التحول الاستراتيجي لغيغ أبيل: ماذا يُشير إليه القائد الجديد لبيركشاير بعد حقبة وارن

عندما انتقل التقويم إلى عام 2025، حدث أحد أكثر التحولات قوةً مراقبةً على نطاق وول ستريت رسميًا. بعد ستة عقود من قيادة شركة بيركشاير هاثاوي، تراجع وارن بافيت عن دور الرئيس التنفيذي، تاركًا العمليات اليومية لجريج أبيل، الذي كان يدير سابقًا قطاع الأعمال غير التأميني للشركة منذ أوائل 2018. على الرغم من أن بافيت احتفظ بمنصب رئيس مجلس الإدارة، إلا أن الاتجاه الاستراتيجي لهذا العملاق الذي تبلغ قيمته تريليون دولار دخل حقبة غير مسبوقة حقًا. رحيل وارن أنهى حقبة رائعة—تحت قيادته، حققت أسهم بيركشاير هاثاوي من فئة أ (BRK.A) عائدات تراكمية تقارب 6,100,000% إلى جانب تشارلي مانجر، نائب الرئيس الأسطوري الذي توفي في أواخر 2023.

ومع ذلك، على الرغم من تبني العديد من المبادئ الأساسية لوارن علنًا—الاستثمار القيمي، بناء المحافظ على المدى الطويل، وإعادة شراء الأسهم بشكل انتهازي—تشير التحركات الأولية لجريج إلى نهج مختلف بشكل ملحوظ في إدارة محفظة بيركشاير الاستثمارية الضخمة التي تبلغ 309 مليار دولار. بينما تحافظ الشركة على احتياطيات نقدية مجمعة تقارب 382 مليار دولار، بما في ذلك حيازات الخزانة والأصول المعادلة، تشير الإشارات المبكرة إلى أن أول خطوة استراتيجية لأبيل تركز على تقليل الحيازات بدلاً من استثمار رأس مال جديد.

كتاب استراتيجيات Kraft Heinz: قراءة بين سطور ملف SEC

أحيانًا تحدث أكثر التحركات كشفًا للشركات بصمت من خلال الأوراق التنظيمية. في 20 يناير، قدمت شركة Kraft Heinz (NASDAQ: KHC) ملحقًا للاكتتاب العام مع لجنة الأوراق المالية والبورصات سمح بالتخلص المحتمل من ما يصل إلى 325 مليون سهم من حصة بيركشاير هاثاوي—مما يمنح الضوء الأخضر لتصفية ضخمة. تسيطر بيركشاير حاليًا على حوالي 27.5% من أسهم Kraft Heinz البالغة حوالي 1.18 مليار سهم، وتُقدر قيمة تلك الحصة بحوالي 7.7 مليار دولار، أي ما يمثل 2.5% من إجمالي محفظتها الاستثمارية.

على الرغم من أن الملف لا يضمن اتخاذ إجراء فوري، فإن تقديمات لجنة الأوراق المالية والبورصات من هذا النوع عادةً تسبق نشاط بيع كبير. الوقت مهم بشكل خاص نظرًا لأن جريج ووارن انتقدا علنًا خطة تقسيم Kraft Heinz إلى كيانين منفصلين المعلن عنها في سبتمبر 2025. الاندماج الأصلي في 2015 بين Kraft Foods وHeinz—الذي نظمته بيركشاير وشركة الأسهم الخاصة 3G Capital—كان يمثل استراتيجية دمج رائدة. ومع ذلك، لم تحل سنوات تقليل التكاليف وبيع العلامات التجارية المشكلة الأساسية: الابتكار الراكد والنمو العضوي الضئيل.

تقسيم الشركة إلى مركبتين متداولتين علنًا لن يعالج هذه الضعف الأساسية، لكن الاستعداد الظاهر لجريج للخروج من الحصة يشير إلى أنه مستعد لقبول ضغط البيع على المدى القصير من أجل وضوح استراتيجي. تاريخيًا، أظهر وارن ترددًا في التخلص من حصته الكبيرة في Kraft Heinz تحديدًا لأن تصفية مثل هذا المركز الضخم من المحتمل أن يسبب انهيار سعر السهم. يبدو أن جريج يعمل بقليل من تلك التحفظات.

تقليل المحفظة الأوسع: آبل وبنك أوف أمريكا في دائرة الاستهداف

لن تكون Kraft Heinz حادثة معزولة. كانت الساحة مهيأة بالفعل بواسطة وارن قبل انتقاله—ويبدو أن جريج مستعد لتسريع الاتجاه. بين منتصف 2023 ونهاية 2025، قام وارن بشكل منهجي بتقليص حصة بيركشاير في آبل بمقدار 677.3 مليون سهم، مما قلص حصة الشركة بنسبة 74%. وخلال نفس الفترة، خفض حيازاته في بنك أوف أمريكا بمقدار 464.8 مليون سهم، مما قلل التعرض له بنسبة 45%.

الخيط المشترك في هذه القرارات يشير إلى قلق أساسي: عدم توافق التقييم. تتداول آبل، الآن أكبر حيازة لبيركشاير، عند نسبة سعر إلى الأرباح المستقبلية تتجاوز 33 مرة الأرباح—بعيدًا عن مضاعف 10 إلى 15 مرة الذي دفعه وارن عندما بدأ بناء المركز في أوائل 2016. ما يجعل هذا العلاوة صعبة التبرير هو أن مبيعات أجهزة آبل ثابتة تقريبًا على مدى السنوات الثلاث الماضية. على الرغم من النمو الضئيل خارج قطاع خدمات الاشتراك، إلا أن تقييم الشركة توسع بشكل كبير. كمستثمر يركز على القيمة، من المحتمل أن يرى جريج أن هناك قلة من الجاذبية في برنامج إعادة شراء الأسهم العدواني الخاص بآبل.

أما بنك أوف أمريكا، فيقدم حالة أكثر دقة ولكنها مقنعة أيضًا لإعادة التوظيف. عندما أنقذ وارن ميزانية بنك أوف أمريكا في أغسطس 2011، كانت الأسهم العادية تتداول بخصم 68% من القيمة الدفترية المدرجة—فرصة قيمة كلاسيكية. بحلول أوائل 2026، تحولت أسهم بنك أوف أمريكا إلى حوالي 50% علاوة على القيمة الدفترية. مع العلم أن بنك أوف أمريكا من أكثر البنوك الأمريكية حساسية لأسعار الفائدة، وأن الاحتياطي الفيدرالي في وضع خفض أسعار الفائدة، فإن هذا السعر المبالغ فيه يصبح أكثر شكوكًا. تواجه الإيرادات من الفوائد صعوبات في بيئة منخفضة الفائدة، مما يجعل التقييم الحالي أقل إقناعًا.

الصورة الأكبر: لماذا يهم حملة البيع لجريج أبيل

معظم المستثمرين يركزون على مشتريات جريج أبيل المستقبلية—أين ستحدث العملية التالية لنقل السيولة من خزائن بيركشاير؟ لكن نمط خروجه الانتقائي قد يكون في النهاية أكثر أهمية بكثير. من خلال تقليل التعرض للمراكز ذات التقييم المبالغ فيه بشكل منهجي، يرسل أبيل رسالة التزام بمبدأ وارن الأساسي: لا تدفع أكثر من اللازم، بغض النظر عن النجاح السابق. يمثل ملف Kraft Heinz بداية خطوة قد تؤدي إلى إعادة هيكلة شاملة للمحفظة—واحدة تعيد وضع بيركشاير في مسار دورة السوق القادمة بدلاً من الدفاع عن الفائزين بالأمس.

ما إذا كانت هذه الاستراتيجية ستولد عوائد متفوقة يبقى أن نرى، لكن شيء واحد مؤكد: جريج أبيل يؤسس هويته الخاصة كمدير للمحفظة، مستقلًا عن سجل وارن الذي استمر 60 عامًا. لقد اكتمل الانتقال من مؤسس أسطوري إلى خليفة—ويجب على السوق أن يراقب عن كثب.