يستمر السوق الصاعد في التقدم، لكن علامات التحذير تظهر في الخلفية

طوال عام 2025، أظهر سوق الثور مرونة ملحوظة على الرغم من تزايد الرياح المعاكسة. فقد أدت إغلاق الحكومة الأمريكية الذي وصل إلى مستويات تاريخية، وعدم اليقين المستمر في سياسة التجارة بعد مبادرات التعريفات الجمركية للرئيس ترامب، ومداولات المحكمة العليا حول شرعيتها، إلى خلق خلفية صعبة. ومع ذلك، استمرت الأسواق المالية في مسارها التصاعدي رغم هذه العقبات. لكن، تحت هذا القوة الظاهرة، توجد أدلة مقلقة تشير إلى أن انتعاش سوق الثور قد يكون على وشك تصحيح كبير.

قوة شركات التكنولوجيا الكبرى تخفي تدهورًا واسعًا في السوق

كان أداء سوق الثور مدفوعًا بشكل رئيسي بمجموعة مركزة من أسهم التكنولوجيا ذات القيمة السوقية الضخمة. شركات مثل مايكروسوفت (MSFT)، نفيديا (NVDA)، أمازون (AMZN)، ألفابت (GOOGL)، وآبل (AAPL) استحوذت على قيادة السوق مع استمرار حماسة الذكاء الاصطناعي في تغذية شهية المستثمرين لعمالقة التكنولوجيا. هذه الأسهم المعروفة باسم “الخمسة الكبار” (Mag 7) كانت المحرك الرئيسي لارتفاع المؤشرات طوال عام 2025.

ومع ذلك، فإن هذا القوة المركزة تمثل ضعفًا محتملًا بدلاً من صحة السوق. فقد كشفت حركة السوق الأخيرة عن تباين واضح بين هذه الأسهم القيادية والسوق الأوسع. في الواقع، خلال فترة اقتراب المؤشرات الرئيسية من أعلى مستوياتها على الإطلاق، سجل مؤشر S&P 500 في الوقت نفسه أعلى نسبة من الأسهم التي تتداول عند أدنى مستوياتها خلال 52 أسبوعًا—تناقض لافت يتطلب انتباه المستثمرين.

هذا الفارق المتزايد بين أداء المؤشر ومشاركة الأسهم الفردية يشير إلى ضعف أساسي خطير. عادةً، فإن تدهور اتساع السوق بهذا الحجم يُنذر بحركات تصحيحية أو تراجعات أكثر استدامة، حيث يصبح من الصعب بشكل متزايد الحفاظ على تركيز المكاسب في عدد قليل من الأسماء.

علامة هيندنبورغ تفعيل تحذير هبوطي

يراقب المحللون الفنيون اختلالات اتساع السوق من خلال مؤشرات مختلفة، مع تميز علامة هيندنبورغ كإشارة تحذيرية قوية بشكل خاص. على عكس مقاييس الاتساع التقليدية التي تتبع ببساطة نسبة الأسهم الصاعدة إلى الأسهم الهابطة، تحدد علامة هيندنبورغ الحالات التي يظهر فيها السوق تشتتًا شديدًا—عندما تصل أعداد كبيرة من الأسهم إلى أعلى وأدنى مستوياتها خلال 52 أسبوعًا في آن واحد.

يتم تفعيل هذا الشرط paradoxical فقط عندما تتحقق أربعة معايير محددة: تتجاوز الأسهم الجديدة التي تصل إلى أعلى مستوياتها خلال 52 أسبوعًا نسبة 2.2% من السوق، والأسهم الجديدة التي تصل إلى أدنى مستوياتها خلال 52 أسبوعًا تتجاوز أيضًا 2.2%، ويظل اتساع السوق سلبيًا بشكل عام، ويحافظ السوق على اتجاه صاعد مقارنةً بـ 50 جلسة سابقة، ولا تتجاوز الأسهم الجديدة التي تصل إلى أعلى مستوياتها ضعف الأسهم التي تصل إلى أدنى مستوياتها. وقد استوفى مؤشر S&P 500 جميع هذه الشروط، مما أدى إلى إصدار إشارة هيندنبورغ التي ينتظرها الدببة باهتمام.

يوفر التحليل التاريخي منظورًا مرعبًا: من بين 30 حالة حدث فيها تفعيل لهذه الإشارة خلال الفترة الماضية، ارتفع السوق بعد ذلك فقط في مرتين خلال شهرين فقط بنسبة 17% من الحالات. هذا الواقع الإحصائي يحول علامة هيندنبورغ من مجرد فضول إلى علم تحذيري مهم لا يمكن للمستثمرين المتقدمين تجاهله بسهولة.

المقاومة الفنية: امتدادات فيبوناتشي تشير إلى خطر الانعكاس

إلى جانب تحليل الاتساع، توفر المستويات الفنية أدلة إضافية على مخاطر التراجع. وصل مؤشر S&P 500 مؤخرًا إلى مستوى 261.8% من امتداد فيبوناتشي المقاس من أدنى مستوى في سوق الدب لعام 2022—هدف رياضي مهم يعترف به ويحترمه المشاركون في السوق على نطاق واسع.

تستند امتدادات فيبوناتشي إلى تسلسلات رياضية طبيعية تظهر في الطبيعة والفن. رغم وجود نقاش مستمر حول ما إذا كانت هذه المستويات ذات دلالة جوهرية أو تعمل بشكل رئيسي كنبؤات ذاتية التحقيق، إلا أن الأسواق تظهر دائمًا احترامًا لها. الأهداف طويلة الأمد المستندة إلى فيبوناتشي، مثل الامتداد الذي يقترب منه مؤشر S&P 500 حاليًا، تحمل وزنًا خاصًا في التحليل الفني. وغالبًا ما تكون هذه الأهداف الممتدة نقاط توقف مهمة حيث تعيد الأسواق تقييم مسارها قبل أن تقرر ما إذا كانت ستستمر في التقدم أو تبدأ في الانعكاسات.

لماذا قد يحتاج سوق الثور إلى أخذ نفس عميق

تجمع بين تدهور اتساع السوق، تفعيل علامة هيندنبورغ، والاقتراب من مقاومات فيبوناتشي المهمة، يخلق حالة مقنعة لاتخاذ مواقف دفاعية. قد يستمر سوق الثور الذي حدد عام 2025 في مساره التصاعدي في النهاية، لكن المشهد الفني يشير إلى أن تصحيحًا أو تراجعًا قصير الأمد أصبح أكثر احتمالًا.

يجب على المستثمرين أن يدركوا أن تركيز المكاسب بين أسهم التكنولوجيا الكبرى، رغم إعجابه بشكل إجمالي، يخفي مشكلات توزيع خطيرة تحت مستويات المؤشر الرئيسية. إن الجمع بين ضعف الاتساع، والسابقة التاريخية من إشارة هيندنبورغ، والمستويات المقاومة الفنية، يقترح أن الحذر والحيطة المتزايدة تمثل الموقف الأنسب للأفق القصير، حتى وإن ظل فرضية سوق الثور على المدى الطويل محتملة.