نسبة الذهب إلى الفضة تصل إلى 50: لماذا أصبح هذا المعدن نقطة اشتعال جيوسياسية

لقد حقق الفضة مؤخرًا شيئًا مذهلاً: انخفض نسبة الذهب إلى الفضة إلى أقل من 50 لأول مرة منذ 14 عامًا. لم يكن هذا انتقالًا سلسًا. في غضون 50 يومًا فقط، ارتفعت الفضة بنسبة تقارب 80%، متفوقة على الذهب بفارق 82 نقطة مئوية—أوسع فجوة خلال عقدين من الزمن. أوجستين مانيان، رئيس تداول المعادن الثمينة في جولدمان ساكس، لم يتردد في تقييمه: لم تعد الفضة على هامش التجارة العالمية والاستراتيجية الجيوسياسية، بل أصبحت في مركز المشهد الآن.

على السطح، يبدو أن هذه قصة تعويض بسيطة. بعد كل شيء، عندما يسيطر الذهب، غالبًا ما يعيد المعدن الفضي التوازن. يتبع الضغط من 100:1 (في أبريل 2025) إلى 50:1 اليوم أنماطًا تاريخية. لكن وراء الأرقام، حدث شيء جوهري تغير.

المعدن وراء الثورة الخضراء وازدهار الذكاء الاصطناعي

توقفت الفضة عن كونها “ذهبًا رخيصًا” في اللحظة التي اتجه فيها العالم بشكل كامل نحو الكهربة والذكاء الاصطناعي. هذا المعدن يمتلك قوة خارقة: أعلى موصلية كهربائية بين جميع العناصر على الأرض. هذا يجعله لا غنى عنه في التقنيات التي تعيد تشكيل اقتصادنا—السيارات الكهربائية، الألواح الشمسية، شرائح أشباه الموصلات، والبنية التحتية لمراكز البيانات. عندما تكون كفاءة نقل الطاقة مهمة، وعندما يكون سرعة المعالجة أساسية، وعندما تحفز تحويل الطاقة الشمسية استراتيجيات الشبكة بأكملها، يصبح الفضة ضرورية، وليست اختيارية.

قصة الطلب الصناعي مثيرة للاهتمام. لكن السرد الاستثماري لديه أسنانه أيضًا.

قوتان قويتان تدفعان إعادة التقييم

يأتي الزخم من طرفي الطيف المالي، مما يخلق حركة مخلب يصعب عكسها. البنوك المركزية، بقيادة غريزة احتكار الذهب لديها، توسع محافظها من المعادن الثمينة. تتوقع جولدمان ساكس أن تتراوح مشتريات البنوك المركزية من الذهب بمعدل 70 طنًا شهريًا طوال عام 2026—قفزة درامية من متوسط 17 طنًا قبل عام 2022. هذا يخلق أرضية أسفل كامل قطاع المعادن الثمينة، داعمًا لكل من الذهب والفضة.

المستثمرون الأفراد يروون قصة مختلفة. تدفقات صناديق ETF للفضة وصلت إلى مستويات لم تُرَ منذ أوائل 2010ات، مما يعكس رأس مال جديد من المتداولين الذين يراهنون على نهضة صناعية للفضة. مزيج الطلب من البنوك المركزية والحماس بين المستثمرين الأفراد رفع الأسعار الفورية إلى مستويات لم تكن على رادار أحد قبل بضعة أشهر فقط.

تحذير جولدمان ساكس: هل نلاحق سرابًا؟

ومع ذلك، الحذر حاضر دائمًا. لا تتجاهل تحليلات جولدمان ساكس الحالة الهيكلية للفضة، لكنها تشير إلى خطر حاسم: العوامل التي تدعم هذا الارتفاع قد تفتقر إلى الاستدامة. تقلبات سعر الفضة تفوق بكثير تلك الخاصة بالذهب. عندما تحدث فترات أداء متفوقة كهذه، تميل نسبة الذهب إلى الفضة إلى الانضغاط بشكل حاد—ومع ذلك، يمكن أن تتبعها انعكاسات حادة أيضًا. شراء الفضة عند هذه الحدود التاريخية، عندما تكون نسبة الذهب إلى الفضة أقل من 50، يقدم ملف مخاطر ومكافأة يجعل العديد من مديري المحافظ غير مرتاحين.

سؤال التقييم الذي لا يطرحه أحد بعد

هنا يكمن السؤال الأعمق الذي يميز بين فرضية الاستثمار والحمى المضاربية: إذا كانت الفضة تمثل حقًا “المعدن الحاسم للمستقبل”، هل ينبغي أن يكون إطار تقييمها مرتبطًا بالنحاس بدلًا من الذهب؟ فالنحاس، في النهاية، يتداول بناءً على أساسيات الطلب الصناعي، قيود العرض، والدورات الاقتصادية الدورية. الفضة تفعل الشيء ذاته—لكن لعدة عقود، كانت تعتمد على لغة تقييم الذهب.

إذا تحررت الفضة من الجاذبية التي يفرضها الذهب وتداولت بناءً على أساسيات تشبه النحاس، فقد تعكس الأسعار الحالية فقط اعترافًا جزئيًا بذلك التحول. لم يتم تسعير إعادة التقييم بالكامل بعد. أو ربما، تجاوزت الرواية نفسها الواقع، وأصبحت جزءًا من الفقاعة بدلاً من أن تكون دليلًا على القيمة.

نسبة الذهب إلى الفضة أقل من 50 قد تبشر بعصر جديد. أو قد تكون نقطة انعطاف حيث يتحول المتحمسون إلى حاملي حقائب.