شركة AT&T تتقدم بقوة مع أداء قوي في الربع الرابع واستراتيجية نمو تعتمد على الألياف

قدمت شركة AT&T أداءً قويًا في الربع الرابع من عام 2025، متجاوزًا توقعات وول ستريت، مدفوعًا بتسارع الطلب على خدمات الهاتف اللاسلكي والاتصال عبر النطاق العريض. تؤكد نتائج الشركة الأخيرة على تحولها من الشبكات النحاسية التقليدية نحو منصة بنية تحتية متكاملة من الألياف وتقنية الجيل الخامس ذات النمو العالي. مع توليد نقدي قوي وتوزيع رأس مال منضبط، تضع AT&T نفسها في مسار لتحقيق نمو مستدام حتى نهاية العقد، على الرغم من استمرار التحديات السوقية التي تتطلب دراسة دقيقة من المستثمرين.

أرباح الربع الرابع تتجاوز التوقعات بفضل الزخم القوي في خدمات الهاتف اللاسلكي والنطاق العريض

جاءت نتائج AT&T في الربع الرابع متفوقة على التوقعات الجماعية من عدة جوانب. حيث فاقت الأرباح المعدلة والإيرادات الإجمالية توقعات المحللين، مما يعكس أداءً قويًا في خدمات التنقل واعتماد النطاق العريض عالي السرعة. أضافت الشركة مشتركين في خدمات الهاتف اللاسلكي بعد الدفع بشكل صحي، مما يبرز جاذبية عروضها المتكاملة المستمرة. والأهم من ذلك، ظل الزخم في خدمات الهاتف اللاسلكي قويًا رغم المنافسة الشديدة في سوق الاتصالات الأمريكي.

تم تقليل هذا الأداء إلى حد ما بسبب الانكماش المستمر في خدمات الصوت والبيانات التقليدية، وهو عائق هيكلي يؤثر على صناعة الخطوط السلكية بأكملها. كانت إدارة AT&T واضحة بشأن هذه الحقيقة، وركزت بدلاً من ذلك على القطاعات ذات النمو العالي التي تحقق فيها الشركة تقدمًا. تظل تنفيذات العمليات للشركة محكمة، مع إدارة تكاليف منضبطة تساعد على حماية الربحية حتى مع استثمارها بشكل مكثف في البنية التحتية للجيل القادم.

دمج الألياف وتوسيع شبكة 5G يدفعان نمو الإيرادات المستقبلية

ربما يكون الجانب الأكثر إقناعًا في استراتيجية AT&T هو خطة دمج الألياف. خلال الربع الرابع، ارتفعت نسبة دمج الألياف بمقدار 200 نقطة أساس على أساس سنوي إلى 42%، وهو مقياس يعكس قدرة الشركة على بيع خدمات الألياف عبر النطاق العريض للعملاء الحاليين في الأسواق الجغرافية المتداخلة. هذا النهج في التجميع يعزز قيمة العميل مدى الحياة ويجعل الإيرادات أكثر استقرارًا.

على صعيد الأجهزة، أضافت AT&T 283,000 مشترك صافي في خدمات الألياف خلال الربع، بينما أضاف عرض الإنترنت اللاسلكي الثابت Air 221,000 حساب. تؤكد هذه الأرقام صحة فرضية الإدارة بأن العروض المتكاملة — التي تجمع بين 5G، والألياف، والاتصال الثابت اللاسلكي — يمكنها استحواذ حصة سوقية من المنافسين التقليديين في الاتصالات ومقدمي خدمات الكابل على حد سواء.

بالنظر إلى المستقبل، تتوقع AT&T الوصول إلى حوالي 50 مليون موقع عملاء باستخدام الألياف داخل المنطقة بحلول عام 2030، مع زيادة هذا الرقم إلى أكثر من 60 مليون عند تضمين أصول الألياف التي استحوذت عليها شركة Lumen. يمثل هذا خطة توسع على مدى عدة سنوات ستوفر البنية التحتية الأساسية لتحول الشركة الاستراتيجي. كما أن نشر ترددات 5G في النطاق المتوسط يتسارع بالتوازي، مما يعزز تغطية الشبكة المحمولة وسرعاتها. يعكس إعادة تنظيم الشركة إلى ثلاثة قطاعات تشغيلية — الاتصال المتقدم، والخدمات التقليدية، وأمريكا اللاتينية — والتي ستبدأ في الربع الأول من 2026، تطور نموذج أعمالها ويجب أن يساعد المستثمرين على تتبع النمو في الأجزاء ذات النمو المرتفع مقابل الأجزاء التقليدية من الأعمال.

استراتيجية تخصيص رأس المال تستهدف زيادة عوائد المساهمين حتى 2028

إلى جانب استثمارات النمو، تلتزم AT&T برأس مال كبير لتعزيز عوائد المساهمين. حتى عام 2028، تتوقع الشركة إعادة أكثر من 45 مليار دولار للمستثمرين عبر توزيعات الأرباح وإعادة شراء الأسهم، مما يعكس الثقة في قدرتها على توليد النقد. يستند هذا الالتزام إلى مبادرات واضحة لتخفيض التكاليف: حيث تجاوزت الشركة 1 مليار دولار في وفورات التكاليف خلال 2025، وتستهدف توفير 4 مليارات دولار إضافية سنويًا بحلول 2028 من خلال تحسين الكفاءة التشغيلية وتقليل تكاليف دعم البنية التحتية التقليدية.

تتحسن كفاءة رأس المال بشكل كبير مع تسريع خروجها من الشبكة النحاسية التقليدية. بحلول 2029، تخطط AT&T للخروج من عمليات النحاسية عبر معظم مناطق شبكتها السلكية، بعد أن أوقفت بالفعل مبيعات خدمات النحاسية التقليدية في 85% من مراكزها السلكية. يتيح هذا الخروج تحرير رأس مال من نفقات الصيانة والدعم، وإعادة توجيهه نحو استثمارات النمو وتوزيعات الأرباح على المساهمين. تتوقع الإدارة إكمال المشاريع الرأسمالية الكبرى بحلول 2030، بعد ذلك من المتوقع أن يتوسع هامش التدفق النقدي الحر، مما يوفر خيارات لعوائد أعلى للمساهمين في السنوات التالية.

تعكس توقعات المحللين هذا التفاؤل: حيث ارتفعت تقديرات أرباح السهم لعام 2026 بنسبة 0.9% إلى 2.28 دولار خلال العام الماضي، وارتفعت تقديرات 2027 بنسبة 0.8% إلى 2.54 دولار. تشير هذه التعديلات الإيجابية إلى أن السوق بدأ في تقييم فوائد قصة تحول AT&T.

تراجع الخدمات التقليدية والمنافسة السوقية يشكلان تحديات مستمرة

تخفي نتائج الربع الرابع القوية تحديًا هيكليًا أعمق: لا تزال أعمال AT&T السلكية تتعرض لخسائر في خطوط الوصول. الضغوط التنافسية من مزودي بروتوكول الإنترنت الصوتي (VoIP) والعروض المجمعة العدوانية من مشغلي الكابلات (حزم الصوت، البيانات، الفيديو) تضعف قاعدة عملائها التقليدية. تواجه إيرادات الإنترنت عالي السرعة ضغوطًا من تراجع اعتماد خط المشترك الرقمي، واستراتيجيات التسعير المبسطة، وتخفيضات الحزم.

بينما تقوم AT&T بنشر حوافز ترويجية — مثل الخصومات، وائتمانات الخدمة، والعروض المجانية — للحفاظ على العملاء، يصبح ضغط الهوامش حتميًا. قد يحد هذا الديناميكي من سرعة نمو الأرباح على المدى المتوسط إذا لم يتسارع التحول إلى خدمات الألياف والاتصالات اللاسلكية ذات الهوامش الأعلى بسرعة كافية. بالإضافة إلى ذلك، يواجه قطاع الهاتف اللاسلكي نفسه تشبعًا وضغوط تسعير من منافسين عدوانيين، مما يقيد إمكانيات زيادة الإيرادات المتوسطة لكل مستخدم.

نظرة استثمارية: موازنة بين فرص النمو وضغوط السوق

استراتيجية تحول AT&T موثوقة ومدعومة بتنفيذ ملموس. يضع نهج دمج الألياف، إلى جانب نشر 5G والخروج من الأعمال التقليدية، الشركة على مسار لتحقيق انعطاف في اتجاهات الإيرادات والهوامش بحلول أوائل الثلاثينيات. يدعم تدفق النقدي من العمليات استدامة توزيعات الأرباح ونشاط إعادة الشراء المستمر، مما يجعله جذابًا للمستثمرين الباحثين عن عائد.

ومع ذلك، تظل معدلات نمو الأرباح في المدى القريب متواضعة، وتظل المنافسة في سوق الهاتف اللاسلكي تضغط على قوة التسعير. تحمل الشركة تصنيف زاكز رقم 3 (احتفاظ)، مما يعكس هذا التوازن بين إمكانيات التحول والقيود قصيرة الأمد. للمستثمرين الباحثين عن نمو، تمثل AT&T خيارًا ثابتًا مع احتمالات، وليس استثمارًا عالي الثقة. وللمستثمرين الباحثين عن دخل مع عائد رأسمالي معتدل وتوزيعات أرباح صحية، تبدو مخاطر ومكافآت الاستثمار أكثر جاذبية، خاصة إذا تسارعت وتيرة بناء الألياف بشكل يفوق توقعات السوق الحالية.

الخلاصة: تمر AT&T بتحول استراتيجي قوي، لكن على المستثمرين مراقبة التقدم الربعي في إضافة الألياف، واحتفاظ المشتركين، ومعدلات تسرب العملاء من الأعمال التقليدية قبل زيادة تعرضهم بشكل كبير.