البنك المركزي الروسي يدرس العملة المستقرة الروسية مع إعادة تشكيل السوق بسبب العقوبات والجهات المصدرة الخاصة

السلطات الروسية تعيد التفكير في سياسة العملة الرقمية، مع دراسة إصدار عملة مستقرة روسية الآن وسط تزايد استخدام العملات المشفرة وتصاعد الضغوط العقابية.

البنك المركزي الروسي يعيد فتح النقاش حول العملات المستقرة المرتبطة بالعملات الورقية

سيقوم البنك المركزي الروسي بإعادة تقييم موقفه المحافظ تجاه الرموز المرتبطة بالعملات الورقية وفحص جدوى إصدار عملة مستقرة محلية في عام 2026. تمثل هذه المبادرة تحولًا ملحوظًا للجهة التنظيمية، التي لطالما عارضت مثل هذه الأدوات، على الرغم من تقدم جهات قضائية أخرى في إصدار أصول مستقرة وطنية خاصة بها.

تم توضيح الخطة من قبل النائب الأول للرئيس فلاديمير تشيستيوخين خلال مؤتمر استضافه بنك ألفا، أكبر بنك خاص في روسيا. وأقر بأن البنك المركزي حتى الآن رفض مقترحات إنشاء أصل مستقر وطني، مفضلًا فرض رقابة صارمة على الأموال الرقمية وتطوير الروبل الرقمي.

ومع ذلك، أشار تشيستيوخين إلى أن الجهة التنظيمية مستعدة لإعادة النظر في الأمر. وفي حديثه خلال فعالية ألفا توك، التي أقيمت تحت شعار “الأصول المالية الرقمية: بنية سوق جديدة” ونُقلت عن وكالة تاس، قال إن البنك المركزي سيقوم بتحليل التجارب الأجنبية قبل اتخاذ قرار نهائي.

وأضاف: “نخطط لإجراء دراسة هذا العام لإعادة تقييم الوضع. في الحقيقة، موقفنا التقليدي هو أن هذا غير مسموح، ولكن مع الأخذ في الاعتبار ممارسات عدد من الدول الأجنبية، سنعيد تقييم المخاطر والآفاق هنا وسنقدم ذلك أيضًا للنقاش العام.” ومن المتوقع أن تضع الدراسة أيضًا خيارات لإصدار محتمل ودمج السوق.

من المعارضة الشاملة إلى الأسواق المشروعة للعملات المشفرة

يأتي هذا الموقف الجديد في إطار تحول أوسع في نهج روسيا تجاه العملات المشفرة. لسنوات، كان المنظم المالي الرئيسي يرفض بشدة التداول الحر للأصول الرقمية، مدعيًا أن العملات الخاصة تهدد الاستقرار المالي. بدلاً من ذلك، ركز على تعزيز العملة الرقمية للبنك المركزي، الروبل الرقمي.

ومع ذلك، بدأ البنك المركزي في 2025 في تخفيف موقفه. أولاً، أطلق نظامًا تجريبيًا للمعاملات بالعملات المشفرة، سمح بعمليات تجريبية محدودة. ثم، في الربيع الماضي، سمح بالاستثمار في المشتقات الرقمية، مما يشير إلى استعداد لدمج الأصول الرقمية في النظام المالي تحت إشراف صارم.

وفي نهاية ديسمبر، كشف المنظمون عن إطار مفاهيمي جديد لتنظيم شامل للعملات المشفرة. يتصور هذا الورقة السياسية الاعتراف بالعملات الرقمية اللامركزية مثل بيتكوين، بالإضافة إلى العديد من العملات المستقرة، كـ"أصول نقدية" بموجب القانون الروسي. ومع ذلك، يسعى الإطار أيضًا إلى توجيه النشاط من خلال كيانات مرخصة.

وبموجب القواعد المقترحة، سيحصل المقيمون على وصول أوسع إلى هذه الأدوات، بما في ذلك حالات الاستخدام التجارية. على الرغم من أن الروبل الروسي من المتوقع أن يظل العملة القانونية الوحيدة، إلا أن السلطات تخطط لترخيص منصات مثل بورصات الأصول الرقمية. ونتيجة لذلك، ستظهر خدمات جديدة مرتبطة بالعملات المشفرة في السوق المحلية، مما يخلق قنوات رسمية للتداول والتسوية.

بيئة العقوبات تسرع من نقاش العملة المستقرة المحلية

يأتي الاهتمام المتجدد بعملة مستقرة روسية محتملة في ظل تصاعد الضغوط من الحكومات الغربية على معاملات العملات المشفرة الروسية. تستهدف سلطات العقوبات بشكل متزايد الوسطاء والولايات القضائية المشتبه في مساعدتها موسكو على توجيه المدفوعات خارج النظام المصرفي التقليدي.

تضع حزمة العقوبات العشرين القادمة التي يناقشها الاتحاد الأوروبي تركيزًا خاصًا على الحد من تدفقات الأصول الرقمية المرتبطة بروسيا. بالإضافة إلى ذلك، تهدف التدابير إلى استهداف دول ومؤسسات ثالثة يُعتقد أنها تساعد موسكو على تجاوز القيود المفروضة على تحركاتها المالية.

على سبيل المثال، يعد الاتحاد الأوروبي فرض عقوبات على مصرفين في قرغيزستان يُتهمان بمعالجة تحويلات مرتبطة بالعملات المشفرة لعملاء روس. علاوة على ذلك، يقوم بروكسل بتوسيع قائمة المراقبة لتشمل منصات ومقدمي خدمات مرتبطين بالعملات الرقمية المرتبطة بالروبل والتي تُستخدم في الصفقات عبر الحدود.

صعود A7A5 والبنية التحتية في قرغيزستان

واحدة من النقاط الرئيسية التي يركز عليها المنظمون الغربيون هي رمز A7A5، وهو أصل مستقر مرتبط بالروبل مع بنية تحتية خارج روسيا. تستضيف دولة قرغيزستان في آسيا الوسطى مصدر العملة المستقرة المرتبطة بالروبل، والتي أصبحت بسرعة أداة ذات أهمية نظامية للتسوية عبر الحدود.

يصدر الرمز من قبل شركة Old Vector، وهي شركة مسجلة في قرغيزستان، بينما تم إنشاء المشروع نفسه بواسطة الشركة الروسية A7. وقد وضعت هذه الهيكلة النظام والبنية التحتية الخاصة به في مرمى نيران العقوبات الغربية، حتى مع سعي المستخدمين الروس إلى بدائل لوسائل الدفع التقليدية.

تم إطلاق A7A5 في أوائل 2025، ووفقًا لتقارير، قام بمعالجة معاملات بقيمة تزيد عن 100 مليار دولار في عامه الأول من التشغيل. ووفقًا لـDeFiLlama، تتجاوز قيمته السوقية الآن 500 مليون دولار، مما يجعله أكبر عملة مستقرة غير مرتبطة بالدولار حاليًا في السوق. ومع ذلك، فإن هذا النمو السريع زاد من التدقيق الرسمي داخل وخارج روسيا.

على الرغم من غياب تشريعات مخصصة للعملات المستقرة، تحركت السلطات المالية في موسكو في سبتمبر لتصنيف A7A5 كـ"أصل مالي رقمي". يسمح هذا التصنيف للشركات الروسية باستخدامه في التسويات الدولية، مما يدمج الرمز بشكل فعال في تدفقات المدفوعات للشركات. وقد تم فرض عقوبات على منصات مرتبطة بـA7A5 من قبل الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة والمملكة المتحدة، مما يبرز الحساسية الجيوسياسية حول العملات المشفرة المرتبطة بالروبل.

نشاط العملات المشفرة المحلي يتزايد رغم القيود

بينما تجذب الأدوات الأجنبية اهتمامًا دوليًا، فإن النشاط المحلي للعملات المشفرة في روسيا يتوسع بسرعة أيضًا. أعلنت وزارة المالية مؤخرًا أن حجم التداول اليومي للعملات المشفرة من قبل المشاركين الروس وصل إلى 50 مليار روبل، أو ما يقرب من 650 مليون دولار. وعلاوة على ذلك، يقترح المسؤولون أن الأحجام الفعلية قد تكون أعلى عندما يُؤخذ في الاعتبار التداولات غير المبلغ عنها.

لم يعد الاستخدام مقتصرًا على المتداولين المحترفين أو الشركات الكبرى. تنتشر العملات المشفرة بين الروس العاديين أيضًا، الذين يواجهون قيودًا متزايدة على القنوات المالية التقليدية بسبب الحرب في أوكرانيا. مع إغلاق البنوك الأجنبية للحسابات وظهور قيود جديدة على تحركات العملة الورقية في الداخل، توفر الأصول الرقمية مسارًا بديلًا للادخار والتحويلات.

وفي ظل هذا البيئة المتغيرة، يمكن أن تخدم عملة مستقرة روسية مدعومة أو تحت إشراف البنك المركزي الروسي أهدافًا سياسية متعددة. قد تمنح المنظمين رؤية أكبر على التدفقات التي تتحرك حاليًا عبر أدوات أقل شفافية، مع تمكين التسويات الدولية والمدفوعات المحلية بموجب العقوبات. ومع ذلك، يجب أن يوازن التصميم بين الامتثال، وسهولة الاستخدام، والمخاطر الجيوسياسية.

توقعات سياسة العملة المستقرة في روسيا

من المتوقع أن تزن دراسة البنك المركزي الروسي القادمة حول الرموز المدعومة بالعملات الورقية هذه التوازنات بالتفصيل. سيكون السؤال الرئيسي هو ما إذا كان الأصل المحلي يمكن أن ينافس المشاريع الخاصة مثل A7A5، التي تتمتع بالفعل بسيولة كبيرة ووصول عبر الحدود. مسألة أخرى ستكون كيفية مواءمة أي عملة جديدة مع خطط الروبل الرقمي الحالية.

تشير المفاهيم التنظيمية المتطورة للعملات الرقمية في روسيا إلى أن السلطات من غير المرجح أن تتجاهل طلب السوق لفترة طويلة. ومع ذلك، فإن توقيت، وهيكل، والوضع القانوني لأي أداة جديدة لا تزال مفتوحة. سيحتاج صانعو السياسات إلى دمج الامتثال للعقوبات، والشراكات الدولية، والاستقرار المالي المحلي في استراتيجية متماسكة.

باختصار، يعكس إعادة النظر في موسكو لسياسة العملات المستقرة ضغطًا خارجيًا ونمو السوق الداخلي. سواء من خلال فرض رقابة أكثر صرامة على الرموز الحالية أو إطلاق أداة وطنية جديدة، يبدو أن روسيا ماضية في تعزيز تعاملها مع الأصول النقدية المبنية على العملات المشفرة في السنوات القادمة.