$QS

الشركات قبل الإيرادات مثل QS تحتاج بانتظام إلى تمويل خارجي للحفاظ على عملياتها. عندما يكون شهية المخاطرة قوية، يمكنها عادة جمع هذا التمويل بأسعار نسبياً منخفضة من خلال بيع الأسهم (الطرح الثانوي/برامج ATM) أو أدوات أكثر مرونة، تشبه الأسهم. في الوقت الحالي، شهية المخاطرة ضعيفة. ولكن إذا ضاقت السيولة وأغلقت أسواق رأس المال أمام هذه الأنواع من الشركات، فإن مجموعة الخيارات تتدهور بسرعة: مع تدهور الوصول إلى رأس المال، إما أن تلجأ الشركة إلى تمويلات أكثر تكلفة وأشد تنظيمًا (مثل التحويلات/PIPE/الأسهم المهيكلة)، أو تزيد من خطر التخفيف للمساهمين الحاليين من خلال إصدار أسهم بأسعار أقل.
لهذا السبب، يخلق ضغط السيولة تهديدًا وجوديًا لشركات مثل QS التي لا تزال لا تولد إيرادات ثابتة. الشركات المربحة (مثل Apple أو Microsoft) تكون أكثر مرونة نسبياً في حالة نقص السيولة لأنها تولد نقدًا من العمليات. بالنسبة لـ QS، القصة هي المدة المتبقية: لشركة تتكبد خسائر تشغيلية/نفقات بمئات الملايين سنويًا، بمجرد تدهور الوصول إلى رأس المال، يبدأ الوقت في العمل ضدها.
عندما تتشدد السيولة أو تبقى المعدلات مرتفعة، يمكن أن يبدأ ما نسميه دورة الموت، وهو خطر التخفيف. إذا لم تتمكن الشركة من الوصول إلى الائتمان أو أصبح الوصول مكلفًا جدًا، فإن بيع أسهم جديدة من مستويات منخفضة يمكن أن يصبح إلزاميًا. هذا يمكن أن يخلق حلقة ذاتية التعزيز تضغط على السعر أكثر مع تآكل قيمة الأسهم الحالية: مع انخفاض السعر، يلزم المزيد من الأسهم؛ وبسبب الحاجة إلى المزيد من الأسهم، يزداد التخفيف؛ ومع زيادة التخفيف، تزداد الضغوط على السعر.
في بيئة اليوم، العامل الرئيسي الذي يضغط على شركات مثل QS هو تكلفة المال. إذا استمرت المعدلات مرتفعة، فإنها تخلق ضغطًا من خلال قناتين. أولاً، التقييم: في شركات النمو، يُحسب القيمة عن طريق خصم التدفقات النقدية المستقبلية إلى الحاضر؛ كلما بقي معدل الخصم مرتفعًا، زادت قيمة التدفقات النقدية المستقبلية البعيدة التي تتآكل رياضيًا، وهذا يؤثر مباشرة على القيمة السوقية. ثانيًا، التمويل: إذا اضطرت الشركة إلى الاعتماد على التمويل الخارجي، فإن تكاليف الديون/التمويل المختلط عادةً مرتبطة بمعدل الفائدة الأساسي؛ كلما طال استمرار ارتفاع المعدلات، زادت هذه التكاليف وأصبحت عبئًا محروقًا على الميزانية. الفرق الرئيسي هنا هو: بالنسبة للشركات قبل الإيرادات، قد لا يكون الدين المباشر دائمًا خيارًا سهلاً؛ في الممارسة، الطريق الأكثر شيوعًا هو الحلول المهيكلة أو الأدوات القابلة للتحويل التي تحمل مخاطر التخفيف. بغض النظر عن الأداة المختارة، مع ارتفاع تكلفة رأس المال، تضعف قوة تفاوض الشركة.
تأثير كلي آخر هو قناة الطلب. يمكن أن تقلل المعدلات العالية من رغبة المستهلك النهائي في شراء السيارات من خلال جعل قروض السيارات أكثر تكلفة. عندما تتباطأ مبيعات السيارات الكهربائية، تزداد احتمالية تأخير الشركات المصنعة الأصلية للاستثمار في التكنولوجيا الجديدة ورغبة الطلب على الطلب. هذا يمدد الوقت للوصول إلى الإيرادات لشركات مثل QS: مع شعور العملاء بقليل من الاستعجال، تمتد مدة التحقق من التكنولوجيا وتوسيع النطاق.
باختصار، هذا النظام الذي تكون فيه الأموال مكلفة وقليلة هو اختبار للمتانة للشركات التقنية غير المربحة. ما سيحدد ما إذا كانت QS ستتجاوزه هو مدى انضباطها في إدارة احتياطياتها النقدية، وذكاؤها في استغلال نافذة الوصول إلى رأس المال عندما تفتح، والأهم من ذلك، ما إذا كانت ستتمكن من الحفاظ على جدولها الزمني للتكنولوجيا/المعالم دون تأخير.
وعلاوة على ذلك، هناك حاليًا أيضًا خوف من السيولة في السوق بسبب شركات الائتمان الخاصة مثل Blue Owl.
لقد ملأت الفجوة التي تركتها في يوليو...