كلما بقي عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات فوق 4% خلال هذه الفترة، رأينا فقط أداء متفوق للأسهم الزرقاء، بينما شهدت العملات البديلة والأسهم ذات القيمة السوقية المنخفضة فشلاً في تحقيق انتعاشات سوقية تستهلك السيولة لأن اهتمام السوق كان في مكان آخر — ليس على الأصول ذات المخاطر بشكل عام، بل بشكل خاص على الأصول الرائدة.

مؤخرًا، رأينا نفس الديناميكية مرة أخرى. منذ أبريل من العام الماضي، سجلنا أدنى مستوى أعلى على US10Y. كان للبيتكوين والأسهم الزرقاء جولة أخرى حتى أكتوبر، عندما سجل البيتكوين مع بعض الأسهم الرائدة قمة، بينما سجل US10Y قاعًا.
مؤخرًا، في أوائل فبراير، سجل US10Y قمة أدنى أخرى على المستوى الكلي، وفي نفس الأسبوع تصحح البيتكوين من 98 ألف إلى ما يقرب من 58 ألف في فترة زمنية قصيرة جدًا.
الآن نحن على وشك العودة إلى 4% على US10Y، مما يوحي بأن تحولًا في السيولة قد يكون على وشك الحدوث. هذا قد يسمح للعملات ذات القيمة السوقية المنخفضة بأداء جيد أيضًا مع اقتراب نهاية الفترة، ربما ضمن نافذة صغيرة بعد فقدان مستوى 4%.
ومع ذلك، كن على علم أن هذا التحول من المحتمل أن يجلب تقلبات كبيرة، حيث أن 4% كانت مستوى مهم لسنوات، وتعمل كحائط بين أنظمة مختلفة للأصول ذات المخاطر.