فهم سبب تراجع العملات الرقمية بعد قرارات بنك اليابان: تأثير تداول الين بالاقتراض

بينما يهتم سوق العملات الرقمية بالأنباء التنظيمية الأمريكية والاتجاهات الكلية الفصلية، هناك آلية حاسمة—واحدة تكررت مرات عديدة وتسببت في انهيارات العملات الرقمية—تعمل إلى حد كبير بشكل غير ملحوظ. تمثل بنك اليابان (BoJ) وقرارات سياسته النقدية أحد أكثر نقاط النفوذ المُقدَرة بشكل منخفض والتي تؤثر على بيتكوين والأصول الرقمية على مستوى العالم. فهم هذه الآلية ضروري لأي شخص جاد في إدارة مخاطر المحفظة.

الدور الخفي لليابان في السيولة العالمية وضعف بيتكوين

يرجع الرابط بين السياسة النقدية اليابانية وتقلبات العملات الرقمية إلى حقيقة أساسية: اليابان أكبر حائز لرأس المال الأجنبي في العالم. تحتفظ البلاد بأكثر من 1.1 تريليون دولار من سندات الخزانة الأمريكية، مما يجعلها ركيزة هيكلية لسيولة التمويل العالمية. عندما يغير بنك اليابان مسار سياسته، تمتد آثار التردد إلى ما هو أبعد من طوكيو.

إليك الآلية: عندما يقرر بنك اليابان رفع أسعار الفائدة، فإنه لا يقتصر على تشديد الظروف الائتمانية المحلية فقط. بدلاً من ذلك، يتردد القرار عبر تدفقات رأس المال العالمية. مع ارتفاع تكاليف الاقتراض بالين، يواجه المستثمرون الدوليون تكاليف أعلى لحمل مراكز ممولة بأموال يابانية رخيصة. هذا يؤثر فورًا على الأصول عالية المخاطر والعائد—بيتكوين يتصدر هذه القائمة.

نقاط الضغط حادة لأن أسواق العملات الرقمية تعمل على الرافعة المالية. العديد من المراكز مُمولة عبر رأس مال مقترض، وغالبًا بالين نظرًا لبيئته منخفضة الفائدة تاريخيًا. عندما تتغير توقعات المعدلات، يصبح الهيكل الكامل للرافعة المالية عرضة للتصفية القسرية المفاجئة.

الأدلة التاريخية: كيف تؤدي تشديدات بنك اليابان إلى تقليل الرافعة عبر الأسواق

النمط واضح عند فحص التاريخ الحديث. في كل مرة قام فيها بنك اليابان بتشديد السياسة النقدية، تلتها تقليل الرافعة خلال أيام:

• مارس 2024: قرار سعر الفائدة لبنك اليابان → انخفضت بيتكوين بحوالي 23%
• يوليو 2024: قرار سعر الفائدة لبنك اليابان → انخفضت بيتكوين بحوالي 26%
• يناير 2025: قرار سعر الفائدة لبنك اليابان → انخفضت بيتكوين بحوالي 31%

هذه ليست صدفة. كل زيادة في السعر تجبر على سلسلة من طلبات الهامش وبيع الأصول القسرية. المتداولون والصناديق التي تمول مراكز عالية المخاطر عبر اقتراض منخفض التكلفة بالين يواجهون فجأة خيارًا: إما دفع تكاليف اقتراض أعلى أو الخروج من المراكز على الفور. معظمهم يختار الخروج، مما يخلق الانخفاضات الحادة التي لوحظت خلال هذه الفترات.

تتصاعد حدة الأمر لأن أسواق العملات الرقمية تفتقر إلى البنية التحتية لصناعة السوق المؤسسية التي تمتلكها الأسواق التقليدية. مع قلة المشترين الطبيعيين الذين يتدخلون خلال عمليات البيع، يصبح اكتشاف السعر فوضويًا. غالبًا ما تتجاوز الانهيارات في العملات الرقمية رد الفعل النسبي الذي يُرى في أسواق الأسهم أو السلع.

تداول الين بالاقتراض: لماذا تفرض الزيادات في المعدلات تصفية العملات الرقمية

يمثل “تداول الين بالاقتراض” أحد الآليات الأكثر استمرارية في التمويل، وفهمه يوضح لماذا يرتبط انهيار العملات الرقمية بشكل قوي بسياسات بنك اليابان.

لسنوات، كانت البنية الأساسية بسيطة: اقترض الين الياباني عند معدلات فائدة قريبة من الصفر، وحول رأس المال إلى دولارات أو عملات أخرى، ووجهه إلى أصول ذات عائد أعلى. كانت بيتكوين، مع إمكاناتها المتقلبة في الارتفاع، وجهة جذابة لهذا الرأس المال.

كانت الاقتصاديات مغرية للمشاركين: اقترض بنسبة 0.1% واستثمر في أصل يقدر بنسبة 50% سنويًا. بدا الخطر بعيدًا—حتى يتدخل بنك اليابان. عندما ترتفع المعدلات، تنعكس بنية التكاليف فجأة. نفس المركز الذي كان يحقق عوائد جذابة يواجه فجأة تدهورًا في الاقتصاديات. يفسخ المشاركون العقلانيون المراكز على الفور.

تتسارع سلسلة التصفية بسرعة لأن مراكز تداول الين بالاقتراض غالبًا ما تكون بحجم كبير. خروج مركز قسري واحد يُحفز تصفيات أخرى، والتي بدورها تحفز المزيد من الخروج. خلال 48-72 ساعة من قرار بنك اليابان، يمكن أن تتعرض الأسواق لاضطرابات شديدة مع تلاشي الرافعة عبر النظام.

ما يجعل هذا ذا صلة خاصة بالعملات الرقمية هو الرافعة غير المتناظرة. الأسواق التقليدية لديها قواطع دوائر وتوقفات تداول. العملات الرقمية تتداول على مدار 24/7 مع أقل قدر من الاحتكاك، مما يسمح بتقليل الرافعة بدون انقطاع. النتيجة: انهيار العملات الرقمية بشكل أسرع وأشد من الأصول التقليدية خلال هذه الأحداث.

الثغرات الحالية في السوق وإدارة المخاطر

حتى أواخر يناير 2026، يتداول بيتكوين بالقرب من 89,340 دولار، مما يمثل اكتشاف السعر المستمر بعد تطورات يناير لبنك اليابان. ومع ذلك، لا تزال الثغرة الهيكلية قائمة.

تشير ظروف السوق الحالية إلى أن عدة عوامل مخاطرة لا تزال مرتفعة:

• مستويات الرافعة المالية لا تزال عالية مقارنة بالمعدلات التاريخية، وفقًا لمقاييس السلسلة
• مشاعر السوق تشير إلى تموضع التجزئة الذي قد يعزز عمليات التصفية إذا تم تفعيلها
• مراكز تداول الين بالاقتراض لا تزال موجودة، رغم أن بعض عمليات التصفية حدثت
• توقعات المعدلات العالمية تشير إلى أن تباين السياسات بين البنوك المركزية الكبرى لا يزال مرجحًا

الدروس ليست تجنب الأسواق تمامًا، بل التعرف بوضوح على الآلية. انهيار العملات الرقمية ليس عشوائيًا؛ إنه يرتبط بقرارات سياسة واضحة من قبل البنوك المركزية الكبرى، خاصة بنك اليابان.

إدارة المخاطر تصبح سهلة بمجرد فهم ذلك: حافظ على نسب رافعة مالية محافظة، وتجنب التعرض للمخاطر القصوى قبل قرارات معروفة، وادرك أن عمليات التصفية من تداول الين بالاقتراض يمكن أن تخلق فرص شراء للمستثمرين على المدى الطويل إذا كان لديهم احتياطيات رأس مال كافية.

سوف يستمر السوق في التركيز على العناوين وتقلبات المزاج. في الوقت نفسه، ستستمر التدفقات الهيكلية الناتجة عن سياسات البنوك المركزية—لا سيما من بنك اليابان—في تشكيل مسار سعر بيتكوين. الوعي بهذه الآليات يحول الأزمة إلى مخاطر يمكن إدارتها.