هل تستحق أسهم النمو في الروبوتات الجراحية الشراء بعد أرباح الربع الرابع القوية؟

شركة الجراحة التفاعلية (ناسداك: ISRG) قدمت نتائج قوية للربع الرابع أعادت إحياء النقاش حول ما إذا كانت هذه الأسهم ذات النمو تمثل فرصة استثمارية جذابة. ارتفعت أسعار أسهم الشركة في التداول بعد ساعات العمل عقب الإعلان، مدعومة بمقاييس تظهر الزخم على المدى القصير والموقع التنافسي على المدى الطويل.

توسع الإجراءات الجراحية يدفع نموذج الأعمال

في جوهر جاذبية شركة الجراحة التفاعلية يكمن ديناميك بسيط لكنه قوي: حجم الإجراءات الجراحية minimally invasive التي تُجرى باستخدام أنظمتها الروبوتية يرتبط مباشرة بالطلب على تدفقات الإيرادات المتكررة المربحة. أثبت أساس هذا النموذج مرونته في الربع الرابع من عام 2025.

توسعت الإجراءات على مستوى العالم بنسبة 18% على أساس سنوي، مع توزيع النمو عبر محفظة منتجات الشركة. شهدت منصة دا فينشي الرائدة زيادة في الإجراءات بنسبة 17%، بينما سجل نظام Ion الناشئ (المنظار التنفسي بمساعدة روبوتية) معدل نمو أكثر عدوانية بنسبة 44%. هذا التوسع الواسع أدى إلى تسارع كبير في الإيرادات: ارتفعت إيرادات الأدوات والإكسسوارات إلى 1.7 مليار دولار (بنمو 17%)، بينما وصلت إيرادات الخدمة إلى 422 مليون دولار (بنمو 19%).

تشير مقاييس القاعدة المركبة إلى مسار النمو أيضًا. قامت شركة الجراحة التفاعلية بنشر 532 نظام دا فينشي في الربع الرابع، منها 303 من طراز دا فينشي 5 الأحدث، مما يدل على نجاح عملية الانتقال إلى المنصة الجديدة. على مدار العام كامل، نمت القاعدة المركبة من أنظمة دا فينشي بنسبة 12% لتصل إلى 11,106 أنظمة على مستوى العالم — وهو تأثير تراكمي يدعم توقعات الإيرادات المتكررة المستقبلية.

Ion: المحرك التالي لتوسع هذه الأسهم ذات النمو

ما يميز سرد هذه الأسهم ذات النمو هو ظهور نظام Ion إلى جانب سيطرته على منصة دا فينشي. على الرغم من أنه لا يزال محدودًا نسبياً مقارنة بالمنصة الرائدة، إلا أن مسار Ion يوحي بإمكانات تنويع ذات معنى.

اختتم نظام Ion عام 2025 بعدد 995 وحدة نشطة، مما يمثل نموًا بنسبة 24% على أساس سنوي. تروي نسبة استخدام الإجراءات قصة أكثر إقناعًا: ارتفعت الإجراءات الجراحية باستخدام Ion بنسبة 44%، مما يدل على أن الأنظمة الحالية تُستخدم بمعدلات أعلى من قبل المستشفيات ومراكز الجراحة. حدث هذا التسارع في الاستخدام رغم أن عمليات تركيب النظام في الربع الرابع كانت فقط 42 وحدة (مقابل 69 في الربع السابق من العام)، مما يشير إلى احتفاظ العملاء ورضاهم بدلاً من مخاوف التشبع السوقي.

الاستنتاج مهم. النمو السريع في إجراءات Ion رغم ثبات أرقام التركيبات يشير إلى أن النظام قد حاز على قبول سريري. مع استقرار القاعدة المركبة وتعمق الاستخدام، قد يساهم Ion بشكل كبير في توسع الإيرادات خلال السنوات القادمة — مما يجعل هذه الأسهم ذات النمو تمتلك عدة محاور توسع بدلاً من الاعتماد فقط على حجم دا فينشي.

الهيكل المالي يدعم فرضية الاستثمار

يضيء الهيكل المالي الأساسي على سبب استمرار المستثمرين المؤسساتيين في التفاؤل بهذه الأسهم ذات النمو رغم التقييمات المرتفعة.

للسنة الكاملة 2025، بلغ إجمالي الإيرادات 10.1 مليار دولار، بزيادة قدرها 21% عن 8.4 مليار دولار في 2024. بشكل أكثر استراتيجية، بلغت إيرادات الأدوات والإكسسوارات بالإضافة إلى إيرادات الخدمة مجتمعة 7.6 مليار دولار — تمثل حوالي 75% من إجمالي الإيرادات. هذا التكوين مهم: فهو يربط نموذج العمل بحجم الإجراءات بدلاً من مبيعات النظام لمرة واحدة، مما يخلق تدفقات إيرادات أكثر توقعًا وارتباطًا.

يُعزز الميزانية العمومية للشركة جاذبيتها. أعلنت شركة الجراحة التفاعلية عن وجود حوالي 9 مليارات دولار من النقد والاستثمارات بدون ديون حتى نهاية عام 2025. توفر هذه الميزانية القوية مرونة استراتيجية مهمة للاستحواذات، والاستثمار في البحث، أو عوائد للمساهمين خلال أي ركود محتمل.

سؤال التقييم للمستثمرين الحذرين من المخاطر

لكن هذه الأسهم ذات النمو تمثل توازنًا حاسمًا مقابل قوتها التشغيلية: التقييم. تتداول الأسهم حاليًا عند حوالي 70 ضعف الأرباح — مضاعف مميز يترك مجالًا محدودًا لخيبة الأمل.

توجيهات الإدارة لعام 2026 تطرح اعتبارًا آخر. تتوقع الشركة نمو الإجراءات عالميًا بنسبة 13-15% في 2026، منخفضًا عن النمو بنسبة 18% الذي حققه عام 2025. على الرغم من أن شركة الجراحة التفاعلية لها سمعة تاريخية في التوجيه المحافظ، فإن أي تباطؤ كبير سيضغط على سعر السهم المقيم عند مثل هذه المضاعفات. أي تباطؤ أكبر من المتوقع في حجم الإجراءات قد يؤدي إلى تقلبات كبيرة في سعر السهم نظرًا لضيق هامش التقييم.

الخلاصة: رهان على سهم نمو يتطلب قناعة

تؤكد نتائج الربع الرابع لشركة الجراحة التفاعلية على صحة الحالة الصعودية لهذا السهم كاستثمار طويل الأمد. يظل نمو الإجراءات قويًا، وتستمر القاعدة المركبة في التوسع، ويشير مسار Ion إلى ظهور عمود نمو ثانٍ شرعي. يعزز الموقع المالي — مع وجود نقد كبير وهيمنة الإيرادات المتكررة — السرد الاستثماري الأساسي.

ومع ذلك، فإن مضاعفات التقييم المرتفعة للغاية تعني أن هذا لا يزال مركزًا عالي المخاطر مناسبًا فقط للمستثمرين ذوي القناعة الكبيرة والقدرة على تحمل التقلبات. يجب على من يفكر في هذا السهم أن يحافظ على حجم مراكز منضبط ضمن تخصيص محفظته الأوسع.