العملات المستقرة كعملة رقمية: المعضلة التنظيمية التي تواجهها المملكة المتحدة

حكومة المملكة المتحدة تواجه الآن أسئلة حاسمة حول دور العملات المستقرة في النظام المالي الحديث. مع تطور تكنولوجيا التمويل، تجذب هذه العملات الرقمية المبنية على البلوكشين اهتمامًا جديًا من الجهات التنظيمية، خاصة فيما يتعلق بكيفية تأثير هذه الأدوات على أنظمة الدفع التقليدية واستقرار العملات التي أصبحت راسخة. عقد مجلس اللوردات البريطاني مؤخرًا جلسة تحقيق معمقة حول مستقبل تنظيم العملات المستقرة، بمشاركة خبراء وأصحاب مصلحة لفهم التداعيات طويلة المدى على القطاع المالي والجنيه الإسترليني بشكل خاص.

لماذا يصبح تنظيم العملات الرقمية أولوية استراتيجية

فتح لجنة تنظيم الخدمات المالية حوارًا شاملًا حول مستقبل العملات المستقرة في بنية الدفع في المملكة المتحدة. تشمل هذه التحقيقات أبعادًا واسعة، بدءًا من المنافسة مع النظام المصرفي التقليدي، وتطبيقات المعاملات عبر الحدود، وحتى احتمالية سوء الاستخدام في الأنشطة المالية غير القانونية. اتخذ بنك إنجلترا موقفًا حاسمًا باقتراح إطار تنظيمي يعامل العملات المستقرة مشابهة للعملات التقليدية، مع متطلبات دعم قوية واحتياطيات سيولة كافية.

تعكس وجهة نظر المحلل الاقتصادي البارز في فاينانشال تايمز، كريس جيلز، تشككًا واقعيًا بشأن اعتماد العملات المستقرة بشكل واسع في المملكة المتحدة. وفقًا لجيلز، العقبة الرئيسية تكمن في غياب أساس قانوني شفاف وإطار تنظيمي واضح لهذا النوع من العملات. بدون حماية قانونية مناسبة، تصبح المخاطر على الأسر التي تحتفظ بالعملات المستقرة كأصول سائلة كبيرة. ومع ذلك، يعترف جيلز بأنه مع وجود بنية تنظيمية قوية، يمكن للعملات المستقرة أن تعزز كفاءة المعاملات، وتخفض تكاليف التحويل، وتسرع تبادل الأموال عبر الحدود والمعاملات الكبيرة للشركات.

في السوق المحلية البريطانية بشكل خاص، يشك جيلز في أن للعملات المستقرة من نوع الجنيه الإسترليني تأثيرات مدمرة على صناعة البنوك. فأنظمة الدفع الفوري والتكاليف المنخفضة في البنية التحتية المصرفية المحلية تجعل العملات المستقرة أقل جاذبية كبديل ثوري. في تحليله، يرى جيلز أن العملات المستقرة أكثر كوسيلة تسهيل، ووظيفتها الأساسية هي كجسر للدخول والخروج من نظام الأصول الرقمية، وليس كثورة في مشهد العملات أو النظام المالي بشكل جوهري.

المسألة ذاتها من حيث التعقيد تتعلق بالأسئلة حول العائد أو الفائدة على العملات المستقرة. يؤكد جيلز أن قرار ما إذا كانت العملات المستقرة يجب أن تقدم عائدًا هو جوهر هويتها، وسيعيد تشكيل هيكل النظام المالي في المملكة المتحدة. إذا كانت العملات المستقرة تعمل فقط كأداة دفع تكنولوجية، فلن يكون هناك مبرر اقتصادي لدفع الفوائد، خاصة وأن المنتجات ذات الفوائد على الحسابات الجارية لا تهيمن على النظام المالي الحديث في المملكة المتحدة.

وجهتا نظر متباينتان حول مستقبل العملات المستقرة في نظام الدفع

تأتي وجهة النظر المقابلة من آرثر إي. ويلمارت جونيور، أستاذ القانون من الولايات المتحدة، الذي يتخذ موقفًا أكثر نقدية تجاه نهج الجهات التنظيمية. ينتقد ويلمارت بشكل حاسم قانون التوجيه الجديد للابتكار في العملات المستقرة في الولايات المتحدة (GENIUS)، ويصفه بأنه “خطأ فادح” لأنه يفتح المجال لكيانات غير مصرفية لإصدار عملات مستقرة مقومة بعملات رئيسية مثل الدولار.

في رأيه، أنسب نهج هو تطوير ودائع مُمَثلة عبر الأصول من خلال المؤسسات المصرفية القائمة، بدلاً من السماح لشركات التكنولوجيا المالية ذات الرقابة المحدودة بالدخول إلى “أعمال العملات” هذه. يرى ويلمارت أن العملات المستقرة تمثل شكلًا من أشكال التحكيم التنظيمي—استراتيجية تتيح للشركات التي تخضع لرقابة خفيفة التهرب من المتطلبات الصارمة التي بُنيت على مدى قرون في النظام المصرفي العالمي الحذر.

على الرغم من اعترافه بأن الولايات المتحدة اتخذت بعض الخيارات السياسية المالية غير المواتية، إلا أنه يثني على جهود بنك إنجلترا التي تقترح نظام تنظيم أكثر صرامة وتوازنًا للعملات المستقرة. هذا النهج البريطاني يعكس وعيًا بالمخاطر النظامية إذا سمح لتكنولوجيا البلوكشين بالتطور دون حماية كافية للعملة وسلامة نظام الدفع.

دروس من التحديات العالمية في تنظيم العملات الرقمية

تكشف هاتان الرؤيتان عن dilemma أساسي يواجه المنظمين حول العالم: كيف يوازن بين الابتكار المالي والاستقرار وحماية المستهلكين. يؤكد جيلز على ضرورة تعزيز الرقابة الدولية على بورصات العملات الرقمية وتطبيق معايير “اعرف عميلك” (KYC) ومكافحة غسيل الأموال (AML) بشكل أكثر شمولية. يعكس ذلك مخاوف من أن العملات المستقرة يمكن أن تصبح بسهولة قناة للأنشطة المالية غير القانونية إذا لم تُدار بحذر.

ردًا على ذلك، اقترح بنك إنجلترا معايير عالية لإصدار العملات المستقرة، تتطلب دعمًا كاملًا وسيولة عالية لكل رمز يُصدر. يضع هذا النهج العملة الرقمية بشكل أساسي في مرتبة الأدوات المالية التقليدية من حيث الرقابة والمسؤولية.

بينما يستمر العالم في استكشاف كيفية دمج تكنولوجيا البلوكشين في النظام المالي الرسمي، تقدم تجارب المملكة المتحدة والنقاشات الجارية دروسًا مهمة. التحدي ليس فقط في التكنولوجيا، بل في كيفية تنظيم وحماية سلامة العملة ونظام الدفع في عصر التحول الرقمي السريع. ستظل تنظيمات العملات المستقرة موضوعًا مركزيًا في تشكيل مستقبل العملات والتمويل العالمي.