إليك كيف يتفوق مورغان ستانلي على السوق من هنا

مورغان ستانلي (MS 0.41%) كانت سهمًا رائعًا للامتلاك على مدى السنوات الخمس الماضية، حيث حققت مكاسب بنسبة 125%. لقد تحولت الشركة إلى بنك عالي العائد وخفيف رأس المال يركز على الخدمات المصرفية الاستثمارية وإدارة الأصول والثروات.

مصدر الصورة: Getty Images.

لطالما تميزت مورغان ستانلي في الخدمات المصرفية الاستثمارية. خلال الجائحة، أنفقت الإدارة 20 مليار دولار للاستحواذ على E*TRADE وEaton Vance، وهي خطوات دفعت الشركة إلى أن تصبح من أكبر شركات إدارة الأصول والثروات أيضًا.

الآن، تستهدف مورغان ستانلي عائدًا ثابتًا بنسبة 20% على حقوق الملكية العينية (ROTCE)، ولذلك، تم مكافأتها بأعلى تقييم بين نظيراتها من البنوك الكبيرة.

بيانات سعر MS إلى القيمة الدفترية العينية بواسطة YCharts

نظرًا لنجاح مورغان ستانلي، قد يتساءل المستثمرون عن كيفية استمرار الشركة في التفوق على السوق من هنا.

مورغان ستانلي مقيمة بشكل عادل، مع إمكانية ارتفاع القيمة في ظل الظروف الاقتصادية الكلية المناسبة

في رأيي، تُقيم مورغان ستانلي بشكل عادل، حيث تتداول عند حوالي ثلاثة أضعاف قيمتها الدفترية العينية (TBV). TBV هو ببساطة حقوق ملكية البنك ناقص الشهرة والأصول غير الملموسة، أو ما ستكون قيمة البنك إذا تم تصفيته. تقييم البنوك بناءً على TBV هو ممارسة شائعة.

كلما زاد عائد البنك، زادت القيمة التي يمكن أن تُمنح للسهم. القاعدة الأساسية تقول إن البنك الذي يحقق ROTCE بنسبة 10% يجب أن يُقيم بقيمته الدفترية العينية الكاملة. هذا يعني أن البنك الذي يحقق ROTCE بنسبة 20% يجب أن يُقيم بمضاعف مرتين من TBV. هذه ليست قاعدة صارمة، وربما منحت السوق مورغان ستانلي علاوة أعلى بسبب هيكل رأس المال الخفيف لديها، وإمكانات تحرير التنظيم، وظروف السوق القوية.

لكن هذا هو السبب أيضًا في أنني أرى أن مورغان ستانلي مقيمة بشكل عادل الآن. فكيف يمكنها التفوق على السوق من هنا؟

القطاعان الرئيسيان لعمل مورغان ستانلي

يركز عمل مورغان ستانلي بشكل رئيسي على مجالين. الأول هو قسم الأوراق المالية المؤسسية، والذي يتضمن أنشطة الخدمات المصرفية الاستثمارية، بما في ذلك تقديم المشورة في عمليات الاندماج والاستحواذ، ومساعدة الشركات على الإدراج العام، وجمع الديون. يشمل القسم أيضًا التداول المؤسسي للأسهم، والدخل الثابت، والسلع.

ثم هناك إدارة الأصول والثروات، والتي عادةً ما تتضمن مجموعة من أنشطة الاستثمار نيابة عن العملاء التي تولد دخلًا من الرسوم. يمكن أن تشمل هذه الأقسام أيضًا خدمات أخرى، مثل إدارة أصول العملاء، وفي بعض الحالات، أنواع معينة من الإقراض.

سيؤدي أداء قسم الأوراق المالية المؤسسية بشكل أفضل في بيئة انخفاض أسعار الفائدة وسوق أكثر استقرارًا. كما أن التقييمات الأعلى، التي غالبًا ما تحدث أيضًا في بيئة منخفضة الفائدة، يمكن أن تؤدي إلى زيادة نشاط الاكتتاب العام. يمكن لمكاتب التداول أن تزدهر في سوق متقلب، مما يؤدي إلى المزيد من عمليات الشراء والبيع للأصول، وبالتالي المزيد من العمولات للبنك.

أما إدارة الثروات والأصول، فهي تستفيد من سوق أعلى لأن زيادة الأصول تحت الإدارة (AUM) تولد المزيد من الرسوم.