JFrog لا تزال غير مربحة. تقلص صافي خسارتها من 26 مليون دولار في 2018 إلى 5.4 مليون دولار في 2019، لكنه اتسع مرة أخرى على أساس سنوي من 5.2 مليون دولار إلى 5.7 مليون دولار في الأشهر التسعة الأولى من 2020. كما تواجه منافسة محتملة من خدمات متكاملة مماثلة في منصات السحابة الكبرى، بما في ذلك خدمة CodeArtifact من أمازون ويب سيرفيسز (AWS) وAzure DevOps من مايكروسوفت مع GitHub.

تجعل تلك التحديات من الصعب تبرير دفع ما يقرب من 30 مرة من مبيعات العام المقبل لـ JFrog. لدى الشركة نموذج أعمال مغير للعبة، لكن لا ينبغي للمستثمرين دفع السعر الخطأ مقابل الشركة الصحيحة.