تقييم 5000 مليار دولار حلم يتراجع: تيثير يخفض هدف التمويل بنسبة 75%

العنوان الأصلي: تيثر تتراجع عن طموحات التمويل البالغة 20 مليار دولار بعد مقاومة المستثمرين

المؤلف الأصلي: جيل ر شاه، فاينانشال تايمز

ترجمة: بيغي، بلوك بيتس

مقدمة المحرر: في ظل تباطؤ السوق الكريبتو وضغوط سرد التقييم، يقف تيثر في موقع حساس. من جهة، يستمر حجم USDT في التوسع، مما يجعله لاعبًا ماليًا جديدًا لا يُستهان به في سوق السندات الأمريكية والذهب؛ ومن جهة أخرى، لا تزال التوقعات بتقييم يصل إلى 5000 مليار دولار، والتدقيق الشامل غير المكتمل، والنزاعات المستمرة حول التنظيم والامتثال، تجعل المستثمرين المحتملين حذرين.

الخطوة التالية ليثثر، ربما لا تعكس فقط خياراته الذاتية، بل أيضًا حدود الواقع الذي يواجهه قطاع العملات المستقرة بأكمله.

وفيما يلي النص الأصلي:

قال الرئيس التنفيذي ليثثر باولو أردوينو: «الأرباح التي تحققها شركات الذكاء الاصطناعي، تقريبًا مثل أرباحنا، فقط مع وجود علامة سالب أمامها.»

في الوقت الذي أعرب فيه المستثمرون عن شكوكهم حول هدف التقييم البالغ 5000 مليار دولار، قام الرئيس التنفيذي لأكبر شركة إصدار عملات مستقرة في العالم، تيثر، بتقليل التوقعات والتركيز على حجم التمويل المحتمل.

هذه المجموعة المشفرة المسجلة في السلفادور، كانت قد بدأت العام الماضي مفاوضات تمويل، بهدف جمع بين 15 و20 مليار دولار، وإذا تم الاتفاق، ستصبح من بين أكثر الشركات غير المدرجة قيمة في العالم.

لكن، وفقًا لمصادر مطلعة، بعد تردد المستثمرين، بدأ مستشارو تيثر في استكشاف إمكانية جمع حوالي 5 مليارات دولار فقط.

قام أردوينو بتخفيض حجم التمويل المحتمل، واصفًا الهدف السابق بين 15 و20 مليار دولار بأنه «سوء فهم».

وقال في مقابلة: «ذلك الرقم ليس هدفنا، بل هو الحد الأقصى الذي نرغب في بيعه.» وأضاف: «حتى لو لم نبعِ أي شيء، سنظل راضين جدًا.»

ذكر أردوينو أن تيثر تحقق أرباحًا عالية، وأنها تلقت «اهتمامًا كبيرًا» على مستوى تقييم 5000 مليار دولار. وأوضح أن الشركة لم تقرر بعد كم من الأسهم ستبيع، وأن جزءًا من السبب هو أن بعض الداخلين لا يرغبون في تقليل حصصهم.

هذه الشركة تصدر عملة مستقرة مربوطة بالدولار، وهي USDT، ويبلغ حجمها الحالي حوالي 1850 مليار دولار، وتُعتبر «عملة احتياطية» في سوق الأصول الرقمية. تسيطر على تيثر مجموعة صغيرة من المديرين التنفيذيين الذين يعملون منذ فترة طويلة.

السوق يراقب عن كثب تقدم تيثر في جذب مستثمرين كبار، ويعتبر ذلك مؤشرًا هامًا على اهتمام المستثمرين بصناعة التشفير. ويُعتقد عمومًا أن هذه الخطوة تهدف إلى تعزيز سمعة تيثر وشبكة علاقاتها، خاصة وأن الشركة تحقق أرباحًا بمليارات الدولارات سنويًا، ولا تحتاج بشكل عاجل إلى رأس مال إضافي.

بعد انتخاب ترامب رئيسًا، ارتفعت أسعار الأصول الرقمية بسبب التوقعات بأن البيئة التنظيمية في الولايات المتحدة ستكون أكثر ودية، لكن خلال الأشهر الستة الماضية، ومع تراجع المتداولين عن الأصول عالية المخاطر، شهد السوق الكريبتو تراجعًا ملحوظًا.

عبّر بعض المستثمرين سرًا عن قلقهم بشأن تقييم 5000 مليار دولار، الذي قد يضع تيثر في مصاف أكبر الشركات غير المدرجة، إلى جانب شركات الذكاء الاصطناعي مثل OpenAI وAnthropic، بالإضافة إلى SpaceX وByteDance، الشركة الأم لـ TikTok، بقيادة ماسك.

قال أردوينو إن تيثر — التي كشفت أنها حققت حوالي 10 مليارات دولار من الأرباح العام الماضي، مصدرها أرباح استثمار أصولها التي تدعم قيمة USDT — تستحق تقييمًا مماثلاً لتلك الشركات التي لا تزال تخسر.

«الأرباح التي تحققها شركات الذكاء الاصطناعي، تقريبًا مثل أرباحنا، فقط مع وجود علامة سالب أمامها،» قال، «إذا كنت تؤمن بأن شركة ذكاء اصطناعي تحمل علامة سالب ضخمة وتقدر بـ 800 مليار دولار، فهذه حريتك.»

رفضت تيثر ومستشاروها الماليون، شركة كانتور فيتزجيرالد، التعليق على حجم التمويل في هذه الجولة. هذه الشركة الاستثمارية تديرها أبناء وزير التجارة الأمريكي هارولد لوتنيك، وتملك أيضًا حصصًا في تيثر.

وحذر المطلعون من أن المفاوضات لا تزال جارية، وأن شروط التمويل قد تتغير، وأن عودة السوق الكريبتو إلى القوة قد تؤدي إلى انعكاس في المزاج الاستثماري.

جهود تيثر في جذب مستثمرين كبار تُعتبر دائمًا إشارة مهمة لاهتمام المستثمرين بصناعة التشفير.

قال أردوينو إن التشريع الجديد للعملات المستقرة في الولايات المتحدة، والذي تم تفعيله بواسطة ترامب، بالإضافة إلى إدراج منافسيها المحليين، مثل Circle العام الماضي، عززت من اهتمام السوق وتطور تيثر. كما أطلقت تيثر مؤخرًا عملة جديدة تتوافق مع هذا الإطار التنظيمي في الولايات المتحدة.

لكن، وفقًا لمصادر مطلعة، لا تزال بعض المستثمرين المحتملين حذرين بشأن المخاطر التنظيمية المرتبطة بتيثر. منذ تأسيسها في 2014، واجهت الشركة انتقادات مستمرة، خاصة حول ما إذا كانت عملاتها تُستخدم في أنشطة غير قانونية، وشفافية وجودة احتياطاتها.

خلال السنوات الأخيرة، بدأت تيثر في إصدار تقارير ربع سنوية من قبل شركة التدقيق BDO Italia، لكن لم يتم إجراء تدقيق مستقل كامل.

قال أردوينو إن الشركة عرضت على المستثمرين المحتملين أدوات تقنية متقدمة للتعاون مع السلطات القانونية في عدة دول، لإثبات قدرتها على الامتثال والتعاون مع الجهات المختصة.

خفضت وكالة التصنيف العالمية ستاندرد آند بورز تصنيف احتياطيات تيثر في نهاية العام الماضي إلى أدنى مستوى ضمن نظامها، بسبب ارتفاع تعرضها للأصول عالية المخاطر مثل البيتكوين والذهب. وردًا على ذلك، قال أردوينو: «نفتخر بعدم رضاكم.»

منذ عام 2020، شهدت USDT نموًا ملحوظًا، مما جعل تيثر أحد أكبر مشترِي السندات الأمريكية في العالم، وارتفعت خلال الأشهر الأخيرة كمشارك رئيسي في سوق الذهب.

هذا الحجم الكبير من الأصول يجعل تيثر أحد أهم الروابط بين النظام المالي العالمي وعالم العملات المشفرة شديد التقلب.

مقارنة بالعام السابق، انخفضت أرباح تيثر لعام 2025 بنسبة تقارب الربع. عزا أردوينو هذا التغير إلى انخفاض سعر البيتكوين، وأشار إلى أن ارتفاع أسعار المعادن الثمينة أدى إلى تحقيق الشركة أرباحًا تتراوح بين 8 و10 مليارات دولار من حيازاتها الذهبية.