التضخم المتوقع في الهند: كيف سيؤثر على بيتكوين واستراتيجية الاحتياطي الفيدرالي

أحدث التوقعات من اثنين من الاقتصاديين البارزين تحمل تنبيها غير متوقع للسوق—الولايات المتحدة قد تواجه تضخما يتجاوز 4% هذا العام، وهو بعيد عن سيناريو الهبوط الناعم المتوقع. أصدر آدم بوسن من معهد بيترسون للاقتصاد الدولي وبيتر ر. أورزاغ، رئيس شركة لازارد للاستشارات المالية العالمية، دراسة جديدة تظهر ضغطا تصاعديا أكبر على الأسعار من المتوقع مبدئيا من قبل الأسواق ومستثمري العملات الرقمية.

الارتفاع غير المتوقع في مخاطر التضخم يعكس مباشرة تفاؤل الثيران في البيتكوين الذين يتوقعون تيسيرا مستداما في التضخم وتخفيضات أسرع في أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. إذا استمرت الأسعار في الارتفاع، فسيتيح ذلك للبنك المركزي أن يظل حذرا في تعديل السياسة النقدية—وهو سيناريو سيكون عائقا كبيرا للأصول عالية المخاطر مثل العملات الرقمية.

العوامل التي قد تؤدي إلى تضخم غير متوقع

وفقًا لتحليل بوسن وأورزاغ، هناك العديد من العوامل الهيكلية التي تتضافر لتسبب ارتفاع الأسعار هذا العام. سياسة التعريفات الخاصة بإدارة ترامب تعتبر من بين القضايا الرئيسية—المستوردون غالبًا ما ينقلون التكاليف الإضافية للمستهلكين، مما يخلق تأثير “مرور السعر” الذي لا يظهر على الفور لكنه سيكون ملحوظًا مع مرور الوقت.

توقع الاقتصاديون أن في الربع الثاني من 2026، سيكون تأثير التسعير المتأخر من جراء التعريفات قد اكتمل تقريبًا، ويمكن أن يضيف حوالي 50 نقطة أساس إلى التضخم الرئيسي. بالإضافة إلى ذلك، فإن ظروف سوق العمل الأكثر صرامة، واحتمال عمليات ترحيل جماعية ستؤدي إلى نقص في العمالة في الصناعات المعتمدة على المهاجرين، وضغوط الإنفاق الحكومي، جميعها تتضافر لتوليد تضخم مدفوع بالأجور أعلى.

هناك عنصر غير متوقع أيضًا في مشهد السياسة النقدية: الظروف المالية الأكثر ليونة التي يفضلها الفيدرالي قد تستمر، مع عجز مالي أعلى (متوقع أن يتجاوز 7% من الناتج المحلي الإجمالي)، وكل ذلك يشير إلى بيئة غير مواتية للتضخم في المستقبل.

الاحتياطي الفيدرالي في موقف حرج

ضغط التضخم غير المتوقع يضع الاحتياطي الفيدرالي في موقف تحدي. إذا استمر التضخم في أن يكون أعلى من التوقعات، فلن يتمكن البنك المركزي من خفض أسعار الفائدة بنفس الحدة التي كانت تأمل بها الأسواق. مقياس التضخم الرسمي (مؤشر أسعار المستهلكين) انخفض إلى 2.7% في 2025، وهو أدنى مستوى منذ 2020، لكنه قد يكون مجرد استراحة مؤقتة.

بينما تتوقع بعض البنوك الاستثمارية أن يخفض الفيدرالي بمقدار 50-75 نقطة أساس هذا العام، فإن مجتمع العملات الرقمية يدفع نحو اتخاذ إجراءات أسرع. السيناريو غير المتوقع لعدم حدوث تيسير في التضخم أدى إلى تغيير الحسابات—الخطر الحقيقي الآن ليس في التخفيضات المفرطة، بل في الحذر المستمر من قبل الفيدرالي الذي قد يؤخر انتعاش الأصول عالية المخاطر.

البيتكوين والسوق الأوسع للعملات الرقمية على مفترق طرق

رد فعل السوق على مخاوف التضخم غير المتوقع ظهر على الفور. البيتكوين انخفض بنحو 4% في الأسبوع الماضي ويقارب الآن 88,350 دولار، بعد أن ظل دون تغيير في سياسة الفيدرالي. عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات وصل إلى 4.31%، وهو الأعلى خلال خمسة أشهر، مما يجعل الأصول ذات المخاطر العالية أقل جاذبية.

السوق الواسع للعملات الرقمية يحاول التكيف، مع مكاسب معتدلة في إيثريوم، سولانا، BNB، ودوجكوين، لكن الضعف في البيتكوين يظل مسيطرًا. البيتكوين يتداول فعليًا كأصل عالي المخاطر بدلاً من كونه وسيلة للتحوط الكلي—هو في مرحلة تجميع، ويقل بحوالي 30% عن ذروته في أكتوبر، ويواجه صعوبة في تجاوز المقاومة الرئيسية قرب 89,000 دولار.

هذا السيناريو غير المتوقع يسلط الضوء على تحدي أساسي لمستثمري العملات الرقمية: إذا استمر التضخم مرتفعًا واحتفظ الاحتياطي الفيدرالي بسياسة محافظة في خفض الفائدة، فإن سيناريو الارتفاع الناتج عن التضاؤل في التضخم قد يتلاشى. بدلاً من ذلك، فإن تخصيص الأصول عالية المخاطر سيعتمد أكثر على نمو أرباح الشركات ومحركات الابتكار التكنولوجي، بدلاً من التيسير النقدي الكلي.

المحللون أشاروا إلى أن الخطر الحقيقي الآن هو ليس “خفض الفائدة مبكرًا”، بل “البقاء مقيدًا جدًا بعد التضاؤل الهيكلي في التضخم” الناتج عن مكاسب الإنتاجية من الذكاء الاصطناعي—وهو سيناريو قد يؤدي إلى تعديل مفاجئ لاحقًا. هذا هو السبب في أن الأسواق بدأت بالفعل في تسعير مخاطر “مواكبة السياسة” التي تخلق تقلبات عبر فئات الأصول المختلفة بما في ذلك سوق العملات الرقمية.