تقرير تيجت: الفراغ السيولة يدفع إلى بيع حاد، لماذا لا يمتلك البيتكوين قوة الانتعاش؟

انخفض سعر البيتكوين من حوالي 87,000 دولار إلى 81,000 دولار في أقل من 24 ساعة في 29-30 يناير، بانخفاض حوالي 7٪.

لم ينتظر السوق الارتداد المتوقع وبدلا من ذلك استمر أكثر في 2 فبراير. وفقا لأحدث بيانات السوق من منصة Gate، انخفض سعر البيتكوين إلى حوالي 74,500 دولار هذا الصباح، وهو حاليا يرتد قليلا ليصل إلى 77,000 دولار.

01 حالة السوق: أكثر من مجرد تراجع الأسعار

شهد سوق العملات الرقمية في أوائل فبراير 2026 اضطرابا عنيفا تجاوز بكثير متوسط التراجع. وفقا لبيانات التداول المبكر في 2 فبراير، انخفض البيتكوين لفترة وجيزة إلى ما دون 75,000 دولار قبل أن يتعافى قليلا ليصل إلى حوالي 77,746.86 دولار.

هذا الانخفاض تسبب في انخفاض البيتكوين بنسبة حوالي 40٪ عن ذروته في عام 2025. وما هو أكثر إثارة للقلق هو أن السوق لم يبحث عن قاع الذعر، بل سقط في استنزاف مستمر للسيولة.

خلال نفس الفترة، تم تصفية أكثر من 160,000 متداول حول العالم. في اليوم السابق، بلغ عدد التصفيات 420,000، وتجاوز مبلغ التصفية لعقود الشبكة بأكملها 2.5 مليار دولار أمريكي. لم يقتصر البيع على البيتكوين فقط، حيث انخفض الإيثيريوم، ثاني أكبر عملة مشفرة، بأكثر من 11٪ في وقت ما، ليصل إلى أدنى مستوى له عند 2,256 دولار.

تظهر بيانات تتبع السوق أنه منذ ذروته في أكتوبر 2025، تبخر البيتكوين حوالي 800 مليار دولار من القيمة السوقية، حتى أنه خرج من تصنيف أفضل عشرة أصول في العالم.

02 فراغ السيولة: مضخم لبيع السوق

على عكس تراجع أكتوبر 2025، لم يكن هذا الانهيار بسبب صدمة نظامية واحدة. يفتقر السوق إلى ما يكفي من الشراء لتحمل ضغط البيع، مما يخلق فراغا نموذجيا في السيولة.

أوضحت شركة تايغر ريسيرش في التقرير أن حجم التداول في أسواق البيتكوين الفورية والعقود الآجلة لا يزال يتراجع. في بيئة منخفضة السيولة، حتى الصدمات المتوسطة في السوق يمكن أن تؤدي إلى تقلبات سعرية مفرطة.

تمكنت الأسواق التقليدية مثل الأسهم والسلع من التعافي بسرعة بعد تراجعها الأولي، لكن البيتكوين فشل في اتباع هذا الاتجاه. أشار التحليل إلى أن البيتكوين يتعرض لضربة قوية في ثلاثة جوانب: السعر، وارتباط السوق، والثقة.

تم كسر مؤشر فني رئيسي – حيث انخفض البيتكوين إلى ما دون “السعر النشط المحقق” بالقرب من 87,000 دولار. يمثل هذا المؤشر متوسط خط التكلفة للمتداولين النشطين في السوق الحالي، وبمجرد انخفاضه، سيخسر معظم المشاركين النشطين، مما يزيد من ضغط البيع.

03 الصدمة المزدوجة: تراكب التمويل التقليدي وعدم اليقين في السياسات

تأثر هذا الانخفاض بصدمة مزدوجة، حيث أدى التفاعل إلى تضخم تقلبات السوق.

أولا، التأثير الناجم عن ضعف أسهم التكنولوجيا. أثار تقرير أرباح مايكروسوفت المخيب للآمال للربع الرابع مخاوف بشأن احتمال ارتفاع حرارة استثمارات الذكاء الاصطناعي، مما أدى إلى انخفاض كبير في مؤشر ناسداك.

وباعتباره أصولا عالية المخاطر، تفاعل البيتكوين بعنف خاص مع ذلك. تشير هذه الاستجابة إلى أن العلاقة بين البيتكوين وأسهم التكنولوجيا التقليدية قد ازدادت بشكل كبير خلال فترات الضغوط.

ثانيا، المخاوف السياسية الناتجة عن تغييرات في قيادة الاحتياطي الفيدرالي. تشير شائعات السوق إلى أن الرئيس الأمريكي دونالد ترامب مستعد لترشيح كيفن والش كرئيس للاحتياطي الفيدرالي القادم.

يعتبر والش شخصية متشددة عارضت باستمرار التيسير الكمي خلال فترة توليه منصب حاكم الاحتياطي الفيدرالي من 2006 إلى 2011. السوق قلق من أنه إذا تولى والش المنصب، فقد يؤدي ذلك إلى تضييق السيولة في النظام المالي.

04 التصفية المدفأة: داعم لدورات الهبوط

زاد الرفع المفرط في السوق من شدة الانخفاض. وفقا لبيانات كوينغلاس، تم تصفية أكثر من 2.5 مليار دولار من عقود العملات الرقمية في الأول من فبراير فقط، مع أكثر من 90٪ منها من مراكز الشراء.

هذا البيع القسري يخلق دورة مفرغة: انخفاض الأسعار يؤدي إلى التصفيات، مما يؤدي إلى المزيد من عمليات البيع، مما يؤدي بدوره إلى المزيد من التصفيات. تظهر بيانات Glassnode أن البيتكوين انخفض إلى ما دون “متوسطه الحقيقي في السوق” (حاليا 80,500 دولار) لأول مرة منذ 30 شهرا.

فقدان هذا المستوى الفني الرئيسي غالبا ما يشير تاريخيا إلى انتقال من دورة صاعدة إلى سوق هابطة متوسطة الأجل.

05 وجهة نظر مؤسسية: الضغط قصير الأجل والتباعد طويل الأمد

في مواجهة اضطرابات السوق، يظهر المستثمرون من مختلف الأحجام أنماط سلوك مختلفة تماما. وفقا لبيانات Glassnode، فإن المستثمرين الصغار الذين يمتلكون أقل من 10 بيتكوين يبيعون باستمرار لأكثر من شهر.

على العكس، فإن “الحيتان الخارقة” التي تمتلك أكثر من 1000 بيتكوين تزداد بهدوء من حصصها، وتمتص الشرائح التي يبيعها المستثمرون الأفراد. ومع ذلك، لم تكن هذه المشتريات الكبيرة كافية لرفع السعر، مما يبرز ضعف المشترين في السوق الحالية.

يحذر بعض المحللين من أن الانخفاض الحالي قد يعكس شتاء العملات الرقمية في 2022، والذي قد يتعمق أكثر إذا انفجرت الفقاعة المضاربية بالكامل. أشار الرئيس التنفيذي لشركة CryptoQuant إلى أن سيولة المشترين لدى البيتكوين قد نفدت، وتحقيق قيمة سوقية “مستقرة” يؤكد أن رأس المال الجديد اللازم للحفاظ على السوق الصاعدة قد اختفى.

06 المستقبل: مسار الإصلاح ونقاط التحول المحتملة

على الرغم من التحديات السوقية قصيرة الأجل، تدعم عدة عوامل هيكلية آفاق البيتكوين على المدى الطويل. تشير مجلة تايغر ريسيرش إلى أن السياسات التنظيمية الصديقة للعملات الرقمية أصبحت أكثر تحديدا.

السماح باستثمارات العملات الرقمية في حسابات التقاعد 401(k) قد يؤدي إلى تدفقات محتملة تصل إلى 10 تريليون دولار إلى السوق. بالإضافة إلى ذلك، فإن التقدم السريع في التشريعات المتعلقة بهيكل أسواق الأصول الرقمية يعد أيضا علامة إيجابية.

من منظور السياسة النقدية، حتى لو أصبح والش رئيسا للاحتياطي الفيدرالي، من المتوقع أن يحافظ الاحتياطي الفيدرالي على تحيز التيسير التصاعدي. في مقال رأي لصحيفة وول ستريت جورنال، اقترح والش طريقا وسطا: مزيج من تخفيضات محدودة لأسعار الفائدة وخفض الميزانية العمومية.

بالنسبة للمشاركين في السوق، قد تتطلب المرحلة الحالية الصبر. يعتقد الرئيس التنفيذي لشركة CryptoQuant أن السوق قد يجبر على “حركة جانبية واسعة” حتى يتشكل قاع جديد.

المستقبل

عندما انخفض سعر البيتكوين إلى ما دون 75,000 دولار في 2 فبراير، بدأ “الحيتان الخارقة” في السوق الذين يمتلكون أكثر من 1,000 بيتكوين في زيادة ممتلكاتهم بهدوء، مستمتعين بشرائح البيع العشوائي من قبل المستثمرين الأفراد. هذه المشتريات الكبيرة تشبه التيارات الخفية في أعماق البحر، وعلى الرغم من أنها لا تعكس الأمواج السطحية فورا، إلا أنها تبشر بإعادة ترتيب لبعض القوى الأساسية.

وفي الوقت نفسه، تسببت العاصفة الشتوية الأمريكية في انخفاض متوسط الإنتاج اليومي لمنجمي البيتكوين من 70-90 إلى 30-40، مع تقلبات معدل التجزئة وتقلبات الأسعار التي تلامس سيمفونية أسواق الطاقة. السوق ينتظر توازنا جديدا، وعندما تعود السيولة أخيرا، قد يحدد من يصمد خلال العاصفة نمط الدورة التالية.