عندما تنهار العملات: داخل آليات التضخم المفرط

تتبع قصة الأنظمة النقدية غالبًا نمطًا—تآكل تدريجي يليه كارثة مفاجئة. عندما نتحدث عن التضخم المفرط، فإننا نصف أحد أشكال انهيار العملة الأكثر حدة، حيث تتدهور قيمة النقود بسرعة لدرجة تكاد تجعلها بلا قيمة. على عكس التضخم العادي الذي يعيشه معظم الناس، يمثل التضخم المفرط الفشل النهائي لنظام العملة الورقية. الأمر لا يقتصر على ارتفاع الأسعار؛ بل هو فقدان كامل للثقة في النقود نفسها.

تحديد نقطة الانكسار: ما الذي يشكل التضخم المفرط

حدد الاقتصادي فيليب كاجان عتبة واضحة للتضخم المفرط في عام 1956: زيادة بنسبة 50% أو أكثر في الأسعار العامة خلال شهر واحد. لوضع ذلك في سياق، يترجم ذلك إلى حوالي 13,000% سنويًا—معدل فلكي حقًا. يستخدم بعض الاقتصاديين قياسات مختلفة قليلاً، معرفين التضخم المفرط كتضخم شهري مستمر يتراكم إلى 100%، 500%، أو حتى 1,000% خلال سنة، لكن العتبة التي وضعها كاجان ظلت المعيار في الأوساط الأكاديمية والمهنية.

تكمن روعة تعريف كاجان في دقته. من خلال تحديد عتبة متطرفة كهذه، استطاع أن يتجاوز ضوضاء تقلبات العرض والطلب العادية ويركز فقط على الحالات التي يكون فيها النظام النقدي نفسه مكسورًا بشكل أساسي. المبدأ الأساسي بسيط: يحدث التضخم المفرط عندما يترك حاملو النقود عملتهم في حالة ذعر، متجهين للخروج مثل المودعين خلال عمليات سحب من البنوك. عند تلك النقطة، أي بديل—عملة أجنبية، معادن ثمينة، المقايضة، حتى أدوات تخزين قيمة أقل تقليدية—يصبح مفضلًا على الاحتفاظ بالنقود التي تتدهور بسرعة.

الخبر السار هو أن التضخم المفرط الحقيقي لا يزال نادرًا بشكل استثنائي. جدول التضخم المفرط العالمي لـ Hanke-Krus، الذي يُعتبر المرجع الرسمي للحالات الموثقة، يسرد فقط 57 إلى 62 حالة عبر التاريخ المسجل. الخبر السيئ؟ معدلات التضخم أقل بكثير من عتبة التضخم المفرط الصارمة دمرت اقتصادات ومجتمعات أكثر، مسببة دمارًا اقتصاديًا مماثلاً من خلال التضخم العالي المستمر الذي يقوض القدرة الشرائية بلا رحمة.

تشريح التضخم المفرط: متى يخرج التضخم عن السيطرة

لا يظهر التضخم المفرط فجأة دون علامات تحذيرية. وفقًا للدراسة الشاملة للمؤرخ هي لي بينغ “التضخم المفرط: تاريخ عالمي”، عادةً ما تنشأ هذه الانهيارات الكارثية للعملة من حلقات سابقة من التضخم العالي تتصاعد تدريجيًا وتفقد السيطرة. ومع ذلك، فإن هذا التقدم ليس حتميًا—فمعظم فترات التضخم العالي (الثنائية أو الثلاثية الأرقام) لا تتطور أبدًا إلى تضخم مفرط كامل.

فهم ما يسبب التضخم المفرط يتطلب التمييز بين ظاهرتين مختلفتين. عادةً ما تنشأ حلقات التضخم العالي من:

• صدمات عرض حادة تدفع أسعار السلع الأساسية إلى الارتفاع لفترات ممتدة
• سياسات نقدية توسعية حيث تطبع البنوك المركزية كميات مفرطة من العملة الجديدة أو تقرض البنوك التجارية بلا قيود
• حكومات تعاني من عجز مالي كبير مع استمرار الإنفاق فوق قدرة الاقتصاد

لكي يتحول التضخم العالي إلى تضخم مفرط، يجب أن تظهر ظروف أكثر تطرفًا. غالبًا، يواجه الدولة تهديدات وجودية—سواء من الحرب، انهيار صناعة مهيمنة، أو فقدان كامل للثقة العامة في المؤسسات الحكومية. الآليات التي تؤدي إلى هذا الانحدار النهائي غالبًا ما تشمل:

تدهور مالي شديد. تواجه الحكومات عجزًا استثنائيًا استجابة لأزمات وطنية مثل الأوبئة، الحروب، أو فشل النظام المصرفي، مما يجبرها على الاعتماد على البنك المركزي لتمويل الإنفاق.

التسيير الإجباري للنقد. يقوم البنك المركزي بتسيير ديون الحكومة ويجبر السكان على الاحتفاظ بها، غالبًا من خلال قوانين العملة القانونية أو حظر استخدام العملات الأجنبية.

انهيار المؤسسات. تفشل الآليات المعتادة للاستقرار. تفقد البنوك المركزية مصداقيتها، يختفي الانضباط المالي، وتصبح المؤسسات المصممة لإدارة الاستقرار النقدي والمالي غير فعالة.

بمجرد أن يبدأ التضخم المفرط بجدية، تصبح أنماط السلوك الاقتصادي متوقعة ومدمرة. يهرع الناس لتحويل رواتبهم إلى أي شيء آخر—عملات أجنبية، ممتلكات، سلع، حتى بضائع لا يحتاجونها على الفور—خلال ساعات من استلام الدفع. يتغير هيكل الحوافز: الاقتراض يصبح منطقيًا (لأن الديون ستُفلس)، بينما الإقراض يصبح غير منطقي (لأن السداد سيكون بلا قيمة). تقلص البنوك الإقراض، تتجمد أسواق الائتمان، ويختل البنية التحتية المالية التي تمكّن التجارة ببساطة.

دروس تاريخية: قرن من كوارث العملة

شهد العصر الحديث للعملة الورقية أربع مجموعات مميزة من أحداث التضخم المفرط، كل منها يكشف عن مسارات مختلفة لانهيار العملة.

فترة ما بين الحربين (عشرينيات القرن الماضي). بعد الحرب العالمية الأولى، واجهت القوى المهزومة تعويضات حرب غير محتملة وتكاليف إعادة الإعمار. بدلاً من تطبيق التقشف، اختارت الحكومات الطباعة. أصبح التضخم المفرط في ألمانيا خلال 1922-1923 مرجعًا أيقونيًا—عصر العملة المحملة بعربات اليد والأسس لكتاب آدم فيرغسون الكلاسيكي “عندما تموت النقود”. عانت النمسا، المجر، وبولندا من انهيارات مماثلة.

فوضى ما بعد الحرب (أربعينيات القرن الماضي). بعد انتهاء الحرب العالمية الثانية، واجهت عدة دول انهيار أنظمة ودين غير مستدام. شهدت اليونان، الفلبين، المجر، الصين، وتايوان تضخم عملاتها حتى أصبحت بلا قيمة، مع محاولة الحكومات تمويل إعادة الإعمار والالتزامات عبر التوسع النقدي بدلاً من الضرائب.

انهيار الحرب الباردة (التسعينيات). عندما انهارت دائرة الاتحاد السوفيتي، شهدت روسيا، عدة جمهوريات آسيوية وسطى، ودول أوروبا الشرقية تدهورًا حادًا في قيمة عملاتها. اتبعت أنغولا، التي تتبع أنماطًا اقتصادية سوفياتية، نفس المسار. وفي الوقت نفسه، عانت الأرجنتين، البرازيل، وبيرو من تضخم مرتفع تصاعد أحيانًا إلى حلقات تضخم مفرط.

العصر الحديث (2000-2020). زيمبابوي (2007-2008)، فنزويلا (2017-2018)، ولبنان (2019 حتى الآن) تمثل أحدث حالات انهيار للعملة بشكل كارثي. على الرغم من أنها ليست دائمًا ضمن التعريف الأكثر صرامة بنسبة 50% شهريًا، إلا أن دولًا مثل تركيا (بتضخم يزيد عن 80% سنويًا)، سريلانكا (50%+)، والأرجنتين (100%+) عانت من تدهور شديد في العملة يستحق أن يُصنّف ضمن التضخم المفرط، حتى لو لم تتجاوز العتبة الرسمية رسميًا.

تتكرر النمطية: تبدأ الدولة بنظام نقدي مستقر، ثم تتعرض لتضخم تدريجي على مدى سنوات، ثم تفقد السيطرة فجأة مع تلاشي الثقة ودخول العملة في حلقة مفرغة من الموت. ما يميز هذه الحلقات حديثًا هو ارتباطها المباشر بأنظمة العملة الورقية وقدرة الحكومات على طباعة النقود بدون دعم من السلع. الانهيارات النقدية التاريخية، حتى الشديدة منها، تظل أقل من التضخم الجامح الممكن تحت الأنظمة الورقية.

التأثير الاقتصادي: الفائزون، الخاسرون، والفوضى

تتجاوز العواقب الإنسانية للتضخم المفرط مجرد ارتفاع الأسعار. لاحظ آدم فيرغسون أن الألمان في العشرينيات نسبوا ارتفاع الأسعار في البداية إلى أن العملة لم تتدهور، بل إلى أن السلع أصبحت “أغلى”. هذا التفاوت الإدراكي بين الواقع والإدراك لا يزال قائمًا اليوم—يجد الناس صعوبة في فهم ما إذا كانت معاناتهم الاقتصادية ناتجة عن ندرة حقيقية أو عن فشل نقدي.

يخلق التضخم المفرط خللاً اقتصاديًا شديدًا عبر قنوات متعددة:

تآكل قرارات الاقتصاد. عندما تتغير الأسعار بشكل دراماتيكي وغير متوقع، يفقد المستهلكون القدرة على تخطيط المشتريات، ولا تستطيع الشركات اتخاذ قرارات استثمارية موثوقة، ويختل نظام الأسعار بأكمله في وظيفته الأساسية في نقل إشارات الندرة. يركز الناس تمامًا على إدارة السيولة اليومية بدلًا من التخطيط طويل الأمد. يتوقف الإنتاج، تتجمد الاستثمارات، وينكمش الناتج الاقتصادي.

إشارات الأسعار المعطوبة. تصبح العلاقة بين الأسعار والواقع الاقتصادي الأساسي غير واضحة. يصعب التمييز بين تغير سعر يعكس ندرة حقيقية وتغير يعكس تدهور العملة. تتصاعد تكاليف المعاملات مع تفاوض الأطراف على الأسعار الدقيقة أو التنقل بين أسعار السوق السوداء للعملة الأجنبية. يصبح الاقتصاد أقل كفاءة.

عدم المساواة الشديدة. من يملك أصولًا ثابتة أو عقارات أو عملات أجنبية يحمي نفسه. أما من يقتصر على مدخرات العملة المحلية، فسيعاني خسائر كارثية. يخلق هذا فجوة واضحة بين من يستطيع الحفاظ على القيمة ومن يُترك خلفه.

توزيع الفائزين والخاسرين يصبح محددًا جدًا:

الخاسرون الواضحون هم من يحملون نقودًا أو مدخرات نقدية—تختفي قدرتهم الشرائية بين عشية وضحاها. العاملون على دخل ثابت بدون مؤشرات على التكيف يخسرون بشكل كبير. المدخرون يُمحى تراكمهم على مدى عقود.

المستفيدون المباشرون هم من يحملون ديونًا (إذا استطاعوا الحفاظ على تدفقات دخل تتماشى مع التضخم) لأن ديونهم الاسمية تظل ثابتة بينما يختفي القيمة الحقيقية لتلك الالتزامات. من يملك أصولًا صلبة، عقارات، أو عملات أجنبية يستفيد أيضًا إذا استطاعوا الاستمرار في توليد دخل اسمي.

الدائنون يواجهون الكارثة مع تدهور القيمة الحقيقية لمطالباتهم المالية. قد يقرض الدائن 1000 دولار ويتوقع السداد، لكنه قد يتلقى عملة تساوي بضع سنتات من حيث القيمة الحقيقية.

تواجه الحكومات ذاتها تناقضات في الحوافز. فهي تستفيد من السيغنوريج—الربح الناتج عن طباعة عملة جديدة. كما تستفيد كمدينين كبار، حيث تتلاشى القيمة الحقيقية لديونها. ومع ذلك، تواجه خسائر مضادة: جمع الضرائب يصبح صعبًا (ضرائب الدخل الماضية تُدفع لاحقًا بعملة بلا قيمة)، وتقل إيراداتها الحقيقية مع انكماش الاقتصاد، ويرفض الدائنون الدوليون الإقراض أو يطالبون بالدفع بعملات أجنبية بأسعار عقابية، وتصبح الالتزامات المرتبطة بمؤشرات (مثل زيادة الضمان الاجتماعي بنسبة 8.7% في ديسمبر 2022 لمواجهة التضخم) غير قابلة للتحمل.

الأسباب الجذرية: دائمًا سياسية، أبدًا غير تقنية

كل حالة موثقة من التضخم المفرط تعود إلى المصدر نفسه: حكومات غير قادرة أو غير راغبة في موازنة ماليتها وتلجأ إلى طباعة النقود من قبل البنك المركزي كبديل عن المسؤولية المالية. الآلية التقنية—إنتاج فائض من النقود—هي مجرد عرض للمرض. المرض هو الاختلال السياسي.

الحروب، الثورات، انهيار الأنظمة، تراجع الإمبراطوريات، وتأسيس دول غير مستقرة تخلق ظروفًا تفقد فيها الحكومات الانضباط المالي. وعندما تواجه التزامات لا يمكنها تمويلها عبر الضرائب دون ثورة سياسية، ويفقدون المصداقية في الاقتراض، فإنها تجبر بنوكها المركزية على طباعة النقود. وهذا يعمل مؤقتًا، ويولد إيرادات السيغنوريج، لكنه يفشل في النهاية عندما يفقد حاملو العملة الثقة ويتركون العملة مقابل أي شيء آخر.

الوظائف الاقتصادية الأساسية للنقود—وسيط للتبادل، وحدة قياس، ومخزن للقيمة—تتدهور بشكل متفاوت خلال التضخم المفرط. وظيفة مخزن القيمة تموت أولاً (واضح في الصور الشهيرة للعملات التي تنقل في عربات يدوية). وظيفة وحدة القياس تظهر مرونة ملحوظة؛ يمكن للناس تعديل تسميات الأسعار وإعادة ضبط النماذج الاقتصادية الذهنية حتى مع تقلب القيم الاسمية بشكل هائل. وظيفة وسيط التبادل، على العكس، يمكن أن تستمر—يواصل الناس التعامل بالنقود المتدهورة على أساس “بطاطا ساخنة”، محاولين إنفاقها قبل أن تفقد المزيد من قيمتها.

كيف ينتهي التضخم المفرط: مساران

تنتهي حلقات التضخم المفرط إما عبر:

التخلي عن العملة. تصبح العملة بلا قيمة وتصبح غير فعالة لدرجة أن المستخدمين يخرجون تمامًا. حتى الحكومات التي تحاول فرض استمرار استخدامها عبر قوانين العملة القانونية تتلقى فائدة سيغنوريج قليلة—المحتفظون ببساطة تحولوا إلى عملات أقوى أو عملات أجنبية. تجربة زيمبابوي 2007-2008 وفنزويلا 2017-2018 تُمثلان هذا المسار.

إعادة ضبط المؤسسات. حكومة جديدة، دستور جديد، عملة جديدة، وغالبًا دعم مؤسسي خارجي (IMF، البنك الدولي، منظمات دولية أخرى) تعمل معًا لاستعادة المصداقية النقدية. أحيانًا، تقوم الحكومات بالتضخم المفرط عمدًا لعملة متهالكة أثناء التحضير لإطلاق عملة مستقرة جديدة. تجربة البرازيل في التسعينيات وشفاء المجر بعد 1945 توضحان هذا المسار.

السؤال الحديث: هل يمكن أن يحدث مجددًا؟

فهم آليات التضخم المفرط يصبح أكثر أهمية مع مواجهة الاقتصادات الحديثة لضغوط مالية وغموض نقدي. رغم أن التوقعات بالتضخم المفرط على الدولار الأمريكي (كما أُعلن في بعض المراقبات في مارس 2023) قد تكون مبكرة، فإن المكونات الهيكلية التي تسبق التضخم المفرط واضحة: اضطرابات سياسية، عجز مالي غير مستدام، صراعات البنوك المركزية للحفاظ على استقرار الأسعار والمصداقية، والشكوك المستمرة في سلامة النظام المالي.

تُظهر التاريخ أن الانتقال من الاستقرار النقدي إلى التضخم المفرط يتطور تدريجيًا قبل أن يتسارع فجأة. لم يحدث انهيار جمهورية فايمار مباشرة بعد بداية التضخم بعد الحرب في 1914؛ استغرق الأمر تقريبًا عقدًا من تدهور المالية وتراكم تعويضات الحرب قبل انفجار التضخم في 1922-1923. ربما تُسرع وسائل الاتصال الحديثة وتدفقات رأس المال من هذا الجدول الزمني، لكن الانهيار المؤسساتي وانهيار العملة لا يزالان يتطلبان وقتًا للتطور.

الدرس الأساسي يظل ثابتًا: عندما تواجه الدول التي تدعم عملةً عجزًا ماليًا أو انهيارًا مؤسسيًا—سواء عبر تفكك إمبراطوري، حرب، ثورة، أو سوء إدارة مزمن—يصبح التضخم المفرط حتميًا. تنتهي كل أنظمة العملة في النهاية. مدى سرعة ذلك يعتمد على مدى سرعة تفاقم الاختلالات السياسية والمالية من المرحلة “التدريجية” إلى المرحلة “المفاجئة”.