اختبار Lighter وفرص أخرى في بورصات العقود الآجلة اللامركزية: أي منصة تمتلك الذهب الحقيقي في 2026؟

مع تغير معنويات السوق وتطور آليات الحوافز، يواصل مشهد البورصات اللامركزية للعقود الآجلة المستمرة (Perpetual Futures DEX) جذب رؤوس أموال جادة على الرغم من التمركز الأوسع للسوق. مع بداية العام الجديد، يواجه المشاركون سؤالًا حاسمًا: أي منصة تقدم التوازن الأمثل بين المخاطر والمكافأة لأولئك المستعدين لاختبار الفرص الناشئة؟ تكشف دراستنا العميقة لـ StandX و Aster و Lighter عن ثلاثة مسارات مميزة للمشاركة، كل منها مصمم لجذب أنواع مختلفة من المتداولين ومقدمي السيولة.

فك رموز آليات الكسب: إيجاد مكانتك عبر ثلاث منصات

تنوع هياكل المكافآت عبر منصات Perp DEX يعكس أولوياتها الاستراتيجية المختلفة. فهم هذه الآليات ضروري قبل الالتزام برأس المال.

StandX يعمل على نظام متعدد الطبقات لتجميع النقاط يركز على سهولة الوصول. يمكن للمستخدمين السعي لخمسة مسارات كسب مميزة: إيداع DUSD للحصول على tDUSD (مما يحقق 1,200 نقطة لكل 1,000 tDUSD يوميًا)، توفير السيولة مع أزواج العملات المستقرة، المشاركة في تداول المبادلة، دعوة مستخدمين آخرين، أو المشاركة مباشرة في تداول العقود الآجلة. يحسب النظام المكافآت المستندة إلى التداول بناءً على الربحية، مع وجود شبكة أمان — حيث تؤدي الخسائر التي تتجاوز 50% من رأس المال الأولي إلى منح نقاط على 50% من الإيداع الأصلي. يهدف هذا الهيكل إلى خفض الحواجز أمام الدخول، مما يجعل StandX مناسبًا بشكل خاص للمبتدئين الذين يختبرون المياه في العقود الآجلة المستمرة.

آلية العملات المستقرة التي تدعم StandX تستحق اهتمامًا أدق. تحافظ DUSD على استقرار الربط من خلال نظام تحكيم arbitrage متطور: حيث يحتفظ البروتوكول بمراكز فورية على BTC و ETH مع الحفاظ على مراكز عقود آجلة متعاكسة، مما يخلق ما يسميه الفريق “حياد السوق”. يضمن هذا النهج بقاء قيمة العملة المستقرة مستقرة بغض النظر عن تحركات أسعار الأصول، مع إيرادات البروتوكول المستمدة من استحواذ معدل التمويل وليس من خسائر المستخدمين. في أواخر العام الماضي، زاد المنصة من وتيرة الترويج من خلال إطلاق مسابقات تداول وتوسيع تغطية العقود لتشمل أزواجًا رئيسية.

Aster تبنّت نموذج توزيع أكثر عدوانية يركز على مراحل توزيع جوائز مؤقتة. المرحلة 5 من المنصة، التي تستمر حتى أوائل فبراير، تخصص 1.2% من إجمالي عرض ASTER عبر ستة أسابيع، مع توزيع نصفها فور انتهاء المرحلة والنصف الآخر يخضع لقفل لمدة ثلاثة أشهر. يخلق هذا النهج نوافذ تداول مميزة ويحفز المشاركة الممتدة. كما سرّعت المنصة عمليات إعادة الشراء لتصل إلى حوالي 4 ملايين دولار أمريكي يوميًا في أوائل ديسمبر، وهو ارتفاع كبير عن وتيرة 3 ملايين دولار سابقًا. تظهر عمليات الحرق الأخيرة للعملة — بما في ذلك حرق 77.86 مليون ASTER بقيمة تقترب من 80 مليون دولار — التزام الفريق بإدارة العرض ودعم السعر.

بعيدًا عن الحوافز المالية، كشفت Aster عن مسابقة تداول بين الإنسان والذكاء الاصطناعي حيث تنافس 70 متداولًا ممولًا ضد 30 وكيل ذكاء اصطناعي. أظهرت النتائج واقع السوق: بحلول منتصف الشهر، لم يحقق سوى 29 من 100 مشارك ربحية، وحقق تسعة منهم فقط أكثر من 5,000 دولار أمريكي من الأرباح. هذا المعدل المنخفض للربحية يضع حدًا لخيال التداول في Perp DEX، رغم أن متداولين فرديين مثل Tippy أظهروا إمكانية تحقيق أرباح مع حصد 47,000 دولار. توفر شفافية المسابقة نظرة حقيقية على تحديات التنفيذ.

تحديد موقع Lighter: لماذا يهم ديناميكيات مرحلة الاختبار

Lighter يحتل موقعًا مميزًا كأحدث المنضمين الذي يطمح إلى أن يصبح نشطًا في مرحلة الاختبار الخاصة به. بعد جولة تمويل ضخمة بقيمة 68 مليون دولار، والتي قيمت المنصة عند 1.5 مليار دولار، حافظت Lighter على مؤشرات تداول مثيرة للإعجاب، وغالبًا ما تتصدر ترتيب حجم التداول بين منافسيها من Perp DEX.

يركز هيكل المكافآت على تحفيز صانعي السوق، حيث يمنح 50,000 نقطة أسبوعيًا للحسابات المتقدمة المؤهلة، و200,000 نقطة أسبوعيًا بين المتداولين الأفراد. على عكس الصيغ المحددة للمنافسين، يظل حساب النقاط في Lighter غامضًا عمدًا — “صندوق أعمى” يدمج حجم التداول، الفائدة المفتوحة، حجم الحساب، الرافعة المالية، الربح/الخسارة، وفئة التداول بدون إظهار الأوزان.

ديناميكيات إطلاق الرمز الخاص بـ Lighter تمثل دراسة حالة مثيرة لإدارة السوق. قال مؤسس المشروع فلاديمير نوفاكوفيسكي مؤخرًا في مقابلة بودكاست إن الفريق يتجنب بشكل واعي عقلية “إطلاق الصاروخ”، ويهدف إلى وضع “موقع صحي نسبيًا” عند الإطلاق، يتبعه تقدير تدريجي من خلال التكرار المستمر. هذا الموقف الفلسفي — الذي ظهر في جدول إطلاق الرمز المؤجل الذي دفع التوقعات إلى منتصف يناير قبل أن يتم تمديده — يشير إلى فريق يولي أهمية للاستدامة في خلق القيمة على المدى الطويل بدلاً من المضاربة قصيرة الأجل.

إضافة Coinbase لـ Lighter إلى خارطة طريق الإدراج الخاص بالعملات في منتصف ديسمبر خلقت تصورًا في السوق عن اقتراب إطلاق الرمز. لكن الأحداث الفعلية انحرفت عن التوقعات، مع تعليقات المشاركين التي أشارت إلى مزيد من التأخير. مثل هذه الاضطرابات الزمنية، رغم إحباطها للمضاربين، قد تشير إلى إدارة مخاطر أكثر رصانة لمنصة تقدر بقيمة 1.5 مليار دولار.

التحليل المقارن: مستويات المخاطر واستراتيجيات المشاركة

كل منصة تقدم ملفات تعريف مخاطر-مكافأة مميزة تناسب استراتيجيات تخصيص رأس المال المختلفة.

أقل مستوى مخاطرة: استراتيجية إيداع DUSD في StandX تجمع بين أدنى مخاطر التنفيذ وإمكانات مكافأة معقولة. إذ يودع المستخدم 10,000 USDT لصك DUSD، ثم يراهن على tDUSD، ويجمع 12,000 نقطة يوميًا دون تعرض للتداول. خلال دورة ترويجية تمتد لشهر، يمكن لهذا رأس المال أن يولد حوالي 360,000 نقطة — عائدات ملموسة ولكن متواضعة تعتمد على تقييم الجوائز النهائية.

مشاركة متوسطة المخاطر: تقدم مراحل توزيع الجوائز المهيكلة من Aster وتوزيع المرحلة 5 مزيدًا من الوضوح في تحديد المكافآت، لكنها تتطلب الاحتفاظ برموز متقلبة بعد توزيع الجوائز. تشير أنشطة الحرق الأخيرة وعمليات الشراء المعجلة إلى التزام الفريق بدعم جانب العرض، مما يقلل من مخاطر تقلبات الجانب السلبي. يكتسب المشاركون الذين يقبلون هذه التداولات تعرضًا لصعود الحوكمة.

مخاطرة أعلى، إمكانات أعلى: تتطلب مرحلة الاختبار في Lighter تحمل تردد توقيت وعدم اليقين بشأن إطلاق الرمز، لكن المشاركين المبكرين الذين يضعون أنفسهم خلال هذه النافذة قبل الشبكة الرئيسية قد يحققون مكاسب كبيرة عند الإطلاق الرسمي. في الواقع، أدى تأخير TGE إلى تمديد فترة الكسب — حيث ظل المشاركون يجمعون النقاط عبر مراحل ممتدة. تظهر نتائج مسابقة التداول أن النجاح يتطلب مهارة حقيقية وليس مجرد اتباع البروتوكول.

تحديد الموقع الأمثل: أي منصة يجب أن تعطيها الأولوية؟

للمستثمرين المحافظين: ركز على آليات إيداع DUSD في StandX، خاصة مضاعف 1.2x المتاح عبر شراكات المحافظ بدون مفتاح. هذا النهج يعظم من تراكم النقاط مع الحفاظ على السيولة الجافة لفرص السوق.

للمشاركين الباحثين عن العائد: حافظ على المشاركة النشطة عبر مراحل Aster المستمرة مع مراقبة إطلاق المرحلة 6. توفر عمليات الشراء المعتمدة ودوائر توزيع الجوائز المحددة رؤية واضحة لاقتصاديات الرمز لا يمكن أن تتطابق مع غموض Lighter.

للمشاركين ذوي المخاطر العالية والمبادرين: استغل فرصة التداول وصناعة السوق في Lighter، حيث يمكن أن يحقق المبادرون الأوائل ميزة في منصة تتجه نحو توسع كبير. على الرغم من أن الجدول الزمني المتأخر للإطلاق كان مخيبًا في البداية، إلا أنه في الواقع مدد نافذة الكسب للمشاركين المنضبطين.

الخلاصة: المعيار الذهبي يكمن في التنويع

بدلاً من اختيار منصة واحدة، يفضل المشاركون المتقدمون تنويع تعرضهم عبر الآليات الثلاثة. يتيح ذلك الاستفادة من سهولة الوصول والأمان في StandX، وشفافية اقتصاديات الرموز في Aster، والإمكانات الهائلة في Lighter — وهو النهج الذي يميز عقلية اختبار الميدان التي تميز توليد الألفا في بروتوكولات DEX الناشئة. مع اقتراب هذه المنصات من النصف الثاني من عام 2026، فإن المشاركين الأوائل الذين جمعوا بين إدارة رأس مال حذرة وتعرض متعدد للبروتوكولات وضعوا أنفسهم لتحقيق عوائد كبيرة.