«تعريف السوق الهابطة» كل يصفها بطريقته الخاصة! التماسك في نطاق البيتكوين يختبر الصبر

البيتكوين مؤخرًا دخل في حالة من الهدوء، لكن حول ما تعنيه هذه التصحيحات، ظهرت آراء سوقية مثيرة للاهتمام. يقول البعض إنها سمة نموذجية للسوق الهابطة، بينما يعتقد آخرون أنها مجرد تصحيح طبيعي ضمن سوق صاعدة. يتداول سعر BTC حاليًا حول 89,870 دولارًا، مع زيادة طفيفة، وكأنه ينتظر إشارة معينة للظهور.

بعد تقلبات حادة في بداية العام، ظل البيتكوين يتداول بشكل متكرر في نطاق بين 85,000 و90,000 دولار لعدة أسابيع. أشار جيري أشيه، مدير رؤى السوق العالمية في Hashdex، إلى: «على الرغم من أن تحولات السياسة النقدية الأمريكية أو تقدم مشروع قانون العملات المشفرة في الكونغرس قد تخلق متغيرات في الأسابيع القادمة، إلا أن البيتكوين لا تزال في نطاق من التذبذب في الوقت الحالي.»

قدم جيم فيرراولي، مدير أبحاث واستراتيجيات العملات المشفرة في تشيس فاينانشال، رؤية أعمق. وقال إن تشيس لم يحدد هدف سعر محدد للبيتكوين، ولكن من منظور كلي، فإن هذا التصحيح هو في الواقع مرحلة ضرورية لنضوج الأصول.

السوق الهابطة مقابل التصحيح — ما هو الانخفاض بنسبة 30% حقًا؟

أكبر خلاف حول «تعريف السوق الهابطة». قام جيم فيرراولي برحلة تاريخية مثيرة للاهتمام: «عند النظر إلى أدنى مستوى في نوفمبر 2022، الذي ارتفع إلى أعلى مستوى تاريخي عند 126,000 دولار في أكتوبر من العام الماضي، ارتفع البيتكوين خلال 3 سنوات بمقدار 8 أضعاف. السوق الآن في مرحلة هضم، وتحتاج إلى وقت لترسيخ هذا الارتفاع الكبير.»

لكن كيف نعرف «السوق الهابطة»؟ أجاب جيم فيرراولي: «وفقًا للتعريف التقليدي، فإن البيتكوين بلا شك في سوق هابطة. لكن بالنظر إلى تقلبه العالي، فإن تصحيح بنسبة 30% ليس أمرًا نادرًا. قد يكون مجرد تصحيح ضمن سوق صاعدة، وليس بداية سوق هابطة.»

حكم ويلي ريفز، الرئيس التنفيذي لشركة Fold للتكنولوجيا المالية، بشكل أكثر مباشرة — هذا مجرد مسألة دورة العرض والطلب: «البيتكوين حاليًا في حالة من التقدير المفرط، والسوق تنتظر انتهاء ضغط البيع، ودخول موجة جديدة من الشراء.» هذا الرأي يوحي بأن النطاق الحالي من التوحيد قد يكون مجرد استعداد.

ETF يلعب دورًا رئيسيًا، والأموال المؤسسية لا تزال تراقب

هيكل السوق قد تغير بشكل غير معلن. بعد تحقيق أعلى مستوى تاريخي، خلال الأشهر القليلة الماضية، انخفض النشاط على السلسلة بشكل ملحوظ، واستبدل ذلك بتدفقات الأموال إلى صناديق ETF التي أصبحت القوة المهيمنة على سعر العملة.

أوضح جيم فيرراولي: «انخفاض رسوم التداول، وتحقيق المستثمرين على المدى الطويل أرباحًا، بالإضافة إلى انخفاض رصيد البيتكوين في البورصات إلى أدنى مستوياته، يجعل السوق الآن مدفوعًا بشكل كامل بتدفقات أموال ETF.» هذا التحول الهيكلي، رغم أنه يجعل الاستثمار في البيتكوين أكثر سهولة، إلا أنه قد يشوه إشارات السوق على المدى القصير.

الأهم من ذلك، أشار جيم فيرراولي إلى ظاهرة غافل عنها: «المستثمرون المؤسسيون الحقيقيون لم يدخلوا السوق بعد بشكل كامل. بمجرد إصدار التشريعات ذات الصلة، قد يدفع ذلك سعر البيتكوين للاستمرار في الارتفاع.» بعبارة أخرى، السوق لا تزال في انتظار دخول المزيد من الأموال.

معدل التبني هو المتغير الأكبر

يعتقد هيوسونج جونج، الرئيس التنفيذي لشركة Hyperion DeFi، أن سرد البيتكوين يتغير: «مع تراجع تدفقات صناديق ETF في بداية العام، أصبحت الأصول الرقمية أقل بريقًا مقارنة بالفئات الأخرى. في ظل غياب موجة جديدة من الأموال المؤسسية أو تحول في الاقتصاد الكلي (مثل خفض الفائدة)، سيظل البيتكوين في نطاق من التوحيد.»

بالعودة إلى جوهر «تعريف السوق الهابطة»، يواجه السوق في الواقع محركين رئيسيين: الأول هو البيئة الاقتصادية الكلية، مثل تحول سياسة الاحتياطي الفيدرالي؛ والثاني هو اختراق معدل التبني. أكد جيم فيرراولي في النهاية: «هناك ارتباط معين بين البيتكوين والأسهم الأمريكية، لكنه لا يزال يمتلك محركاته الفريدة — عرض النقود، وآلية النمو الانكماشي، والأهم من ذلك، معدل التبني. وما إذا كان معدل التبني سيختراق، هو السؤال الأكبر هذا العام.»

بالنسبة لما إذا كانت قد دخلت «فترة شتاء التشفير»، لا تزال الآراء متباينة. لكن من المؤكد أنه، مع استمرار الجدل حول تعريف السوق الهابطة، فإن التوحيد في النطاق قد يصبح الوضع الطبيعي، حتى يأتي ذلك الحين.