#FedKeepsRatesUnchanged

قرر الاحتياطي الفيدرالي (Fed) مؤخرًا الحفاظ على أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في يناير، مما يمثل أول توقف في عام 2026 بعد ثلاثة تخفيضات متتالية بمقدار 25 نقطة أساس في أواخر 2025 (سبتمبر، أكتوبر، ديسمبر). لا تزال نطاقات الهدف للفيدرالي عند 3.50%–3.75%، مع معدل فعال حوالي 3.64% حتى أواخر يناير 2026. يتوافق هذا القرار مع توقعات السوق ولكنه يبرز حذر الفيدرالي المستمر وسط اقتصاد أمريكي قوي ولكنه يتطور.

الخلفية والسياق الأخير
دخل الفيدرالي دورة تخفيف في أواخر 2025 لدعم النمو بينما تبرد التضخم تدريجيًا من أعلى مستوياته بعد الجائحة.
خفضت ثلاث تخفيضات سابقة المعدلات من مستويات الذروة حوالي 5.25–5.50% في 2023 إلى النطاق الحيادي تقريبًا الحالي.

يشير التوقف في يناير 2026 إلى تحول إلى وضع "انتظار ومراقبة"، منهياً سلسلة تخفيضات المعدلات. إنه أول قرار بدون تغيير منذ منتصف 2025.
كانت الأصوات 10–2، مع معارضتين من المحافظين (ستيفن ميران وكريستوفر وولر)، مؤيدتين لخفض آخر بمقدار 0.25% لدعم مكاسب الوظائف الأضعف.

مبررات الفيدرالي الرسمية
(من بيان لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية والمؤتمر الصحفي لبول)
النشاط الاقتصادي: يتوسع بوتيرة قوية على الرغم من عدم اليقين العالمي.
سوق العمل: مكاسب الوظائف لا تزال متواضعة، لكن مؤشرات استقرار البطالة تظهر.
التضخم: لا يزال مرتفعًا إلى حد ما، والتقدم نحو هدف 2% مستمر؛ لا تزال مخاطر إعادة التسارع قائمة، رغم أنها أقل.
ميزان المخاطر: مخاطر التضخم والتوظيف أكثر توازنًا؛ تُعتبر المعدلات مناسبة للأهداف المزدوجة (أقصى قدر من التوظيف + استقرار الأسعار).

نهج يعتمد على البيانات: ستعتمد تحركات المعدلات المستقبلية على البيانات الواردة، وتطور التوقعات الاقتصادية، وتقييم المخاطر — لا مسار محدد مسبقًا.

الضغوط السياسية والخارجية
واجه الفيدرالي ضغطًا سياسيًا غير مسبوق لخفض المعدلات بشكل حاسم، بما في ذلك هجمات شخصية على رئيسه جيروم باول.
أكد باول على استقلالية الفيدرالي، موضحًا أن القرارات تعتمد على البيانات، وليست سياسية.
تلوح تغييرات محتملة في القيادة: تنتهي فترة باول في مايو 2026؛ تم ترشيح كيفن وارهش كخليفة محتمل، مما قد يؤثر على السياسات المستقبلية.

ردود فعل السوق والمستثمرين
الأسهم: مختلطة إلى إيجابية قليلاً — ارتفعت ناسداك بعد الإعلان.
السندات/العوائد: تظل عوائد الخزانة مستقرة أو أقل قليلاً؛ تفسر الأسواق التوقف على أنه محايد.

توقعات المعدلات: يُظهر مؤشر CME FedWatch احتمالات منخفضة لخفض مارس 2026؛ تضع الأسواق الآن حوالي 2 خفضات لعام 2026 (ربما تبدأ في يونيو).
المعنويات الأوسع: يُنظر إلى التوقف على أنه حكيم، حيث يوازن بين السيطرة على التضخم ودعم النمو.

التداعيات على الاقتصاد والمستهلكين والأعمال
تكاليف الاقتراض: تظل معدلات الرهن العقاري، وبطاقات الائتمان، وقروض السيارات مرتفعة — لا يوجد تخفيف فوري.
المدخرات والاستثمارات: تواصل العوائد الأعلى على حسابات التوفير وأسواق المال — إيجابي للمودعين.

الأسهم والأصول ذات المخاطر: يدعم الأسهم إذا استمر النمو ثابتًا، لكن المعدلات العالية قد تضغط على التقييمات إذا تباطأت الأرباح.
السكن والعقارات: معدلات الرهن العقاري المتوسطة إلى العالية → تباطؤ مبيعات المنازل وإعادة التمويل.
الاستثمار التجاري: تشجع المعدلات المستقرة على التخطيط، رغم أن عدم اليقين قد يؤخر بعض النفقات الرأسمالية.

مكافحة التضخم: يساعد التوقف على تثبيت التوقعات ويمنع التخفيف المبكر.

التوقعات المستقبلية وما يجب مراقبته بعد ذلك
الاجتماع القادم للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية: 17–18 مارس 2026 — من غير المرجح أن يتم خفض إلا إذا فاجأت البيانات الاقتصادية الكبرى.
نقاط البيانات الرئيسية: تقارير الوظائف، التضخم حسب مؤشر أسعار المستهلك / مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي، مراجعات الناتج المحلي الإجمالي.
التوقعات: يتوقع المحللون 1–3 تخفيضات في 2026 (بإجمالي 0.25–0.75%)، مع استهداف معدل حيادي حوالي 3–3.5% على المدى الطويل.
المخاطر: النمو القوي → تقليل أقل؛ إشارات الركود → تخفيف أسرع. قد تضيف الضوضاء السياسية تقلبات.

الخط الختامي
يعكس قرار الفيدرالي #FedKeepsRatesUnchanged الثقة في مرونة الاقتصاد مع إعطاء الأولوية للسيطرة على التضخم على التحفيز الفوري. هذا توقف، وليس تحولًا — يُظهر الصبر في موقف سياسي لا يزال داعمًا ولكنه يعتمد على البيانات. كما يعزز استقلالية الفيدرالي وسط الضغوط الخارجية ويضع الأساس لتعديلات محسوبة لاحقًا في 2026 إذا لزم الأمر.