#WalshSaysToCautiouslyShrinkBalanceSheet كيفن وارش يدعو إلى تقليل تدريجي لميزانية البنك الاحتياطي الفيدرالي مع اقتراب الاحتياطي الفيدرالي من 6.6 تريليون دولار

كيفن وارش، الحاكم السابق للبنك الاحتياطي الفيدرالي وواحد من مرشحي الرئيس السابق ترامب لرئاسة البنك الاحتياطي الفيدرالي، لطالما دعا إلى تقليل تدريجي لميزانية البنك الاحتياطي الفيدرالي لاستعادة سياسة نقدية "طبيعية"، وتقليل التشويشات، وتقليل هيمنة البنك على الأسواق. حتى أوائل فبراير 2026، تقف ميزانية البنك الاحتياطي الفيدرالي عند حوالي 6.61 تريليون دولار، منخفضة من ذروتها التي كانت تقريبًا $9 تريليون، مع تقلبات أسبوعية طفيفة نتيجة لإدارة الاحتياطيات وشراء سندات الخزانة بشكل معتدل.
يؤكد وارش على نهج بطيء ومنهجي، محذرًا من عمليات التفكيك المفاجئة التي قد تكرر التقلبات التي شهدتها فترات سابقة من التشديد الكمي، مثل ضغط سوق إعادة الشراء في 2018 أو تقليل الديون في 2022. هدفه المثالي هو أن تكون الميزانية أقرب إلى المعايير قبل الأزمة (~$3T أو ~20% من الناتج المحلي الإجمالي)، ولكن على مدى 5–10+ سنوات لتجنب اضطرابات السوق. يدمج هذا النهج بين التشديد التدريجي وامكانية خفض أسعار الفائدة، بهدف الحفاظ على الدعم للأسر والشركات الصغيرة والمتوسطة مع تقليل الشروط المالية طويلة الأمد تدريجيًا.
آليات تقليل الميزانية
تتجاوز أصول البنك الاحتياطي الفيدرالي، التي تهيمن عليها سندات الخزانة (~4.28 تريليون دولار) والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (~2.02 تريليون دولار)، الالتزامات، التي تتكون بشكل رئيسي من احتياطيات البنوك (~2.9–3.7 تريليون دولار) والعملات. يحدث التقليل التدريجي بشكل رئيسي من خلال التشديد الكمي السلبي: السماح للسندات المستحقة بالانتهاء دون إعادة استثمار كاملة، مما يستهلك تدريجيًا سيولة النظام. تُعتبر التدابير الثانوية، مثل البيع المباشر المحدود، أكثر خطورة بسبب احتمالية حدوث ضغط في السوق. تشمل آثار هذا التشديد ارتفاع العوائد طويلة الأمد، وزيادة تكلفة الاقتراض قليلاً، وتقليل السيولة الزائدة التي تدعم الأصول عالية المخاطر.
تداعيات على أسواق العملات الرقمية
تؤثر سحب السيولة العالمية مباشرة على الأصول ذات المخاطر العالية مثل البيتكوين (BTC) والإيثيريوم (ETH). يتداول البيتكوين حول 67,000–68,000 دولار، مع تقلبات حديثة من ~$60K إلى ~68 ألف دولار، مما يعكس حساسية التشديد وتقليل الديون المؤسساتي. يظهر أداء الإيثيريوم أضعف، حيث يتراوح بالقرب من 2,000–2,300 دولار، مع تأخر العملات البديلة عن البيتكوين.
تشير بيانات السلسلة والسوق إلى أن هيمنة العملات المستقرة قد ارتفعت إلى حوالي 10.3%، وحجم التداول الفوري انخفض بنحو 30%، وانخفضت الفائدة المفتوحة للعقود الآجلة، مما يعكس حذرًا في المواقف وسط سيولة أكثر تشددًا. تتنوع التدفقات المؤسسية، مع تدفقات خارجة ملحوظة للبيتكوين والإيثيريوم تتعوض ببعض الانتعاشات. لا تزال التقلبات مرتفعة، حيث تجاوزت عمليات التصفية في أوائل فبراير 2$4B لكل جلسة، مما يوضح حساسية السوق تجاه إجراءات التشديد.
تأثيرات أوسع على السوق والاقتصاد الكلي
يقترح إطار وارش أن النظرة المستقبلية للعملات الرقمية تتسم بالحذر السلبي على المدى القصير بسبب ارتفاع التقلبات وقيود السيولة، مع الحفاظ على حالة صعودية هيكلية محتملة على المدى الطويل. إذا كان التشديد التدريجي مصحوبًا بخفض أسعار الفائدة، فقد يستقر البيتكوين كأصل "نقدي سليم" مع تعزيز السرد، بينما قد تتعرض الإيثيريوم والعملات البديلة لضغوط مؤقتة قبل أن تظهر موجات دعم أوسع.
نصائح رئيسية للمتداولين والمستثمرين
توقع تقلبات أعلى وتراجع في الارتفاعات المفاجئة في البيتكوين والإيثيريوم.
مناطق الدعم: البيتكوين 60 ألف–65 ألف دولار، والإيثيريوم أقل من $2K ممكن على الانخفاضات قصيرة الأمد.
التشديد التدريجي يقلل السيولة لكنه يمنع الصدمات الشديدة؛ راقب توجيهات لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية وتصريحات وارش للتأكيد.
إدارة المخاطر لا تزال حاسمة: حدد تعرضك لكل صفقة بنسبة 1–2%.
قد تميل الاتجاهات الهيكلية طويلة الأمد لصالح البيتكوين كتحوط ضد العملة الورقية مع زيادة الاعتماد المؤسسي.
باختصار، فإن دعوة وارش إلى تقليص تدريجي ومنضبط لميزانية البنك الاحتياطي الفيدرالي تركز على استقرار السوق والتشديد المدروس. بينما قد تواجه أسواق العملات الرقمية قصيرة الأمد تقلبات وقيودًا على السيولة، فإن السرد على المدى الطويل يضع البيتكوين والأصول الرقمية المنظمة كمستفيدين محتملين من نظام مالي أكثر طبيعية ومرونة.