الاحتياطي الفيدرالي يظل على موقفه، وتحول تركيز السوق إلى أداء الشركات المالي

الاقتصاد الجنوبي تقرير خاص من صحيفة 21st Century Economic Wang Yinggui

توافقًا تامًا مع توقعات السوق، أوقف الاحتياطي الفيدرالي خفض الفائدة، وكان رد فعل سوق الأسهم ضعيفًا جدًا، لكن اتجاه إزالة الدولار من الأسواق الأخرى يبدو أنه يتسارع. يعتقد مجلس الاحتياطي الفيدرالي (FOMC) أن النمو الاقتصادي الأمريكي قوي، ومعدل البطالة مستقر عند مستوى منخفض، وسوق العمل لا يزال قويًا، ومستوى التضخم لا يزال مرتفعًا، والسياسة النقدية الحالية معتدلة، لذلك حافظ على الوضع الراهن.

كانت سوق الأسهم تتوقع بالفعل نتائج قرار الاحتياطي الفيدرالي، وعند إغلاق السوق، لم يطرأ تقريبًا أي تغيير على مؤشرات الأسهم الأمريكية الرئيسية مقارنةً باليوم السابق. مؤشر داو جونز الصناعي ل30 شركة كبرى ارتفع بنسبة 0.02%، ومؤشر ستاندرد آند بورز 500 الذي يمثل نطاقًا واسعًا ارتفع خلال التداول إلى حوالي 7000 نقطة ثم تراجع، وارتفع بنسبة 0.01% طوال اليوم، وارتفع مؤشر ناسداك الذي يركز على التكنولوجيا بنسبة 0.17%.

ومع ذلك، كانت تقلبات الأسواق الأخرى كبيرة. أغلق عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات عند 4.249%، وهو مستوى قوي مؤخرًا، وعائد سندات الخزانة لمدة 30 سنة عند 4.867%، مستمر في الارتفاع نحو 5%. عقود الذهب الآجلة لشهر أبريل (السعر الرئيسي للعقود الآجلة) أغلق عند 5547.85 دولارًا للأونصة، بارتفاع طفيف بنسبة 0.17%. عقود الفضة الآجلة لشهر يونيو أغلق عند 114.762 دولارًا للأونصة، بانخفاض طفيف بنسبة 0.03%. مؤشر الدولار الأمريكي أغلق عند 96.040، بانخفاض 0.24%. البيتكوين أغلق عند 88155 دولارًا لكل وحدة، بانخفاض 1.27%. منذ بداية العام، ارتفعت أسعار الذهب بنسبة 28.46%، والفضة بنسبة 66.77%، في حين انخفض مؤشر الدولار بنسبة 2.08%. المستثمرون العالميون (بما في ذلك البنوك المركزية وصناديق ETF) يزداد اهتمامهم بالمعادن الثمينة، ويتجهون نحو تقليل استثماراتهم في الأصول بالدولار.

آفاق الاقتصاد الأمريكي تتجه نحو التحسن، وتراجع توقعات خفض الفائدة

وفقًا لما كشفه جيروم باول، رئيس الاحتياطي الفيدرالي، في مؤتمر صحفي، أن لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية توصلت إلى إجماع أساسي: أن سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية في مستوى “معتدل ومرن” (loosely neutral) (لا يرفع التضخم ولا يعيق نمو سوق العمل). التضخم يتوافق بشكل عام مع التوقعات؛ تظهر بعض البيانات علامات استقرار السوق، مع بقاء القوة العامة قوية.

بعد ثلاث مرات من خفض الفائدة، يمكن للاحتياطي الفيدرالي التعامل بثقة مع مخاطر سوق العمل والتضخم، لكن القرارات المستقبلية لا تزال تعتمد على البيانات. حاليًا، تباطأ التوظيف في الشركات، ونتيجة لضربات الحكومة على المهاجرين غير الشرعيين، هناك نقص في العديد من الوظائف ذات الأجور المنخفضة، مما يؤثر على مستوى التوظيف العام. يعتقد الاحتياطي الفيدرالي أن تأثير الرسوم الجمركية الحكومية على الأسعار سيكون مؤقتًا، ومن المتوقع أن يتضح الأمر منتصف عام 2026.

عقدت هذه الجلسة من قبل الاحتياطي الفيدرالي تحت ضغط إدارة ترامب، وتحقق الجهات القضائية في قضايا تتعلق باقتصاد باول، كما أن المحكمة العليا تدرس قانونية إقالة عضو مجلس الإدارة ليزا كوك (Lisa Cook). تتدخل الحكومة (السلطة التنفيذية) بشكل قاسٍ في استقلالية قرارات الاحتياطي الفيدرالي. من نتائج التصويت، وافق اثنان من الأعضاء الذين عيّنهم ترامب سابقًا على خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، بينما وافق الآخرون على الحفاظ على الوضع الراهن. هذا بلا شك يوضح لترامب أن آلية التوافق في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية لا يمكن تغييرها، ويجب على الرئيس الجديد أن يتصرف وفقًا للقواعد القديمة.

تحول تركيز السوق نحو أداء الشركات، واهتمام كبير بعمالقة التكنولوجيا

موسم التقارير المالية السنوي يبدأ دائمًا من أسهم البنوك. على الرغم من انخفاض إيرادات بنك جي بي مورغان للاستثمار بنسبة 5%، إلا أن أداء بنوك جي بي مورغان، وواشنطن ميوتشوال، وسيتي جروب، وبنك أوف أمريكا تجاوز التوقعات، مع نمو قوي في إيرادات الفوائد، ويُتوقع أن يكون عام 2025 عامًا لأسواق البنوك في سوق صاعدة.

أما أسهم عمالقة التكنولوجيا، فكانت من نصيب مايكروسوفت، وMeta (فيسبوك)، وتسلا. من ردود فعل السوق، يبدو أن المستثمرين لديهم توقعات مرتفعة تجاه مايكروسوفت. على الرغم من أن الشركة أعلنت عن ربحية ربع سنوية معدلة قدرها 4.14 دولار للسهم، أعلى من التوقعات البالغة 3.97 دولار، وإيرادات بقيمة 812.7 مليار دولار، أعلى من التوقعات البالغة 802.7 مليار دولار، إلا أن إنفاق الشركة على رأس المال والتمويل التمويلي وصل إلى 375 مليار دولار، أعلى من التوقعات البالغة 343 مليار دولار، كما أن نمو الأعمال السحابية بنسبة 39% أقل من الربع السابق الذي كان 40%. تتوقع مايكروسوفت أن يكون هامش الربح الإجمالي للربع الثالث حوالي 45.1%، أقل من توقعات السوق البالغة 45.5%. يشعر المستثمرون بعدم رضا كبير عن حجم استثمارات مايكروسوفت في الذكاء الاصطناعي، وانخفض سعر السهم بعد التداول بنسبة 6.14%. يُنظر إلى مايكروسوفت على أنها شركة تكنولوجيا تقليدية، وتفتقر إلى روح الابتكار الحقيقي.

أما شركة Meta، فكانت نتائجها متوسطة، لكنها أفضل من التوقعات. حققت الشركة ربحية قدرها 8.88 دولارات للسهم، متجاوزة التوقعات البالغة 8.23 دولارات، وإيرادات بقيمة 59.89 مليار دولار، أقل من التوقعات البالغة 58.59 مليار دولار، كما أن مبيعات مختبر الواقع الافتراضي (Reality Lab) بلغت 955 مليون دولار، مع خسارة قدرها 6.02 مليار دولار، منذ عام 2020، بلغت الخسائر الإجمالية 80 مليار دولار. تتوقع Meta أن تتراوح نفقات رأس المال لعام 2026 بين 115 مليار و135 مليار دولار، أعلى من التوقعات البالغة 110.7 مليار دولار، ومع ذلك، أبدت وول ستريت تفاؤلها تجاه الشركة، حيث تتوقع إيرادات تتراوح بين 53.5 مليار و56.5 مليار دولار، أعلى من التوقعات البالغة 51.41 مليار دولار. تحقيق الأرباح من الاستثمارات هو أمر يسر المستثمرين، وارتفعت أسهم الشركة بعد التداول بنسبة 6.64%.

أما تسلا، فكانت نتائجها أدنى من التوقعات، لكن مشاريعها جذابة. انخفضت إيرادات ومبيعات تسلا، مع ارتفاع التكاليف بنسبة 39% مقارنة قبل عام، وانخفض صافي الدخل بنسبة 61%، لكن الأداء الفعلي كان أفضل من التوقعات، حيث بلغ ربح السهم 0.5 دولار، أعلى من التوقع البالغ 0.45 دولار، وإيرادات بقيمة 24.9 مليار دولار، أيضًا أعلى من التوقع البالغ 24.79 مليار دولار. كما أن أرباع تسلا تحتوي على نقاط مضيئة، مثل سيارات الأجرة ذاتية القيادة (Robotaxi) وروبوت أوبتيموس (Optimus). السوق الخارجية لسيارات تسلا تواجه منافسة قوية من BYD (002594)، ومع ذلك، فإن السوق المالية تعترف بإمكانات تسلا في تطوير التكنولوجيا، وارتفع سعر السهم بعد التداول بنسبة 1.92%.

تأثير البيانات الاقتصادية الأخيرة على الأسواق المالية

يعتمد الاحتياطي الفيدرالي على البيانات الحالية في اتخاذ قراراته، لكن السنوات الأخيرة شهدت أخطاء كبيرة في التوقعات، مما أدى إلى تراجع جودة السياسات. أدى إغلاق الحكومة إلى تأخير إصدار العديد من البيانات المهمة، وظل سوق العمل ومستوى التضخم في حالة تغير ديناميكي، وضعف توقيت بيانات النمو الاقتصادي، لذلك لا تزال الصورة الاقتصادية بحاجة إلى مزيد من التحقق. مؤخرًا، تراجع توقع خفض الفائدة، وبدأ المستثمرون في الخروج من السوق، وما زالت نتائج أرباع الشركات الكبرى محور اهتمام السوق. تقرير التوظيف يوم الجمعة (6 فبراير) هو من المعلومات الحاسمة، وتقرير مؤشر أسعار المستهلك (CPI) في نفس الأهمية، وتقرير الناتج المحلي الإجمالي في نهاية فبراير قد يغير اتجاه السوق.

مؤخرًا، زاد حجم ديون الحكومة الفيدرالية الأمريكية بسرعة (حاليًا 38.667 تريليون دولار)، وخلال أقل من شهر من بداية العام، زاد الدين بمقدار 120 مليار دولار. وزارة الخزانة الأمريكية توسع من حجم الاقتراض، لكن رغبة المستثمرين ليست قوية، مما أدى إلى ارتفاع تكاليف الاقتراض. إذا استمر ارتفاع عائد السندات طويلة الأجل، وتجاوز 5%، سيعيد المستثمرون تقييم قيمة الاستثمار في الأسهم الأمريكية. وإذا استمر انخفاض مؤشر الدولار، فسيكون من الصعب على المستثمرين البقاء هادئين.

سياسيًا، فإن نتائج تصويت الميزانية الفيدرالية الأمريكية هي أكبر حدث يقلق المستثمرين. إذا استمرت الجمود بين الحزبين في الكونغرس، وتوقف بعض أجزاء الحكومة، فإن عدم اليقين السياسي سيضرب ثقة السوق مرة أخرى. وبالنظر إلى تصرفات إدارة الهجرة والجمارك الأمريكية (ICE) في ولاية ويسكونسن، فإن الديمقراطيين لن يمروا مرور الكرام على الجمهوريين. وفقًا لوكالة الأنباء الصينية (Xinhua)، بعد مقتل مواطن في مينيسوتا على يد قوات إنفاذ القانون الفيدرالية في 24 يناير، أعلن العديد من أعضاء مجلس الشيوخ الديمقراطيين أنهم سيصوتون ضد مشروع قانون التمويل الحكومي الذي يتضمن تمويل وزارة الأمن الوطني، مما يزيد بشكل كبير من احتمالية توقف الحكومة جزئيًا مرة أخرى في نهاية يناير بسبب نفاد التمويل.