فلسفة استثمار كاثي وود في العملات المشفرة: من الأسس الاقتصادية إلى التخطيط للمستقبل

في مجال استثمار الأصول المشفرة، نادراً ما يوجد من يستخدم الفكر الاقتصادي لربط المنطق الأساسي للتمويل والتكنولوجيا مثل “مدام وود” كاثي وود. كمديرة تنفيذية وCTO في ARK Invest، هذه المستثمره الأسطورية ليست معروفة فقط بتوقعاتها طويلة الأمد الجريئة — مثل هدفها بأن تصل قيمة البيتكوين إلى 150 ألف دولار بحلول 2030 — بل أيضاً باستراتيجيتها الفريدة “الأولوية للابتكار” التي أحدثت ضجة في مجالي التكنولوجيا والعملات المشفرة. فهمها العميق للسوق المشفر ينبع من حاسة حادة للاقتصاد الكلي وتتبع طويل الأمد لتطور التقنية.

كيف يشكل الاقتصاد السائد في العرض تفكير ووجهة نظر وود الاستثمارية

جذور فلسفتها الاستثمارية تعود إلى “تحول غير متوقع” في سنوات دراستها الجامعية. كانت متعددة المواهب، تتنقل بين الهندسة، الفيزياء، الفلك، حتى قررت في السنة الثانية في UCLA أن تدرس الاقتصاد، ومنذ ذلك الحين لم تتوقف. ما أشعل حماسها حقاً هو دروس عالم الاقتصاد الشهير في USC، آرثر لافر.

عرض لافر أفكار المدارس الاقتصادية من خلال أسلوب تدريسي فريد، حيث قدم تصادم الأفكار بين الكينزية، النقدية، والمدرسة السائدة في العرض — وهي المدرسة التي دافعت عنها. هذا التنوع في الرؤى منح وود ميزة تنافسية — ففي الثمانينيات، حين كانت وول ستريت تتبع الكينزية بشكل كامل، كانت تتوقع بدقة أن إصلاحات ريغان في جانب العرض ستؤدي إلى أطول سوق صاعد في التاريخ.

الجوهر في مدرسة العرض — “الضرائب المفرطة تقيّد النمو” — وهو قانون لافر الذي ثبت صحته مراراً في مسيرتها المهنية. حتى في أوقات الركود الاقتصادي مع ارتفاع الفوائد إلى 15%، كانت متمسكة بهذه الفكرة. تراكم هذا الفكر الاقتصادي على مدى سنوات، مكنها من أن تبتكر مسارها الخاص في الاستثمار، بعيداً عن التبعية للاتجاهات السوقية السائدة.

التغيرات الاقتصادية وراء الانقسامات النادرة في مجلس الاحتياطي الفيدرالي

في قرارهم الأخير، شهدنا لأول مرة منذ 1993 معارضة مزدوجة — وهو ما يُعرف بـ"الاعتراض المزدوج". هذا التفصيل الفني الظاهر، يحمل في طياته مخاوف اقتصادية عميقة في نظر وود. رئيس الفيدرالي باول يولي أهمية كبيرة للتوافق في القرارات، لكن الآن، انكسر التوازن، وهو يعكس ضغوط إعادة هيكلة الاقتصاد الأمريكي، بالإضافة إلى اعتبارات سياسية مع اقتراب نهاية فترة ولايته.

وود تشير إلى أن المعارضين ربما يدركون علامات على استمرار ضعف سوق العقارات، وفشل انتقال الرسوم الجمركية، مما يشير إلى أن التضخم سيبدأ في التراجع. والأهم، أن هناك تبايناً هيكلياً في سوق العمل: ارتفاع معدل بطالة الخريجين الجامعيين، وهو ما يعكس استبدال الوظائف الأساسية بسرعة بواسطة الذكاء الاصطناعي. كما أن التضخم في الإسكان بدأ في الانحسار، مما سيدفع أسعار العقارات للانخفاض الحقيقي — وهو مسار ضروري لمعالجة أزمة الإسكان.

الاقتصاد الأمريكي حالياً على مفترق طرق بين “ركود متدرج” و"انتعاش فوق المتوقع". مع تراجع عدم اليقين السياسي، فإن ارتفاع الإنتاجية خلال 6-9 أشهر القادمة سيكون أبرز ما يلفت الانتباه. تقنيات مثل الروبوتات، وتخزين الطاقة، والذكاء الاصطناعي، وسلسلة الكتل، وتسلسل الجينات تخلق قوة دافعة للتضخم الانكماشي غير مسبوقة. هذا “الدمار الإبداعي” سيؤدي إلى تباين حاد: فرص للابتكارين، لكن أيضاً صدمات قاتلة للمحافظين.

كيف يعيد التنظيم تشكيل سلسلة القيمة في بيئة التشفير

وفقاً لملاحظات وود، فإن القيمة الحقيقية للأصول المشفرة تكمن في إمكانياتها التحتية عند دمجها مع الذكاء الاصطناعي. من عصر غرينسلر، الذي كان يركز على “التنظيم والتطبيق”، إلى إطار تشريعي أكثر ودية، فإن هذا التحول يسرع من ظهور “الذكاء الاصطناعي الوكيل” — حيث ستتخذ المساعدات الذكية قرارات مستقلة وتتعاون، مدعومة بعقود ذكية كأساس.

عندما تتكامل وكالات الذكاء الاصطناعي مع منصات الإعلام وتقوم بالتسوية التلقائية، تتجلى قيمة دمج سلسلة الكتل مع الذكاء الاصطناعي. المؤسسات التقليدية تستثمر بشكل كبير في البلوكتشين، مما يقلل من تكاليف المدفوعات العالمية من 3.5% إلى 1% (عندما تصل أصول إدارة الأصول العالمية إلى 250 تريليون دولار خلال خمس سنوات، فإن توفير 2% من التكاليف يعني كفاءة هائلة)، وهو ما سيدفع نحو شبكات مدفوعات صغيرة تعتمد على الذكاء الاصطناعي.

هذه البنى التحتية الرقمية، التي تتشكل من خلال هذه الابتكارات، ستصبح المحرك الرئيسي لثورة الإنتاجية القادمة. وإيثريوم تلعب دوراً محورياً في هذه التحولات.

لماذا تعتبر إيثريوم البروتوكول المفضل للمؤسسات

تؤكد وود أن اختيار البروتوكول عند المؤسسات للاستثمار في الأصول الرقمية يعكس نضوج السوق. رغم أن سولانا تظهر بشكل أكثر لفتاً للانتباه في السوق، إلا أن مؤسسات رئيسية مثل Coinbase وRobinhood لا تزال تختار إيثريوم كأساس Layer2. هذا يثبت صحة تقييم ARK Invest بأن “إيثريوم ستصبح البروتوكول المؤسسي”.

ما هو المنطق وراء ذلك؟ البنية اللامركزية أكثر أماناً، رغم أن كفاءتها في المعاملات أقل من سولانا، إلا أن هذا التوازن مهم للمستثمرين المؤسساتيين. من الجدير بالذكر أن قانون الشركات الاستثمارية لعام 1940، الذي يمنع “الدخل غير المشروع”، كان يقيّد الصناديق من الحصول على تعرض للعملات المشفرة عبر ETF — حيث أن الربح من استثمار معين يتجاوز 10% قد يفقد الامتيازات الضريبية. وود استغلت هذا القيد لبناء مراكزها في إيثريوم.

كونها من المستثمرين الأوائل في Circle، لاحظت أن شبكة إيثريوم أصبحت المنصة الرئيسية لانفجار العملات المستقرة. هذا غير توقعاتها طويلة الأمد حول البيتكوين، حيث كانت تتوقع أن تتولى العملات المستقرة، خاصة Tether، دور البيتكوين في الأسواق الناشئة، لكن الواقع أظهر أن العملات المستقرة أصبحت أداة ثورية للشباب “للخروج من السوق السوداء”. مع ارتفاع عوائد الإيداع، ستعزز إيثريوم من فاعليتها الشبكية.

منطق هدف 150 ألف دولار للبيتكوين

بالنسبة لتوقعها الشهير بأن البيتكوين قد تصل إلى 150 ألف دولار بحلول 2030، ترى وود أن هذا الإطار لا يزال قائماً، وربما يتجاوز ذلك بشكل كبير في سوق صاعدة.

الركيزة الأساسية لقيمة البيتكوين لم تتغير: أولاً، هو مدخل المؤسسات للاستثمار في الأصول الرقمية، وثانياً، هو شكل رقمي للذهب. حتى مع صعود العملات المستقرة، التي غيرت بعض أدوار البيتكوين في الأسواق الناشئة، إلا أن هاتين الركيزتين تظلان ثابتتين. ربما تقوم ARK بتعديل وزن الأسواق الناشئة في “رؤية 2025”، لكن ذلك مجرد تحسين مرحلي للنموذج، وليس تحولاً استراتيجياً.

بالنسبة لتهديدات الحوسبة الكمومية، تقييم فريق وود متفائل نسبياً — حيث قد تظهر تهديدات الكم في أواخر عشرينيات القرن الحالي. والأهم، أن سرعة تطور الذكاء الاصطناعي فاقت التوقعات، حيث يتم حل العديد من المشكلات التي كانت تعتمد على الحوسبة الكمومية بواسطة AI بشكل أسرع من المتوقع. انخفاض تكاليف تدريب AI بنسبة 75% سنوياً، وتكاليف الاستدلال بنسبة 85-98%، يواصل دفع أدائه إلى مستويات غير مسبوقة. بالمقابل، الأهم هو الثورة في نماذج الاستثمار التي ستحدثها AI، وليس التهديدات الكمومية البعيدة.

منهجية تخصيص ARK Invest و"حملة الشفافية"

تتبنى ARK Invest بقيادة وود، استراتيجية “بيتكوين + إيثريوم + سولانا” كمحور رئيسي، مع مراقبة مستمرة لتطور Layer 2. على الرغم من أنها كانت تملك حصة كبيرة في سولانا، إلا أنها عدلت مراكزها بمرونة وفقاً للسوق، باستخدام أدوات قياس مثل نسبة شارب لتقييم العائد والمخاطر.

في سوق الأسهم المشفرة، تشكل Coinbase وCircle وRobinhood مثلث استثمار استراتيجي في محفظة ARK (ARKK، ARKF، ARKW). ما هو المنطق وراء ذلك؟

Coinbase يمثل “مؤشر البيئة” من خلال تنوع القيمة؛ Circle كشريك رئيسي في منظومة العملات المستقرة، يعكس نضوج منظومة إيثريوم؛ وRobinhood، رغم كونه شركة مختلطة، إلا أن تحولها نحو الأعمال المشفرة قد ثبت جديته — حيث أن استفسارات ARK خلال أرباع سابقة كانت تركز على استراتيجيتها في المنتجات المشفرة.

أما MicroStrategy، رغم أنها شركة رائدة في البيتكوين، فهي ليست ضمن المراكز الثلاثة الأولى في ARK. هذا يعكس معايير وود: فهي لا تركز فقط على تخصيص أصول فردية، بل على “المنصات الأساسية + منظومة التطبيقات” بشكل ثلاثي الأبعاد.

استراتيجية الشفافية لدى ARK تستحق أيضاً الانتباه. بعد أزمة 2008، لاحظت وود أن الصناديق المشتركة بدأت تُستبدل بـ ETF، ففكرت في إدخال استراتيجيات نشطة ضمن هيكل ETF. هذا الابتكار خفض التكاليف، وأجاب على حاجة السوق للشفافية بعد الأزمة. خلال جائحة كورونا، كانت مشاركة التقارير البحثية المجانية وسجلات التداول علناً بمثابة انتشار في آسيا، مما عزز من سمعة العلامة التجارية عالمياً.

استناداً إلى خلفيتها الاقتصادية، كانت وود تتوقع في مارس 2020 أن حزم التحفيز الضخمة وارتفاع الادخار بنسبة 27% ستؤدي إلى سخونة اقتصادية. وتحققت توقعاتها، رغم أن موجة رفع الفوائد التي تلت ذلك أضرت بشركات غير عملاقة، إلا أن رؤيتها المستقبلية ومرونتها في استراتيجيتها حافظت على مسارها وسط التقلبات.

مأزق التنظيم والتحديات المزدوجة للذكاء الاصطناعي

ما يسبب الأرق الحقيقي لوود هو المسار التنظيمي الكارثي في الولايات المتحدة خلال الأربع سنوات الماضية. بدأت تفكر جدياً في توجيه المزيد من أبحاثها نحو الخارج. في مجال البلوكتشين، يُقمع الابتكار الأمريكي بشكل كامل — وهو يمثل الثورة القادمة للإنترنت، تماماً كما فعلت الإنترنت سابقاً في قيادة الثورة التكنولوجية الأمريكية.

من ناحية الاستثمار، رغم وجود مخاطر تنظيمية وعرقية في أوروبا وغيرها، إلا أن مرونتها أكبر في دعم الابتكار. وود علقت علناً على أن رئيس SEC غرينسلر هو “تهديد للابتكار”، ثم أدركت لاحقاً أنها تحت رقابة SEC، وهو ما يحمل مخاطر تجارية. لكن منطقها هو: عندما يهدد التنظيم أساس شركات التكنولوجيا الأمريكية، يجب أن تتحدث بصوت عالٍ.

بالنسبة لتهديدات AI لقدرتها على الاستثمار في ARK، فهي ترى أن الأمر يتوقف على المجال. AI يمكن أن يحقق قفزات في مجالات الاستثمار السلبي والمعايير المرجعية الحساسة — وهو ما يراه العديد من المستثمرين في زمن هيمنة “العمالقة الستة” في سوق الأسهم الأمريكية. النماذج الكمية تعتمد بشكل كبير على البيانات التاريخية، والعوامل التقليدية (مثل النمو، جودة التدفقات النقدية، والتقلبات) تُنسخ بسرعة بواسطة AI.

وود ترى أن AI ستقلب استراتيجيات الكمية التقليدية قريباً، وتحوّلها إلى سلع. لكن هذا هو ميزة ARK — استراتيجيتها تعتمد على البحث الأصلي والرؤية المستقبلية، وهذه يمكن أن تغذيها نماذج AI لتحسين الكفاءة. على سبيل المثال، تحليل “قانون ليت” الخاص بـARK (الذي يقيس نسبة انخفاض التكاليف مع تضاعف الإنتاجية)، ستخفف بشكل كبير من عبء الأبحاث التي تستغرق وقتاً.

لكنها لا تقلل أبداً من قيمة الحكمة البشرية. التعاون بين AI والباحثين البشريين سيرتقي بالقدرة الاستثمارية إلى مستويات جديدة. الإبداع، الرؤية الاستراتيجية، وفهم السوق غير العقلاني — كلها من نقاط القوة الأساسية للفرق البشرية.

دروس للمستثمرين المعاصرين

لو أردنا تلخيص فلسفة وود الاستثمارية في جملة واحدة، فهي: عقل منفتح، وإيمان راسخ بمستقبل التكنولوجيا.

نصحت المستثمرين الشباب بالحفاظ على روح الاستكشاف. سنوات الجامعة هي أفضل وقت لتجربة الاحتمالات، والانخراط في مجالات يحبونها يحقق لهم رضا دائم. استرجاع فقاعة الإنترنت في أواخر التسعينات، حيث ارتفعت الأسهم بأربعة أضعاف في أول يوم، يوضح جنون السوق، لكن بالمقابل، تكنولوجيا التسلسل الجيني انخفضت تكاليفها من 27 مليار دولار في 2003 إلى 200 دولار حالياً — وهو تباين بين نضج التقنية وأداء السوق، يثبت أن الجماهير غالباً غير عقلانية.

السوق حالياً في وضع صحي. وسط حذر عام، تتطور مجالات مثل الذكاء الاصطناعي في الرعاية الصحية بشكل ثابت. الفرص الاستثمارية تتوسع من عمالقة التكنولوجيا إلى أصول جديدة مثل البلوكتشين. هذا يتوافق تماماً مع توقعات وود: بذور الابتكار تحتاج وقتاً لتزهر، ولكن بمجرد أن تنمو، ستنمو بشكل أسي.

ولهذا، رغم أصوات التشكيك، تظل وود متمسكة بإيمانها بالمستقبل — لأنها تربط بين الحاضر والمستقبل باستخدام الفكر الاقتصادي، والتاريخ، والبيانات، لربط سلسلة المنطق من الآن إلى غد.