【ليس العملة المضاعفة التالية بمئة مرة، بل المسار التالي الذي "تحتجزه المؤسسات لمدة عشر سنوات"】

واحد، الجوهر الرئيسي للسوق: وداع أسطورة الدورة، والدخول إلى مرحلة التصنيع
أكبر تغيير في سوق التشفير لعام 2026، انتهى عصر الارتفاع والانخفاض المفاجئ الذي كان يعتمد على المضاربة من قبل المستثمرين الأفراد، والقصص الإعلامية، واستبدل بمرحلة "تصنيع" يقودها التمويل المؤسسي، مع إطار تنظيمي واضح، وتقنيات مطبقة تدفعها—تمامًا مثل الإنترنت في عام 1996، ليست قبل فقاعة، بل بداية تغلغل التقنية في الأعمال التجارية. لم تعد المؤسسات تتاجر على المدى القصير، بل تعتبر الأصول المشفرة وسيلة للتحوط من تدهور العملة، والعجز المالي، وتخصيص استثمارات طويلة الأمد، مما يخفف من تقلبات السوق (توقع Bitwise أن تقل تقلبات البيتكوين عن نيفيديا)، لكن الفرص الهيكلية تتركز أكثر.
الاستنتاج الرئيسي: في 2026، لا حاجة للمراهنة على الدورة الكبرى، بل التركيز على المسارات الفرعية "التي يمكن للمؤسسات استخدامها، وتتمتع بتدفق نقدي حقيقي، ومتوافقة مع الخصوصية"، وكل المسارات التالية تتوافق مع هذا المنطق الأساسي.
اثنين، التركيز على المسارات الفرعية والعملات المقترحة لعام 2026
في الفترة الأخيرة، كانت العملات الخاصة بالخصوصية والعملات المجهولة نشطة جدًا، وارتفعت بشكل جيد، حيث أظهر قطاع كامل قوة دفع، واستمر في التفاعل لفترة، وكان ذلك تحت اتجاه هبوط البيتكوين، وهذا لن يكون مجرد نداء من شخصية مشهورة، بل بالتأكيد وراءه تمويل كبير يدفع، وبعد ذلك الطلب السوقي، والذي من المحتمل أن يكون RWA المؤسسي. هذا أدى إلى ظهور مسار مركب.
(أ) RWA + ZK الخصوصية: "التركيبة الذهبية" لدخول المؤسسات— أكثر من مجرد خصوصية، هو مسرع للامتثال
1. منطق المسار
RWA (تشفير الأصول الواقعية) هو جوهره "تسويق الأصول التقليدية على السلسلة"، حيث يتم تقسيم سندات الحكومة، العقارات، التمويل عبر سلاسل التوريد، وهي "الأصول القديمة" إلى رموز صغيرة، بحيث يمكن للمؤسسات والمستثمرين الأفراد الاستثمار فيها. عام 2026 هو عام الانتقال من "المفهوم" إلى "الانتشار التجاري الواسع" (GrayScale تتوقع أن ينمو السوق بمقدار ألف مرة بحلول 2030). لكن مشاركة المؤسسات في هذا المجال لم تنفجر بعد، ليست لأنها تخاف، بل هناك ثلاث عوائق: أولاً، الخصوصية، مثل رفع صندوق عقاري بقيمة 100 مليار على السلسلة، لا تريد المؤسسات كشف هوية المستثمرين، أو العنوان العقاري الأساسي؛ ثانيًا، الامتثال، تختلف متطلبات تشفير الأصول بين الدول، والتداول عبر المناطق قد يسبب مشاكل؛ ثالثًا، الكفاءة، بعد رفع الأصول على السلسلة، يكون التبادل بطيئًا، ولا يلبي احتياجات المؤسسات في التعديل المتكرر.
ZK (إثبات المعرفة الصفرية) هو "المفتاح الشامل": يمكن أن يكون "حارس الخصوصية"، يثبت "الامتثال للأصول، وتأهل المستثمرين" دون كشف المعلومات المحددة؛ وأيضًا "مضخم الكفاءة"، يقلل من حجم البيانات على السلسلة، ويرفع سرعة التبادل بأكثر من 10 أضعاف. في 2026، لن يكون هذا المسار مجرد مفهوم، بل دخول حقيقي للأموال من المؤسسات—لقد راجعت البيانات، في 2025، بلغ حجم RWA على السلسلة عالميًا 12 مليار دولار، ومن المتوقع أن يتجاوز 40 مليار دولار في 2026، مع أن نسبة "RWA + ZK" ستتجاوز 60%، وBlackRock، JPMorgan يخططان بشكل سري، والسبب الرئيسي هو قدرتها على ربط "الأصول التقليدية + الامتثال التشفيري" (BlackRock و Franklin Templeton استثمرت مئات المليارات).
2. التوصيات للعملات والمنطق
• ZK (ZKsync): تقنية ZK "الزعيم"، خيار أول للمؤسسات. كقائد Layer2 على إيثريوم، تم ترقية Prividium في الربع الأول من 2026، وأضافت وظيفة "الخصوصية القابلة للبرمجة"—يمكن للمؤسسات تحديد نطاق الخصوصية، مثل الكشف عن تفاصيل الأصول للجهات التنظيمية فقط، وإخفاؤها عن المستثمرين العاديين. حالياً، هو ثاني أكبر منصة إصدار RWA على الشبكة العالمية، بحجم إصدار أصول 3.12 مليار دولار (بنمو 38.7% عن 2025)، ومشاريع مثل سندات الحكومة بقيمة مليار دولار من Franklin Templeton، وسندات الشركات بقيمة 500 مليون دولار من Goldman Sachs، كلها على منصته. الميزة في انخفاض التكاليف والامتثال العالي: تكلفة إصدار رمز RWA واحد تصل إلى 0.0001 دولار، ومعتمد من الاتحاد الأوروبي وفقًا لمعيار MiCA. GrayScale أدرجته في محفظتها الأساسية.
• LINK (Chainlink): "ضامن البيانات" لـ RWA، حاجة أساسية لا تتوقف على المسار. الأهم في RWA هو "موثوقية البيانات خارج السلسلة"، مثل عائد سندات الحكومة، أو صافي قيمة العقارات، وLINK هو الذي يقوم بهذا الدور. حاليًا، أكثر من 80% من مشاريع RWA تستخدم شبكة تنبؤات LINK، وزيادة الطلب في يناير 2026 بنسبة 27% مقارنة بالشهر السابق، ورسوم المعاملات الناتجة عن RWA تمثل 35% من إجمالي إيراداتها. خدمة PoR (إثبات الاحتياطي) التي تقدمها، تم اعتمادها من قبل مؤسسات مثل Franklin، وتثبت بشكل فوري أن الأصول الاحتياطية لـ RWA كافية، مما يخفف من مخاوف التنظيم. والأهم، أن LINK أبرمت تعاونًا مع Bloomberg و Reuters، ويمكنها الوصول مباشرة إلى قواعد البيانات المالية التقليدية، دون الحاجة إلى وسيط. مع توسع حجم RWA، ستتضاعف الطلبات.
(ب) وكيل AI + الدفع المشفر: عندما تتعلم AI أن تنفق أموالها— ليست مجرد مفهوم، بل ثورة في الكفاءة
1. منطق المسار
كان AI سابقًا أداة "تؤدي العمل فقط، ولا تنفق المال"، الآن يجب أن يتحول إلى "خادم مستقل يدفع الفواتير". على سبيل المثال: إذا طلبت من AI أن يجري تحليل سوق عالمي، عليه أن يدفع بنفسه مقابل البيانات على السلسلة، أو إذا أدرت أصولك، فسيقوم تلقائيًا بالتنقل بين بروتوكولات DeFi، يدفع الرسوم، ويحقق أرباحًا، دون أن تتدخل أنت. الحاجة الأساسية وراء ذلك، هي رغبة المؤسسات والأفراد في "خدمات مالية أوتوماتيكية بالكامل"—صناديق التحوط تريد التعديل المتكرر، والمستخدمون الأفراد يفضلون الاسترخاء، ووكيل AI يمكن أن يخفض تكاليف اليد العاملة إلى الصفر.
لكن، هناك شرطان صعبان على إنفاق AI: أولاً، السرعة، قد يغير التوزيع عدة مرات في الثانية، ويجب أن تتم التسوية على الفور؛ ثانيًا، الشمولية، يجب أن يدعم الدفع عبر السلاسل المختلفة، سواء على إيثريوم أو سولانا. هنا، تصبح الشبكة المشفرة "مسار التمويل" لـ AI، و بروتوكول x402 من Coinbase هو "تذكرة عامة"، يتيح لـ AI الدفع بسلاسة عبر سلاسل مختلفة. تتوقع a16z أن يتجاوز عدد عمليات الدفع بواسطة وكيل AI في 2026 مليار عملية، وأن يصل سوق "الوكيل التجاري" إلى 30 تريليون دولار بحلول 2030، والاستثمار الآن هو لاقتناص تذكرة المسار.
2. التوصيات للعملات والمنطق
• SOL (Solana): مسار الدفع السريع لـ AI، البيانات تتفوق على المنافسين. لماذا يثق Pantera Capital فيها؟ لأنها فعلاً سريعة وبتكلفة منخفضة. بعد ترقية عميل FireDancer، وصلت TPS الفعلي إلى 78,000 (الهدف 1,000,000)، واستقرت الكتل عند حوالي 120 مللي ثانية، وتكلفة الدفع لوكيل AI واحدة فقط 0.0012 دولار، أي 1/600 من شبكة إيثريوم. حالياً، يوجد 37 تطبيق لوكيل AI على سولانا، وتمثل 18% من إجمالي التطبيقات على الشبكة، و23% من معاملات الوكيل AI، ويومياً، يتجاوز عدد المعاملات التي تتم عبر Autopilot، أحد أدوات التحليل الكمي الرائدة، 100,000 عملية. في الربع الثاني من 2026، سيتم دمج بروتوكول x402 رسميًا، ومن المتوقع أن يرتفع حصة معاملات AI إلى 40%.
• TAO (Bittensor): "سوق المعاملات" لقدرات AI، والنظام البيئي مغلق ويمكن الاعتماد عليه. أنشأ TAO سوقًا لذكاء الاصطناعي اللامركزي—المطورون يرفعون نماذج AI عالية الجودة، ويكسبون من خلال TAO؛ وAI agents تحتاج إلى استدعاء النماذج (مثل تحليل البيانات، التعرف على الصور)، ويشترون ذلك بـ TAO. هذا النموذج يشكل دائرة مغلقة من "العرض-الطلب-الدفع"، دون الاعتماد على منصة مركزية. حتى يناير 2026، يوجد في النظام البيئي 12,000 نموذج AI، وعدد المطورين يتجاوز 85,000، ومتوسط استدعاء النماذج يوميًا 5.8 مليون، والإيرادات من الرسوم زادت بنسبة 32% مقارنة بالفترة السابقة. والأهم، أن خاصية اللامركزية في النماذج تمنع احتكار Google وOpenAI، وGrayScale أدرجته كهدف رئيسي لـ AI + التشفير.
• NEAR (Near Protocol): "البنية التحتية الصديقة للذكاء الاصطناعي"، الهيكلية ذات النية هي السلاح الرئيسي. صممت NEAR "هيكلية النية" خصيصًا لوكلاء AI—لا يحتاج AI إلى فهم منطق blockchain المعقد، فقط يقول "أريد نقل 1000 دولار USDC إلى بروتوكول DeFi"، وسيتم التنفيذ تلقائيًا عبر السلسلة. يوجد أكثر من 50 مشروع AI في نظام NEAR، ويبلغ TVL حوالي 1.23 مليار دولار، بزيادة 150% عن 2025، ويبلغ عدد مستخدمي أدوات إدارة الأصول AI Vault أكثر من 100,000، ويُديرون أصولًا يوميًا تتجاوز 200 مليون دولار. كما أبرمت تعاونًا مع OpenAI، وتم دمج API الخاص بـ OpenAI في نظام NEAR، ويمكن لوكيل AI استدعاء نموذج GPT-4 مباشرة.
ثلاثة، DePIN + تجميع قوة الحوسبة AI: "محرك الدفع المشفر" للاقتصاد الحقيقي— حول GPU غير المستغل إلى "طابعة نقود"
1. منطق المسار
DePIN هو "شبكة البنية التحتية الفيزيائية اللامركزية"، ببساطة، هو تحفيز عبر العملات المشفرة للأشخاص العاديين على مشاركة GPU، أو الموجهات المنزلية، لتشكيل شبكة بنية تحتية موزعة عالميًا. في 2026، الأكثر شعبية هو "تجميع قوة الحوسبة AI"—حاليًا، تدريب AI يفتقر إلى GPU، وبطاقة A100 من Nvidia تصل إلى عشرات الآلاف، وشركات السحابة المركزية (AWS، Alibaba Cloud) تفرض أسعارًا مرتفعة بنسبة 300%، بينما إجمالي GPU غير المستغل عالميًا هو 2.5 ضعف مراكز البيانات، وDePIN يمكن أن يجمع هذه القدرة غير المستغلة، ويؤجرها للمؤسسات حسب الحاجة، وتكلفتها أقل من الشركات المركزية بنسبة تزيد عن 50%.
المحور الرئيسي لهذا المسار هو "تدفق نقدي حقيقي"، وليس مجرد ترويج—المؤسسات تدفع مقابل استئجار القوة الحاسوبية، والمعدنون يشاركون أجهزتهم ويكسبون رموزًا، مما يخلق دورة إيجابية. تتوقع Messari أن يتجاوز حجم سوق الحوسبة AI اللامركزية 12 مليار دولار في 2026، وأن يشكل 15% من سوق الحوسبة AI العالمية بحلول 2028، وهو أحد القطاعات القليلة التي يمكن أن تنتج تدفق نقدي حقيقي، حيث ستستثمر المؤسسات في الرموز، وتستأجر القوة الحاسوبية مباشرة، مع احتمالية عالية للتنفيذ.
2. التوصيات للعملات والمنطق
• IO: "الزعيم" في تجميع GPU، الحجم يتفوق على المنافسين. لقد دمجت أكثر من 142,000 جهاز GPU عالميًا (بنمو 42% عن النص الأصلي)، بما في ذلك بطاقات عالية المستوى مثل A100 و H100، ويبلغ إجمالي القدرة 2.8 إكساهاش، وتلبي احتياجات تدريب نماذج AI الكبيرة. في الربع الأول من 2026، أبرمت تعاونًا مع Anthropic لتوفير جزء من قدرة تدريب نموذج Claude 3، وبلغ دخل تأجير القدرة في الربع 85 مليون دولار. تقنية إدارة القدرة الخاصة بها تسيطر على التأخير عند 200 مللي ثانية، وتنافس الشركات السحابية المركزية. استثمرت فيها كل من a16z و Sequoia.
• Render: "مُولد النقود" في الحوسبة الرسومية، وتطبيقاته التجارية ناضجة. تركز Render على إنتاج المحتوى بواسطة AI (AIGC) والتصوير السينمائي، وأبرمت شراكات طويلة الأمد مع Disney و Epic Games و MidJourney، وبلغت إيرادات 320 مليون دولار في 2025، وهو هامش ربح 35%، وهو أحد مشاريع DePIN المربحة. في 2026، تخطط لتوسيع أعمال الحوسبة التدريبية لـ AI، مع إضافة 50,000 جهاز GPU، وهدفها تجاوز إيرادات 500 مليون دولار. ميزةها هي ولاء العملاء العالي، حيث أن 70% من عمليات التصيير في فيلم رسوم متحركة من Disney تمت بواسطة خدماتها، وتكلفتها أقل بنسبة 40% من طرق التصيير التقليدية.

ثلاثة، خلاصة: تحول منطق الاستثمار في 2026
المنطق الرئيسي للاستثمار في 2026 هو "التركيز على الحاجة الأساسية للمؤسسات": RWA + ZK لحل الحاجة للامتثال للأصول، وAI proxy payments لحل الحاجة للخدمات المالية الآلية، وDePIN + حوسبة AI لحل الحاجة الحاسوبية للقطاع الحقيقي. العملات المقترحة إما تكون أساس المسار (ZKS، LINK، NEAR)، أو المستفيدين الرئيسيين من السيناريوهات (SOL، TAO، IO)، وكلها تتوافق مع خصائص "الاعتماد من المؤسسات، والتطبيق التقني، والدعم النقدي"، وتؤكد البيانات والسيناريوهات على اليقين في ذلك.