مخزونات السكر العالمية تتضخم وسط ارتفاع الإنتاج وتزايد الفائض

يواجه سوق السكر العالمي ضغطًا متزايدًا من ارتفاع مخزونات السكر وتوفر العرض بكثرة، حيث تتجاوز توقعات الإنتاج عبر المناطق الرئيسية بشكل كبير نمو الاستهلاك. تراجعت العقود الآجلة للسكر في نيويورك ولندن هذا الأسبوع، حيث أغلق عقد مارس في نيويورك للسكر العالمي رقم 11 (SBH26) منخفضًا بمقدار -0.43 (-2.93%) يوم الجمعة، وانخفض عقد مارس في لندن للسكر الأبيض رقم 5 (SWH26) بمقدار -7.10 (-1.72%). يعكس الضعف الأوسع نطاقًا خللًا أساسيًا في العرض: يتوقع العديد من خبراء السلع أن تتراكم مخزونات السكر العالمية بشكل كبير طوال عام 2025/26 وإلى عام 2026/27.

حجم الفائض مذهل. تتوقع شركة Green Pool لخبراء السلع أن يكون هناك فائض عالمي من السكر قدره 2.74 مليون طن متري في عام 2025/26 وفائض أصغر قدره 156,000 طن متري في عام 2026/27. في حين تتوقع شركة StoneX فائضًا أكبر يبلغ 2.9 مليون طن متري لعام 2025/26. تؤكد هذه التوقعات على استمرار بقاء مخزونات السكر مرتفعة، مما يضغط بشكل كبير على الأسعار حتى مع استمرار الطلب في النمو بشكل معتدل.

توسع الإنتاج يتجاوز نمو الاستهلاك

تصور أحدث توقعات وزارة الزراعة الأمريكية (USDA) صورة عن إمدادات قوية مقارنة بالطلب. في تقريرها نصف السنوي الصادر في 16 ديسمبر، توقعت الوكالة أن يرتفع إنتاج السكر العالمي في 2025/26 بنسبة +4.6% على أساس سنوي ليصل إلى رقم قياسي قدره 189.318 مليون طن متري، بينما من المتوقع أن يزيد استهلاك السكر البشري العالمي في 2025/26 بمعدل أكثر اعتدالًا قدره +1.4% على أساس سنوي ليصل إلى 177.921 مليون طن متري. هذا الفارق بين الإنتاج والاستهلاك هو محرك رئيسي لتراكم مخزونات السكر، حيث تتوقع USDA أن تنخفض مخزونات السكر النهائية العالمية في 2025/26 فقط بشكل طفيف بنسبة -2.9% على أساس سنوي إلى 41.188 مليون طن متري — لا تزال مرتفعة تاريخيًا.

تؤكد المنظمة الدولية للسكر (ISO) على هذا التوقع. توقعت ISO فائضًا قدره 1.625 مليون طن متري من السكر في 2025-26 بعد عجز قدره 2.916 مليون طن متري في 2024-25، مع توقع ارتفاع الإنتاج العالمي بنسبة +3.2% على أساس سنوي ليصل إلى 181.8 مليون طن متري. ومن الجدير بالذكر أن تاجر السكر Czarnikow في 5 نوفمبر زاد تقديره للفائض العالمي من السكر في 2025/26 إلى 8.7 مليون طن متري، بزيادة قدرها +1.2 مليون طن متري عن تقديره في سبتمبر — مما يشير إلى أن مخاوف مخزونات السكر قد تكون أكثر وضوحًا مما كان متوقعًا سابقًا.

البرازيل والهند يقودان زيادة الإنتاج، مما يضغط على مخزونات السكر

البرازيل، أكبر منتج للسكر في العالم، تقود جزءًا كبيرًا من زيادة الإنتاج العالمية. رفعت شركة Conab، وكالة التوقعات الزراعية في البرازيل، تقديرها لإنتاج السكر في البرازيل لعام 2025/26 إلى 45 مليون طن متري في نوفمبر، مما يعكس أعلى إنتاج على الإطلاق. توقعت خدمة الزراعة الأجنبية (FAS) التابعة لوزارة الزراعة الأمريكية أن يصل إنتاج السكر في البرازيل في 2025/26 إلى 44.7 مليون طن متري، بزيادة +2.3% على أساس سنوي — لا تزال قريبة من المستويات القياسية. بالإضافة إلى ضغوط العرض، أفادت شركة Unica أن إنتاج السكر في مركز الجنوب في البرازيل خلال ديسمبر ارتفع +0.9% على أساس سنوي ليصل إلى 40.222 مليون طن متري، مع ارتفاع نسبة قصب السكر المطحون لإنتاج السكر إلى 50.82% في 2025/26 من 48.16% في 2024/25، مما يشير إلى أولوية إنتاجية مكثفة.

الهند، ثاني أكبر منتج للسكر في العالم، تزيد أيضًا من إنتاجها بشكل كبير. أفادت جمعية مصانع السكر الهندية (ISMA) أن إنتاج الهند من السكر في الفترة من 1 أكتوبر إلى 15 يناير ارتفع +22% على أساس سنوي ليصل إلى 15.9 مليون طن متري. كانت جمعية مصانع السكر الهندية قد رفعت تقديرها لإنتاج السكر في الهند لعام 2025/26 إلى 31 مليون طن متري في نوفمبر، بزيادة +18.8% على أساس سنوي عن توقعاتها السابقة البالغة 30 مليون طن متري. في حين توقعت وزارة الزراعة الأمريكية أن يرتفع إنتاج السكر في الهند في 2025/26 بنسبة +25% على أساس سنوي ليصل إلى 35.25 مليون طن متري، مدفوعًا بموسم الأمطار الموسمية المواتي وزيادة مساحة زراعة السكر.

تايلاند، ثالث أكبر منتج للسكر في العالم وثاني أكبر مصدر، تتوسع أيضًا. توقعت شركة مصانع السكر التايلاندية في 1 أكتوبر أن يزيد محصول السكر في تايلاند في 2025/26 بنسبة +5% على أساس سنوي ليصل إلى 10.5 مليون طن متري. توقعت خدمة الزراعة الأمريكية (FAS) زيادة أكثر اعتدالًا بنسبة +2% على أساس سنوي ليصل إلى 10.25 مليون طن متري. معًا، تمثل هذه الدول الثلاث الكبرى الجزء الأكبر من الزيادة المتوقعة في الإنتاج العالمي، مما يساهم مباشرة في تراكم مخزونات السكر.

ارتفاع الصادرات وتحولات السياسات المحلية تغذي وفرة العرض

إلى جانب نمو الإنتاج، فإن تغييرات سياسات التصدير تزيد من تحدي مخزونات السكر. أبدت الحكومة الهندية استعدادها لزيادة صادرات السكر لتخفيف الضغوط على الإمدادات المحلية. خفضت جمعية مصانع السكر الهندية تقديرها لاستخدام السكر في إنتاج الإيثانول في الهند إلى 3.4 مليون طن متري من توقعات يوليو البالغة 5 ملايين طن، مما قد يحرر كمية إضافية من السكر للتصدير. في نوفمبر، قالت وزارة الغذاء الهندية إنها ستسمح للمصانع بتصدير 1.5 مليون طن متري من السكر في موسم 2025/26، متجاوزة نظام الحصص الذي تم تقديمه في 2022/23 عندما كانت الأمطار المتأخرة تحد من الإنتاج.

يمثل هذا تحولًا سياسيًا كبيرًا من المتوقع أن يعزز توفر مخزونات السكر العالمية. إن استعداد الهند للسماح بمزيد من الصادرات يعكس الضغوط الناتجة عن وفرة الإمدادات المحلية، ويظهر كيف أن حالات التخزين الزائد الإقليمية تؤثر على ديناميات السوق العالمية.

التوقعات المستقبلية: متى ستبدأ مخزونات السكر في التعود على الوضع الطبيعي؟

بالنظر إلى المستقبل، يرى بعض المشاركين في السوق إمكانية حدوث تخفيف، رغم أن مخزونات السكر لا تزال تمثل ضغطًا على المدى القصير. توقعت شركة الاستشارات Safras & Mercado أن ينخفض إنتاج السكر في البرازيل في 2026/27 بنسبة -3.91% ليصل إلى 41.8 مليون طن متري من 43.5 مليون طن متري متوقع في 2025/26. وتتوقع الشركة أن تتراجع صادرات السكر البرازيلية بنسبة -11% على أساس سنوي إلى 30 مليون طن متري في 2026/27. تشير هذه التوقعات إلى أن ضغوط مخزونات السكر قد تتراجع قليلاً في الموسم التالي.

ومع ذلك، تقدم شركة Covrig Analytics صورة أكثر تعقيدًا. في 12 ديسمبر، رفعت تقديرها للفائض العالمي من السكر في 2025/26 إلى 4.7 مليون طن متري من 4.1 مليون طن متري في أكتوبر — وهو الأكثر تشاؤمًا بين كبار المتنبئين. ومع ذلك، تتوقع Covrig أيضًا أن يتقلص فائض السكر العالمي في 2026/27 إلى 1.4 مليون طن متري، حيث أن الأسعار الضعيفة تثبط الإنتاج المستقبلي، مما قد يؤدي إلى تضييق مخزونات السكر بشكل أكبر في المستقبل.

يُعكس الضغط الفوري على الأسعار حقيقة أن مخزونات السكر العالمية ستظل مرتفعة حتى عام 2026 على الأقل. من المحتمل أن يظل المشاركون في السوق الذين يراقبون العقود الآجلة للسلع مركزين على ما إذا كان نمو الإنتاج سيتباطأ وأنشطة التصدير ستتراجع، مما يحدد في النهاية متى ستبدأ تراكمات مخزونات السكر في التعود على الوضع الطبيعي.