تراجع أرباح الربع الرابع لشركة تسلا يشير إلى التحول نحو محركات نمو جديدة

أصدرت تسلا نتائجها المالية للربع الرابع في 28 يناير 2026، حيث بلغ الربح السهمي 0.45 دولار، مما يمثل انخفاضًا كبيرًا بنسبة 40% على أساس سنوي مقارنة بالعام السابق. يتوافق هذا الفشل في تحقيق الأرباح مع تقديرات وول ستريت الحذرة، التي توقعت أيضًا إيرادات حوالي 24.75 مليار دولار. ومع ذلك، فإن خلفية خيبة الأمل في الأرباح تتضمن سردًا مقنعًا حول كيفية تحول الشركة جوهريًا في تكوين إيراداتها ومحركات الأرباح.

يعكس ضغط الربح السهمي بشكل دراماتيكي الواقع المؤلم الذي يواجه أعمال تسلا الأساسية في السيارات الكهربائية. مع إلغاء الاعتماد الضريبي الفيدرالي للسيارات الكهربائية وارتفاع أسعار الفائدة التي تقلل من طلب المستهلكين عبر قطاع السيارات الكهربائية بأكمله، واجه قطاع السيارات التقليدي في تسلا — الذي لا يزال يمثل حوالي ثلاثة أرباع إجمالي الإيرادات — مقاومات متزايدة. كانت وول ستريت قد أدرجت بالفعل هذا الضعف في التقييمات، لذلك لم يتسبب توجيه الربح السهمي في صدمة كبيرة للسوق. والأهم من ذلك، أن المستثمرين أدركوا بشكل متزايد أن المراهنة فقط على أرباح السيارات لم تعد تعكس القيمة الحقيقية لتسلا.

تسلا للطاقة: محرك الربح المهمل

بينما تتدهور أرباح تسلا من السيارات، تحكي أعمال الطاقة في الشركة قصة مختلفة تمامًا. حققت تسلا للطاقة نموًا مذهلاً بنسبة 84% على أساس سنوي، مدفوعًا بالطلب المتفجر من مراكز البيانات التي تغذي طفرة الذكاء الاصطناعي. والأمر المثير للاهتمام، أن هوامش الربح الإجمالي داخل هذا القطاع تتوسع وتصل إلى مستويات قياسية جديدة. يمثل هذا القطاع ربما المكون الأكثر تقليلًا من تقدير مستقبل أرباح تسلا.

إن بناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي لا يزال في مراحله الأولى، مما يشير إلى أن تسلا للطاقة يمكن أن تحافظ على معدلات نمو ثلاثية الأرقام على مدى السنوات القادمة. وما يجعل هذا الأمر ذا قيمة خاصة هو توسع الهوامش الذي يحدث بالتزامن مع نمو الحجم — وهو مزيج يؤدي تقليديًا إلى زيادة الأرباح السهمية بشكل يفوق بكثير الأرباح التقليدية من السيارات.

القيادة الذاتية الكاملة: بيانات السلامة تصبح مغير قواعد اللعبة التنظيمية

خطط تسلا للقيادة الذاتية الكاملة اتخذت خطوة مهمة عندما أظهرت بيانات السلامة المستقلة من شركة التأمين المدعومة بالذكاء الاصطناعي Lemonade أن تقنية FSD من تسلا أكثر أمانًا مرتين من السائق البشري المتوسط. ومع هذه المصادقة من طرف ثالث، بدأت Lemonade في تقديم خصم بنسبة 50% على أقساط التأمين لمستخدمي تسلا FSD.

يحمل هذا التطور تبعات عميقة على قصة الأرباح السهمية. من خلال إثبات تفوقها في السلامة بشكل يمكن التحقق منه، تضع تسلا نفسها في موقع يمكنها من الحصول على موافقة تنظيمية لعمليات التاكسي الذاتية على مستوى البلاد. وإذا تم تحقيق ذلك، فإن شبكة التاكسي الروبوتي ستخلق مصدر دخل جديد تمامًا وتغير بشكل كبير من مسار نمو الأرباح السهمية على المدى الطويل. تمثل برامج التجربة في سان فرانسيسكو وأوستن نقاط إثبات حاسمة في المراحل المبكرة.

أوبتيموس وتسلا Semi: محفزات الأرباح المستقبلية

قدم إيلون ماسك توقعًا جريئًا بأن روبوت تسلا البشري، أوبتيموس، سيصبح في النهاية المنتج الأكثر مبيعًا للشركة. على الرغم من أن أوبتيموس لا يزال متوقعًا للإطلاق في العام المقبل، فإن أي تسريع لهذا الجدول الزمني سيمثل حدثًا يحرك السوق وله تداعيات تحويلية على الأرباح السهمية.

وفي الوقت نفسه، تتجه شاحنة تسلا Semi التي طال انتظارها نحو الإنتاج بكميات كبيرة هذا العام. دخلت الشركة مؤخرًا في اتفاق مع Pilot Travel Centers لنشر 35 محطة شحن على مستوى البلاد، مما يدل على التزام بنية تحتية ملموسة. تمثل Semi بعدًا آخر ذا إمكانات أرباح مميزة.

الرؤية الجديدة لاستثمار تسلا: إعادة صياغة توقعات الأرباح السهمية

لقد أصبحت الحكمة التقليدية في تحليل تسلا فقط من خلال مقاييس أرباح السيارات التقليدية عفا عليها الزمن بشكل متزايد. نعم، خيب الربع الرابع التوقعات بالنسبة للأرباح السهمية مقارنة بالسنوات السابقة، ويواجه قطاع السيارات الكهربائية التقليدي مقاومات دورية حقيقية. ومع ذلك، فإن توسع الشركة الطموح في حلول الطاقة، وتقنية السيارات الذاتية، والروبوتات يمثل إعادة تصور أساسية لما يدفع ربحية تسلا في المستقبل.

تحرك سعر السهم الأخير — الذي تضاعف أربع مرات منذ أدنى مستوياته في أواخر 2023 قرب 100 دولار — يعكس هذا التصور السوقي المتطور. المستثمرون يعيدون تقييم تسلا كشركة تكنولوجيا متنوعة بدلاً من شركة سيارات تقليدية، مما يعني أن نمو الأرباح السهمية سيأتي بشكل متزايد من مصادر غير تقليدية.

بينما تتنقل تسلا خلال فترة الانتقال هذه، سيتم تعويض الضعف الأولي في الأرباح من الأعمال التقليدية تدريجيًا بالمساهمات الناشئة من تسلا للطاقة، والخدمات الذاتية، والروبوتات. تشير المسار إلى أن نمو الأرباح السهمية المستقبلية قد يتجاوز في النهاية أداء الربع الرابع المخيب، بشرط أن تنجح الإدارة في التنفيذ عبر هذه الجبهات المتعددة. الاختبار الحقيقي سيكون ما إذا كانت توسعات هوامش الطاقة وتسييل التاكسي الروبوتي ستتسارع بما يكفي لتعويض مقاومات السيارات المستمرة.