الشركات التكنولوجية تزيد بشكل كبير من الديون لتمويل توسع الذكاء الاصطناعي

المصدر: CritpoTendencia العنوان الأصلي: الشركات التقنية تزيد بشكل كبير من الديون لتمويل توسع الذكاء الاصطناعي الرابط الأصلي: لا يبدو أن الخوف من فقاعة محتملة في قطاع الذكاء الاصطناعي يخيف الشركات التقنية الكبرى. يستمر وتيرة الاقتراض لتوسيع المشاريع المرتبطة بالذكاء الاصطناعي في التسارع بسرعة كبيرة. وفقًا لمحللين مختلفين، قد تتحول هذه الديناميكية إلى خطر كبير على الاقتصاد والنظام المالي العالمي.

وفقًا لبيانات Moody’s Analytics، تقوم الشركات التقنية بإصدار سندات شركات بمعدل غير مسبوق. فقط خلال الربع الرابع من 2025، وضعت هذه الشركات ديونًا بقيمة 108.700 مليون دولار موجهة بشكل رئيسي لبناء مراكز بيانات ضرورية لدعم تطوير الذكاء الاصطناعي.

تتصدر شركات مثل أوراكل، ميتا، وألفابت الطلب على التمويل لنشر البنية التحتية للطاقة ومراكز البيانات على نطاق واسع. كلا العنصرين لا ينفصلان: بدون أنظمة توليد طاقة مناسبة، لا يمكن لمراكز البيانات العمل. وفقًا للتقرير، كان الربع الأخير من العام هو الأكبر من حيث إصدار الديون الشركاتية، حيث بلغ الحجم تقريبًا ضعف الربع السابق.

هذه الاتجاه لا يظهر علامات على التباطؤ. فقط خلال الأسبوعين الأولين من يناير، تم إصدار 15.500 مليون دولار إضافية. يتعزز توسع الذكاء الاصطناعي كمصدر دائم للطلب على رأس المال، رغم أنه يطرح أيضًا مخاطر كبيرة، من بينها احتمال تقييم مفرط للقطاع بشكل هيكلي.

حذر مارك زاندي، كبير الاقتصاديين في Moody’s، من أن تمويل مشاريع عالية المخاطر عبر الديون قد يتحول إلى مشكلة نظامية. وقال: “هذا يعرض النظام المالي للخطر بشكل عام. وإذا كان النظام المالي في خطر، فإن الاقتصاد أيضًا في خطر”.

الآثار الجانبية المحتملة لمنافسة توسع الذكاء الاصطناعي

وفقًا لزاندي، فإن إصدار الديون بشكل جماعي يثير مجموعة من المخاطر التي يصعب تجاهلها. فهي مئات المليارات من الدولارات موجهة نحو تقنية لم يتم إثبات ربحيتها بشكل كامل بعد.

تاريخيًا، كان إصدار سندات الشركات مرتبطًا بقطاعات البنية التحتية الثقيلة. غالبًا ما تمول هذه الأدوات مشاريع طويلة الأجل مع عوائد نسبياً مستقرة على مدى عدة سنوات. بمجرد إصدارها، يمكن تداول السندات في السوق الثانوية أو استخدامها كأدوات مالية، مما يجعلها ركيزة من ركائز النظام المالي التقليدي.

ومع ذلك، في القطاع التكنولوجي، كان هذا النوع من التمويل هامشيًا، لأنه لم يتطلب استثمارات كبيرة في البنية التحتية المادية. غير أن توسع الذكاء الاصطناعي غير هذا السيناريو تمامًا. يتطلب تطوير نماذج متقدمة مراكز بيانات ضخمة، والتي بدورها تتطلب كميات هائلة من الطاقة، مما يضطر إلى بناء بنية تحتية لتوليد الطاقة مكلفة ومعقدة.

المشكلة الأساسية هي أن الشركات التقنية تركز جزءًا كبيرًا من الأرباح داخل المؤشرات السوقية الرئيسية. انتقالها من دور ثانوي إلى دور رئيسي في إصدار الديون الشركاتية يعني أن جزءًا متزايدًا من النمو الاقتصادي يعتمد على قاعدة متزايدة من المديونية.

وبهذه الطريقة، فإن فقاعة الذكاء الاصطناعي تتضمن عنصرًا إضافيًا من الهشاشة المالية قد يعزز من تأثيراتها في حال حدوث تصحيح حاد.

هل الذكاء الاصطناعي مربح؟

لا يشكك القليلون اليوم في الأهمية الاستراتيجية للذكاء الاصطناعي. من التطبيقات الاجتماعية والثقافية إلى الجوانب المرتبطة بالأمن الوطني، فإن تطويره ضروري. ومع ذلك، يثير النموذج الحالي للتوسع شكوكًا حول استدامته الاقتصادية، خاصة إذا استمرت دول مثل الصين في خفض تكاليف التطوير بشكل عدواني.

تؤكد بعض الأصوات النقدية أن الربحية يجب أن تكون مصدر قلق رئيسي للمستثمرين. إذا كان الذكاء الاصطناعي والشركات التي تدعمه مربحين جدًا، فلماذا يلجأون بشكل متزايد إلى إصدار الديون لتمويل أنفسهم؟ يتساءل رائد رأس المال المخاطر بول كيدروسكي.

من الصحيح أن الديون تتيح الحصول على موارد دون تخفيف حصة المساهمين. ومع ذلك، هذا لا يحل السؤال الأساسي. الخطر الرئيسي من الاقتراض بدون تدفق دخل كافٍ هو أن خدمة تلك الديون تتطلب دخول رأس مال ثابت ومتزايد. في هذا السياق، يزداد الخوف من أن يتم استخدام إصدارات جديدة لتغطية الالتزامات السابقة، مما يخلق ديناميكية يصعب الاستمرار فيها على المدى الطويل.