صديقك في نهاية العام الماضي قام بتصفية جميع الأصول الرقمية، واتجه لشراء الذهب والأسهم الصغيرة في السوق الأمريكي. أمس، عندما كان يتفاخر معي، قال جملة: "السر في الربح الآن هو ABC——Anything But Crypto، يمكن الربح من أي شيء إلا العملات الرقمية." لم أتمكن من الرد عليه فورًا.

عند النظر إلى بيانات هذا العام، يتضح سبب قوله هذا. ارتفعت أسعار الذهب بأكثر من 60%، وارتفعت الفضة إلى 210%، وواصل مؤشر Russell 2000 الأمريكي ارتفاعه لمدة 11 يومًا متتاليًا، وارتفعت مؤشرات 科创50 في السوق الصيني بمقدار 15% خلال شهر واحد. أما البيتكوين؟ فقد تذبذب حول عتبة 100,000 دولار لمدة ثلاثة أشهر، ومؤخرًا استمر في الانخفاض لخمسة أيام متتالية، من 98,000 إلى 91,000.

هذا الأمر فعلاً غريب بعض الشيء. يجب أن نعرف أن هيئة SEC قد أطلقت الضوء الأخضر لصناديق ETF، وبدأت وول ستريت في الانضمام بشكل جماعي، وحتى الاحتياطيات الاستراتيجية على المستوى الوطني أصبحت جاهزة، ومع ذلك، يبدو أن البيتكوين يُستبعد، ويشاهد السوق الأخرى تحتفل. ما الذي يحدث وراء الكواليس؟

هناك ثلاثة أسباب رئيسية. أولاً، يلعب البيتكوين دور "الكناري" في السيولة العالمية. غالبًا ما يعطي إشارات مبكرة عن القمم أو القيعان، قبل الأصول ذات المخاطر الأخرى. الآن، توقف عند هذا المستوى، وربما يشير إلى أن الزخم الصاعد في الأسواق الأخرى يوشك على الانتهاء. ثانيًا، العالم يضيق الخناق على السيولة. الاحتياطي الفيدرالي لا زال يقلل من ميزانيته، والبنك المركزي الياباني بدأ يرفع أسعار الفائدة، وكلا المصدرين الأكبر للسيولة يتجهان نحو التشديد. عندما يفتقر السوق إلى السيولة، فإن الأصول التي تعتمد على السيولة، مثل البيتكوين، لا يمكنها الارتفاع. ثالثًا، تتغير ملامح العالم. عدم اليقين في الجغرافيا السياسية يتصاعد، وعندما يواجه المال الكبير هذا عدم اليقين، يكون رد فعله الطبيعي هو الهروب، وغالبًا ما تكون الأصول عالية المخاطر مثل البيتكوين من أوائل من يُتخلى عنها.

لذا، المشكلة ليست فقط في سبب انخفاض البيتكوين، بل في أن توقفه قد يكون تنبؤًا بتحول السوق بأكمله. لا ينبغي تجاهل هذا الإشارة.