لماذا انهارت أسعار الذهب؟ أكبر انخفاض يومي منذ حوالي 40 عامًا، وما هو مستقبل أسعار الذهب؟

سوق الذهب يمر حاليًا بتصحيح شديد. بعد أن سجلت أعلى مستوى تاريخي عند 53 مرة في يناير 2026، تحول سوق المعادن الثمينة فجأة.

تكشف بيانات السوق عن واقع مذهل: سعر الذهب الفوري في لندن يبلغ 4665.35 دولارًا للأونصة، بانخفاض قدره 9.45%، مسجلًا أكبر انخفاض يومي منذ حوالي 40 عامًا.

سوق الفضة أيضًا يعاني، حيث أغلق منخفضًا بنسبة 26.77%، ليصل إلى 80.6 دولارًا للأونصة، مسجلًا أكبر انخفاض يومي منذ عام 1980. خلال شهر يناير بأكمله، شهد سوق المعادن الثمينة تقلبات حادة من قرب أعلى مستوى تاريخي عند حوالي 5600 دولار للأونصة إلى الانخفاض المفاجئ.

01 زلزال السوق

في الأسبوع الأخير من يناير 2026، شهد سوق المعادن الثمينة العالمي تصحيحًا مذهلاً. انخفض سعر الذهب الفوري من أعلى مستوى قياسي عند 5596 دولارًا للأونصة في 29 يناير، بنسبة 9.5%، ولامس أدنى مستوى عند 4404 دولارات للأونصة خلال التداول.

تشير بيانات التداول إلى أن عقود الذهب الآجلة لشهر فبراير في الولايات المتحدة تراجعت أكثر، حيث انخفضت بنسبة 11.4%، ولامست أدنى مستوى عند 4700 دولار للأونصة خلال التداول.

حجم هذا التصحيح وسرعته نادران. على مدار شهر يناير، لا زال الذهب يحقق ارتفاعًا يزيد عن 12%، مستمرًا في موجة ارتفاع استمرت ستة أشهر متتالية. هذا التقلب الشديد يبرز سرعة التحول من الهوس إلى الذعر في السوق، مما جعل يناير أكثر الشهور اضطرابًا في تاريخ المعادن الثمينة.

02 عوامل التحفيز

هذا التراجع الكبير في سعر الذهب لم يكن نتيجة لعامل واحد، بل هو نتيجة تضافر عدة قوى.

المحفز المباشر هو التغير المحتمل في قيادة الاحتياطي الفيدرالي. في 30 يناير، تم ترشيح كيفن ووش ليكون رئيسًا جديدًا للاحتياطي الفيدرالي.

ووش يدعو إلى تقليص حجم الميزانية العمومية، ويتخذ موقفًا حذرًا تجاه السياسات التيسيرية. السوق فسر ذلك على أنه إشارة “صقورية” نسبياً، مما غير توقعات المستثمرين بشأن مسار سياسات الاحتياطي الفيدرالي المستقبلية.

على مستوى التداول، ضغط جني الأرباح أصبح قوة دافعة رئيسية وراء عمليات البيع. في يناير، حقق الذهب ارتفاعًا شهريًا بلغ 20%، مما زاد من زخم جني الأرباح بشكل ملحوظ.

03 ردود الفعل المتسلسلة

ردود فعل سوق المعادن الثمينة لم تقتصر على الذهب فقط. أداء الفضة كان أكثر حدة، حيث انخفضت من أعلى مستوى عند 121.48 دولارًا للأونصة الخميس الماضي، بنسبة 27.7%، وأغلقت عند 80.6 دولارًا للأونصة.

حتى أن تقلبات السوق وصلت إلى سوق الذهب المادي. في سوق شنتشن Shui Bei، قرر التجار (الذين يبيعون الذهب للمشترين) عدم البيع بعد الانخفاض الحاد في الأسعار.

بعض التجار قالوا إن الذهب “أول من يأتي، أول من يُخدم”، لأن “الكمية ليست سهلة الحصول عليها”. وأشار تاجر في سوق Shui Bei إلى أن التجار لم يبيعوا الذهب منذ 30 يناير.

04 وجهة نظر المؤسسات

في مواجهة هذا الزلزال السوقي، قدمت المؤسسات المالية الكبرى تحليلات من زوايا مختلفة. محللو يو بي إس يتوقعون أن يصل الذهب إلى 6200 دولار في مارس، وأن ينهي العام عند 5900 دولار.

أما بنك جي بي مورغان، فكان أكثر تفاؤلاً، حيث ذكر في تقرير أن الطلب القوي من قبل البنوك المركزية والمستثمرين سيؤدي إلى وصول سعر الذهب إلى 6300 دولار للأونصة بحلول نهاية العام.

رئيس قسم أبحاث السلع في ستاندرد تشارترد، سوجي كوبر، يرى أن التصحيح في السوق كان متوقعًا منذ فترة، وأن عوامل متعددة أدت إلى جني الأرباح. وقال لو تشي، كبير الاقتصاديين في سون وو للأوراق المالية، إن الانخفاض الحاد في المعادن الثمينة كان نتيجة لارتفاع التقلبات المصاحبة لارتفاع أسعار الأصول بشكل سريع، وتنظيف مراكز التداول.

05 المنطق العميق

العوامل الأساسية التي تدفع الاتجاه الطويل للذهب لم تتغير جوهريًا. تشمل العوامل الهيكلية التي تدعم هذا السوق الصاعد للذهب: إزالة الدولار، المخاطر الجيوسياسية العالمية، وشراء البنوك المركزية للذهب.

وفقًا لبيانات جمعية الذهب العالمية، بلغ حجم شراء البنوك المركزية للذهب في 2025 حوالي 863 طنًا، وهو مستوى مرتفع تاريخيًا. هذا يتماشى مع أعلى مستوى لشراء البنوك المركزية للذهب في 2022، حيث بلغت 1136 طنًا، وهو أعلى رقم منذ 1967، مما يعكس استمرار الطلب العالي.

وراء موجة شراء البنوك المركزية، يكمن قلق السوق من تآكل النظام الائتماني القائم على الدولار، وظهور بدائل. أشار يانغ تشاو، محلل في بنك الصين العام، إلى أن العوامل طويلة الأمد التي تؤثر على السوق الصاعد تشمل شراء البنوك المركزية للذهب، وضعف الدولار، وإعادة تشكيل النظام النقدي العالمي، وإعادة ترتيب النظام العالمي، وتغير استراتيجيات التخصيص طويلة الأمد.

06 نظرة مستقبلية للسوق

على المدى القصير، قد يدخل سوق الذهب في مرحلة تقلبات واسعة. يعتقد المحللون أن بعد انتهاء التصحيح، سيبدأ الذهب موجة صعود جديدة.

من خلال القوانين التاريخية، غالبًا ما يكون ارتفاع أسعار الذهب مصحوبًا بارتفاع التقلبات. يُنظر إلى هذا التصحيح على أنه تبريد للسوق بعد ارتفاع مفرط في السوق الصاعد للذهب، مما يساعد على تخفيف المشاعر المفرطة، ويمنح السوق فرصة لاستعادة قوته.

بالنظر إلى الأسبوع القادم، ستشهد السوق مجموعة من البيانات الاقتصادية التي قد تؤثر على سعر الذهب: مؤشر مديري المشتريات التصنيعي (ISM)، وبيانات وظائف JOLTS، وبيانات التوظيف في ADP، وبيانات مؤشر مديري المشتريات للخدمات (ISM)، وتصريحات البنك المركزي البريطاني والأوروبي، وطلبات إعانة البطالة الأمريكية، وتقرير الوظائف غير الزراعية، واستطلاع ثقة المستهلك.

هذه البيانات ستوفر مؤشرات مهمة لفهم وضع الاقتصاد الأمريكي ومسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي.

07 دروس سوق العملات الرقمية

التقلبات الحادة في سوق الذهب تقدم دروسًا مهمة لمستثمري سوق العملات الرقمية. مؤخرًا، انخفض سعر البيتكوين إلى أدنى مستوى منذ تأثير الضرائب العام الماضي، وتبدأ سمعة “الذهب الرقمي” في التآكل تدريجيًا.

المؤيدون للعملات الرقمية لطالما مدحوا البيتكوين باعتباره “الذهب الرقمي”، وهو مكافئ افتراضي للمعادن الثمينة. قال برامول دهوان، المدير العام لشركة بيمكو، إن سردية البيتكوين كـ"ذهب رقمي" لم تعد قائمة، وأن انخفاض سعره يدل على أنه ليس “ثورة نقدية”.

هذا التصحيح في الذهب يكشف أن جميع الأصول التي تعتبر ملاذات آمنة تواجه تحديات مماثلة: فهي ليست مدفوعة فقط بالأساسيات، بل تتأثر أيضًا بشكل كبير بمشاعر السوق وتغيرات السياسات الكلية.

الذهب والعملات الرقمية ليسا بديلين بسيطين، بل يتأرجحان بين الترابط الإيجابي القوي والارتباط السلبي، وفقًا للسردية السائدة.

التطلعات المستقبلية

في صباح الإثنين (2 فبراير)، في السوق الآسيوية، استمر انخفاض الذهب والفضة، حيث انخفض الذهب الفوري لأكثر من 3%، ولامس أدنى مستوى عند 4404 دولارات للأونصة. مع تقلب السوق الحاد، ظهرت ظاهرة مثيرة في سوق الذهب المادي في شنتشن Shui Bei: عندما سُئل التجار عما إذا كان هناك من “يشتري بأسعار منخفضة”، قال بعضهم إن هناك مشترين، لأنهم “يؤمنون بأسعار الذهب على المدى الطويل”.

أما سوق العملات الرقمية، فمع بداية تراجع أسعار الذهب، انخفض سعر البيتكوين إلى أدنى مستوى منذ تأثير الضرائب العام الماضي، وتبدأ سمعة “الذهب الرقمي” في التآكل تدريجيًا.