ارتفاع أسعار القهوة مع تراجع الدولار، لكن مخاوف الإمدادات تتزايد

كشف النشاط التجاري الأخير في أسواق القهوة العالمية عن صورة معقدة من ارتفاع الأسعار مع تلطيفها بالتحديات الهيكلية. يوم الجمعة، ارتفعت عقود القهوة العربية لشهر مارس بنسبة 0.92% في حين قفزت عقود روباستا ICE لشهر مارس بنسبة 2.88%، مع وصول روباستا إلى ذروة خلال 1.5 شهر. المحفز الرئيسي وراء هذا الارتفاع في أسعار القهوة كان هبوط مؤشر الدولار إلى أدنى مستوى خلال 3.5 شهر، مما أدى إلى نشاط تغطية المراكز القصيرة عبر أسواق السلع بما في ذلك القهوة. ومع ذلك، فإن المكاسب الظاهرة تخفي وراءها فسيفساء من العوامل الصاعدة والهابطة التي تعيد تشكيل توقعات أسعار القهوة.

ضعف الدولار يوفر دعمًا فوريًا

ثبت أن العلاقة العكسية بين قوة العملة وتقييمات السلع كانت حاسمة هذا الأسبوع. مع تراجع مؤشر الدولار بشكل كبير، خلق المستثمرون تغطية مراكز قصيرة في القهوة وغيرها من السلع ضغطًا تصاعديًا فوريًا. هذا الشراء الميكانيكي يوفر دعمًا تكتيكيًا لكنه يخفي ديناميكيات العرض والطلب الأعمق التي تتكشف عبر منطقتي إنتاج القهوة الرئيسيتين في العالم.

ضغوط الإنتاج البرازيلي تخلق رياحًا مؤاتية قصيرة الأمد

دور البرازيل كأكبر منتج للعربية يعني أن أنماط الطقس فيها تحمل أهمية كبيرة لأسعار القهوة العالمية. أظهرت بيانات من Somar Meteorologia أن ميناس جيرايس، المنطقة الرائدة في زراعة القهوة في البلاد، تلقت فقط 33.9 ملم من الأمطار خلال الأسبوع المنتهي في 16 يناير — وهو ما يمثل 53% فقط من المتوسطات التاريخية. هذا العجز في الرطوبة، إذا استمر، يهدد إمكانيات الإنتاج للموسم القادم.

كما أشارت تدفقات التصدير من البرازيل إلى تضييق الإمدادات. أفادت Cecafe أن صادرات القهوة الخضراء في ديسمبر انخفضت بنسبة 18.4% على أساس سنوي إلى 2.86 مليون كيس، مع انخفاض شحنات العربية بنسبة 10% وانهيار صادرات روباستا بنسبة 61%. قدمت هذه الانخفاضات في حجم التصدير دعمًا نفسيًا لأسعار القهوة، على الرغم من أن بعض الضعف كان يعكس اللوجستيات والتوقيت أكثر من النقص الأساسي.

ارتفاع إمدادات فيتنام يعاكس المشاعر الصاعدة

مقابل ضيق إمدادات البرازيل، قفزت صادرات القهوة في فيتنام لعام 2025 بنسبة 17.5% على أساس سنوي إلى 1.58 مليون طن متري، وفقًا لمكتب الإحصاء الوطني في فيتنام. كمنتج روباستا المهيمن في العالم، حافظ الأداء التصديري القوي لفيتنام على ضغط هابط على أسعار روباستا، على الرغم من القوة القريبة. من المتوقع أن يكون إنتاج فيتنام لعام 2025/26 عند 1.76 مليون طن متري (29.4 مليون كيس)، وهو أعلى مستوى خلال 4 سنوات ويشير إلى وفرة في الإمدادات التي تدخل السوق.

إشارات تعافي المخزون تغير توازن السوق

على الرغم من ذلك، ارتفعت أسعار القهوة على الرغم من تحسن ظروف المخازن. استعاد مخزون العربية الذي تراقبه ICE إلى 461,829 كيس يوم الأربعاء — وهو أعلى مستوى خلال 2.5 شهر، لكنه لا يزال أقل بكثير من أدنى مستوى خلال 1.75 سنة في نوفمبر البالغ 398,645 كيس. وبالمثل، ارتفعت مخزونات روباستا إلى 4,609 دفاتر يوم الجمعة، من أدنى مستوى خلال سنة في ديسمبر البالغ 4,012 دفتر. هذا التعافي في المخزون، رغم بطئه، شكل عائقًا أمام ارتفاع أسعار القهوة لأنه أشار إلى أن السوق أقل تقييدًا على الفور مما كانت تشير إليه القراءات الأخيرة.

توقعات الإنتاج العالمية ترسم مستقبلًا وفيرًا

أضافت التوقعات متوسطة المدى مزيدًا من التعقيد إلى معادلة أسعار القهوة. توقعت خدمة الزراعة الخارجية USDA أن يصل إنتاج العالم من القهوة في 2025/26 إلى رقم قياسي قدره 178.848 مليون كيس، بزيادة 2.0% على أساس سنوي. ومع ذلك، فإن هذا المجموع يخفي اتجاهات متباينة: من المتوقع أن ينخفض إنتاج العربية بنسبة 4.7% إلى 95.515 مليون كيس، بينما يتوسع إنتاج روباستا بنسبة 10.9% ليصل إلى 83.333 مليون كيس. من المتوقع أن ينخفض إنتاج البرازيل لعام 2025/26 بنسبة 3.1% إلى 63 مليون كيس، في حين يرتفع إنتاج فيتنام بنسبة 6.2% ليصل إلى أعلى مستوى خلال 4 سنوات عند 30.8 مليون كيس.

قدرت Conab في ديسمبر أن يكون التوقع لإنتاج البرازيل الإجمالي لعام 2025 عند 56.54 مليون كيس، بزيادة 2.4%. أثرت هذه التقديرات المتزايدة على المعنويات طويلة الأمد لأسعار القهوة، حيث أن وفرة الإمدادات خلال فترة التوقعات تشير إلى محدودية الارتفاعات بعد المدى القصير.

ديناميكيات التصدير العالمية تحذر من الحذر

كشف تقرير منظمة القهوة الدولية في نوفمبر أن الصادرات العالمية من القهوة للسنة التسويقية الحالية انخفضت بنسبة 0.3% فقط على أساس سنوي إلى 138.658 مليون كيس، مما يدل على نشاط شحن مرن رغم ضيق السوق. وحذر USDA أيضًا من أن مخزونات نهاية عام 2025/26 ستنخفض بنسبة 5.4% فقط إلى 20.148 مليون كيس من 21.307 مليون كيس في 2024/25، مما يشير إلى أن الاحتياطي السوقي ضد اضطرابات الإمداد لا يزال كافيًا.

توقعات أسعار القهوة: موازنة بين العوامل قصيرة الأمد والهيكلية

يخلق التباين بين القوة قصيرة الأمد والضغوطات طويلة الأمد بيئة غير مستقرة لأسعار القهوة. ضعف الدولار ومخاوف إمدادات البرازيل وفرت دعمًا على المدى القصير، لكن الفوائض المحتملة في الإنتاج — خاصة طفرة روباستا في فيتنام — حدت من الحماسة. بالنسبة للمتداولين الذين يتنقلون في أسواق أسعار القهوة، يكمن التحدي في فصل الارتفاعات التكتيكية عن الاتجاهات الهيكلية مع امتصاص السوق لإشارات متنافسة من توقعات الإمدادات، وأنماط المخزون، وديناميكيات العملة.