توقعات سوق الأسهم الأمريكية: أين نرى فرص الاستثمار في فبراير

نصائح رئيسية

• سوق الأسهم الأمريكية يتداول بخصم بنسبة 5% على مقياس تقييماتنا المركب
• الأسهم ذات النمو تتداول بخصم بعد زيادة القيمة العادلة
• الأسهم ذات رأس المال الصغير تظل جذابة بشكل خاص
• أكبر زيادات في القيمة العادلة حدثت في الأسهم التقنية ذات الطابع السلعي، في مرحلة متأخرة من الدورة الاقتصادية

حتى 29 يناير 2026، كان سوق الأسهم الأمريكي يتداول بخصم بنسبة 5% على مقياس تقييماتنا المركب لأكثر من 700 سهم نغطيها والتي تتداول في البورصات الأمريكية.

بينما ارتفع مؤشر سوق الأسهم الأمريكي Morningstar بنسبة 1.50% خلال يناير، ارتفعت قيمة تقييماتنا العادلة بشكل أسرع. وهذا أدى إلى زيادة خصم السوق إلى 5% من 4% الشهر الماضي.

السهمان، من حيث القيمة السوقية، اللذان زادت تقييماتهما الجوهرية أكثر في يناير هما تسلا TSLA (ارتفع بنسبة 33%) وتايوان لصناعة أشباه الموصلات TSM (ارتفعت بنسبة 38%). الزيادة المجمعة في التقييم لهذين السهمين كانت تريليون دولار. الأسهم ذات رأس المال الكبير التي نتمتع برؤية مميزة لها مقارنة بالسوق لا تزال تؤثر على تقييم السوق العام. على سبيل المثال، استبعاد Nvidia NVDA من تقييم السوق لدينا سيزيد من مقياس السعر/القيمة العادلة ليصل إلى 0.97. بالإضافة إلى ذلك، استبعاد Microsoft MSFT وBroadcom AVGO سيؤدي إلى مقياس سعر/القيمة العادلة يساوي 1.

في توقعات سوق 2026، أشرنا إلى أننا نتوقع تقلبات أعلى هذا العام ووضحنا المخاطر التي يجب على المستثمرين مراقبتها. في منتصف يناير، تحقق أحد هذه المخاطر حيث قفزت عوائد سندات الحكومة اليابانية طويلة الأجل. وبما أن اليابان هي ثالث أكبر مصدر للسندات السيادية في العالم، فإن ارتفاع العوائد والخسائر أدى إلى موجة عالمية من مشاعر تجنب المخاطر، مما أدى إلى هبوط الأسهم الأمريكية بنسبة 2%.

ومع ذلك، بسرعة، وفي تدخل واضح، ارتفعت أسعار سندات الحكومة اليابانية وانخفضت العوائد، مما هدأ مخاوف المستثمرين، واستعادت الأسهم تلك الخسائر بسرعة. نشتبه في أن السوق لن تختبر فقط عزم بنك اليابان على دعم سوق السندات، بل أن هذا الطعم من التقلبات هو مقدمة لارتفاع التقلبات التي ستتواصل خلال عام 2026.

سعر/القيمة العادلة لتغطية أبحاث الأسهم الأمريكية من Morningstar في نهاية الشهر

المصدر: Morningstar. البيانات حتى 30 يناير 2026.

سوق الأسهم الأمريكية يتداول بخصم

على مدى الأرباع القليلة الماضية، أشرنا إلى مدى تأثير طفرة بناء الذكاء الاصطناعي على زيادة تقييماتنا العادلة لأكبر الأسهم المرتبطة بشكل وثيق بالذكاء الاصطناعي. كانت أكبر الزيادات في التقييمات للشركات الرائدة في تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي والتي تبني قدراتها في هذا المجال. استنادًا إلى حجم رأس مالها السوقي، فإن هذه التغييرات في القيمة العادلة قد أملت بشكل كبير على تقييم السوق العام لدينا.

مع استمرار طفرة بناء الذكاء الاصطناعي بسرعة كاملة، واصلنا إجراء زيادات كبيرة في تقييمات الأسهم المرتبطة بهذه الطفرة. ومع ذلك، تغيرت أنواع الشركات التي زادت تقييماتها أكثر خلال الشهر الماضي. كانت أكبر التغييرات في التقييمات على شركات التكنولوجيا في المرحلة المتأخرة من الدورة، والعديد من منتجاتها تعتبر ذات طابع سلعي.

من بين مصنعي معدات تصنيع أشباه الموصلات، زاد تقييمنا العادل على Lam Research LRCX بنسبة 74%، وKLA KLAC بنسبة 40%، وASML ASML بنسبة 19%. ومن بين المنتجات ذات الطابع السلعي، زاد تقييمنا على SanDisk SNDK بنسبة 396%، وWestern Digital WDC بنسبة 68%، وCorning GLW بنسبة 58%. في سباق بناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي الجديدة، المنتجات ذات الطابع السلعي التي تم الاعتماد على توفرها بشكل كبير أصبحت الآن في نقص شديد.

تفوقت الأسهم ذات رأس المال الصغير على السوق العام خلال الأشهر الثلاثة الماضية، ومع ذلك، لا تزال بخصم 13% واحدة من أكثر الفئات جاذبية. تظل أسهم رأس المال المتوسط أقرب إلى تقييماتنا العادلة، بينما تتداول الأسهم ذات رأس المال الكبير بخصم 5%.

حسب الأسلوب، بعد زيادات كبيرة في تقييماتنا العادلة لعدد من أسهم النمو، أصبح النمو الآن بخصم 12%، في حين تتداول الأسهم ذات القيمة والأسهم الأساسية أقرب إلى تقييماتها العادلة.

سعر/القيمة العادلة حسب تصنيف أسلوب Morningstar

المصدر: Morningstar. البيانات حتى 30 يناير 2026.

أماكن القيمة حسب القطاع

شهدت تقييمات قطاعاتنا تغييرات كبيرة منذ الشهر الماضي. أكبر تغيير في التقييمات على مستوى القطاع خلال الشهر الماضي كان في قطاع الطاقة، حيث تحول من خصم بنسبة 10% إلى علاوة بنسبة 3%. أصبح قطاع الاتصالات أقل تقييمًا، حيث ارتفع من خصم بنسبة 9% إلى خصم بنسبة 4%، ويرجع ذلك بشكل كبير إلى ارتفاع أسهم Meta Platforms META وAlphabet GOOGL التي كانت تعتبر undervalued.

أما قطاع المستهلكين الدفاعيين، فقد أصبح أكثر تقييمًا بشكل مفرط، حيث ارتفع إلى علاوة بنسبة 17%، كما أصبح قطاع المواد الأساسية أكثر تقييمًا بشكل مفرط، حيث ارتفع إلى علاوة بنسبة 10%.

أما قطاع التكنولوجيا، فقد أصبح أكثر undervalued، حيث أدى ارتفاع تقييمات العادلة وانخفاض الأسهم إلى انخفاض القطاع إلى خصم بنسبة 16% من خصم بنسبة 11% الشهر الماضي. وبالمثل، أدى ارتفاع تقييمات العادلة وانخفاض الأسهم إلى انخفاض قطاع الخدمات المالية إلى علاوة بنسبة 2% من علاوة بنسبة 8%.

سعر/القيمة العادلة حسب القطاع من Morningstar

المصدر: Morningstar. البيانات حتى 30 يناير 2026.

توجيهات المحفظة لعام 2026

على مدار عام 2026، نتوقع أن تتكرر فترات من التقلبات، حيث توجد العديد من المخاطر الرئيسية التي نعتقد أن السوق سيضطر لمواجهتها.

إذن، يطرح السؤال، كيف يمكن للمستثمرين أن يضعوا أنفسهم في موقع للاستفادة من التقلبات المتزايدة؟

استنادًا إلى تقييماتنا العامة، نعتقد أنه ينبغي للمستثمرين أن يوازنوا الأسهم في محافظهم وفقًا لنسبتها المستهدفة. ضمن هذا التوزيع، يمكن للمستثمرين إنشاء محفظة على شكل دمبل للحفاظ على المزيد من الإمكانات الصعودية التي نراها في أسهم التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي، مع موازنة هذه المراكز بأسهم ذات جودة عالية وقيمة للتحوط ضد احتمالية ارتفاع التقلبات في 2026.

داخل هذه المحفظة، إذا ارتفعت السوق بشكل كبير وتجاوزت تقييماتها العادلة، يمكن للمستثمرين جني الأرباح من أسهم الذكاء الاصطناعي لتثبيت المكاسب، ثم إعادة تخصيص العوائد إلى الأسهم ذات القيمة المقيمة بأقل من قيمتها الحقيقية.

وإذا انخفض السوق، نتوقع أن تحافظ أسهم القيمة على قيمتها بشكل أفضل، ويمكن بيعها، واستخدام العوائد لزيادة المراكز في تلك الأسهم التكنولوجية وأسهم الذكاء الاصطناعي التي انخفضت بشكل كبير إلى مناطق ذات تقييم منخفض.