「تحركات سعر البيتكوين」 تتوقف عند طريق مسدود: من $89.87K نظرة على تغير هيكل السوق الجذري

بعد تقلبات حادة شهدها البيتكوين في أكتوبر ونوفمبر 2025، استقر حالياً حول مستوى 89.87 ألف دولار، متراجعاً تقريباً بنسبة 30% عن أعلى مستوى تاريخي سجله في أكتوبر 2025 عند 126.08 ألف دولار. هذا التصحيح ليس فقط كبيراً من حيث الحجم، بل يرمز أيضاً إلى أن سوق العملات المشفرة يمر بتحول هيكلي. ويعتقد غالبية الخبراء أن مستقبل اتجاه سعر البيتكوين سيعتمد على وتيرة دخول المؤسسات إلى السوق وتغيرات البيئة السياسية.

وأشار جيري أوشا، مدير الرؤى السوقية العالمية في هاشديكس، إلى أنه على الرغم من أن الأسابيع القادمة قد تحمل فرصاً نتيجة لسياسة النقد الأمريكية أو مشروع قانون العملات المشفرة في الكونغرس، إلا أن البيتكوين لا يزال يتداول ضمن نطاق معين، ومن الصعب الحكم عليه بشكل بسيط. وأضاف جيم فيرراولي، مدير استراتيجية العملات المشفرة في تشيس فاينانس، أن هناك فرصة عامة لعام 2026، لكن من وجهة نظر السوق، قد يكون هذا العام «مملًا» نسبياً — لأنه السوق يستهلك حالياً الارتفاع الذي بلغ 8 أضعاف من أدنى مستوى في نوفمبر 2022 إلى أكتوبر 2025.

من القمة إلى الانخفاض بنسبة 40%، لماذا لا يزال كبار المؤسسات في الانتظار؟

على مدى الثلاث سنوات الماضية، كان أداء البيتكوين ملفتاً، لكن هذا الارتفاع المذهل كان لا بد أن يتبعه تصحيح. يوضح جيم فيرراولي أن عندما تصل الأصول إلى هذا الحجم، يحتاج الأمر إلى وقت كافٍ لـ«هضمه»، وهو المرحلة التي يمر بها السوق حالياً.

ومن الجدير بالذكر أن القوة الدافعة وراء حركة سعر البيتكوين قد تغيرت بشكل سري. فقد ولى زمن تحريك السوق بواسطة المتداولين على السلسلة، وأصبح السوق الآن مسيطر عليه بشكل كامل بتدفقات صناديق ETF. انخفاض رسوم التداول، جني الأرباح من قبل حاملي المدى الطويل، وانخفاض رصيد البيتكوين في البورصات إلى أدنى مستوياته على الإطلاق، كلها عوامل تشير إلى أن كبار المؤسسات لم يدخلوا السوق بعد بشكل كامل. ويؤكد جيم فيرراولي أن إصدار تشريعات متعلقة بالعملات المشفرة قد يدفع سعر البيتكوين للاستمرار في الارتفاع.

هذا التحول الهيكلي، رغم أنه يجعل الاستثمار في البيتكوين أكثر سهولة، إلا أنه قد يشتت الإشارات السوقية على المدى القصير. تدفقات ETF أصبحت أكثر حساسية، مما يؤدي إلى تقلبات أكثر تكراراً في سعر البيتكوين، مع نقص في زخم الصعود القوي.

هيمنة ETF، لماذا تتراجع الأنشطة على السلسلة؟

بعد تراجع التدفقات المالية في بداية العام، بدا أن الأصول الرقمية تفتقد إلى بريقها مقارنةً بفئات الأصول الأخرى. لاحظ هيوسونج جونج، المدير التنفيذي لشركة هايبريون دي فاي، أنه في ظل غياب موجة جديدة من التمويل المؤسساتي أو تحول في الاقتصاد الكلي (مثل خفض الفائدة)، من المحتمل أن يظل البيتكوين في نطاقه الحالي من التذبذب.

ويعكس هذا الظاهرة تغيرات عميقة في بنية السوق. لم تعد المؤشرات التقليدية على السلسلة — مثل حجم التداول، العناوين النشطة، وتدفقات الأموال — العامل الرئيسي في تحديد حركة سعر البيتكوين. بدلاً من ذلك، أصبحت أدوات التمويل التقليدية مثل ETF هي القوة المهيمنة، بتمويل أكبر وطرق تشغيل أكثر تنظيمًا، وتتحكم بشكل كامل في اتجاه السوق.

ويفسر ويل ريفز، المدير التنفيذي لشركة فولد، الوضع من منظور العرض والطلب. يرى أن البيتكوين حالياً في وضعية تقييم منخفض نسبياً، وأن السوق ينتظر انتهاء ضغط البيع، واستلام موجة جديدة من عمليات الشراء. هذا يشير إلى أن المنطقة الداعمة لسعر البيتكوين قد لا تبعد كثيراً.

هل هو «شتاء التشفير» أم تصحيح طبيعي؟

لا تزال الآراء متباينة حول ما إذا كان السوق يدخل دورة جديدة من «شتاء التشفير». يقول جيم فيرراولي إن البيتكوين، وفق التعريف التقليدي، في سوق هابطة، لكن نظراً لتقلباته العالية، فإن تصحيح 30% ليس أمراً غير معتاد. هذا الرأي يترك مجالاً لاحتمال انتعاش السعر لاحقاً.

لكن العامل الحاسم للمستقبل قد لا يكون التحليل الفني أو التدفقات المالية على المدى القصير، بل اختراق معدل التبني. يتمتع البيتكوين بمحركات فريدة — مثل محدودية المعروض، وآلية التضخم الانكماشي، والأهم من ذلك، معدل التبني. ويعتقد أن أي قفزة نوعية في التبني ستعطي دفعة جديدة لنمو السعر.

وفي ظل هذه الظروف، فإن عام 2026 يبدو أكثر كـ«عام انتظار» لسوق البيتكوين. انتظار تنفيذ السياسات، انتظار دخول المؤسسات الكبرى، وانتظار اختراق معدل التبني. نجاح سعر البيتكوين في كسر حالة الجمود الحالية يعتمد بشكل كبير على قدرة هذه المتغيرات على الحدوث خلال العام.