جولدمان ساكس يضاعف فجأة: هدف سعر الذهب يرتفع بمقدار 500 دولار، والبنوك المركزية تتنافس على الذهب الفعلي

مجموعة جولدمان ساكس اليوم رفعت بشكل كبير توقعاتها لسعر الذهب بنهاية العام، حيث عدلتها من 4900 دولار إلى 5400 دولار، بزيادة حوالي 10%. هذا ليس مجرد تعديل رقمي، بل يعكس تغيرات عميقة في نمط تخصيص الأصول العالمية: البنوك المركزية، المستثمرون الخاصون، وصناديق التحوط يتحدون لرفع أسعار المعادن الثمينة، في حين أن حالة التوتر في جانب العرض توفر التربة المثالية لهذا “الصراع”.

البنوك المركزية تغير قواعد اللعبة: من الاحتياطيات التقليدية إلى استثمار ETF

أشار محلل جولدمان ساكس داان ستروفين في تقريره إلى ملاحظة مهمة: بدأت البنوك المركزية في جميع الدول في التنافس مع القطاع الخاص على إمدادات الذهب المادية المحدودة من خلال استثمارات ETF التقليدية.

هذه التحول يحمل معنى يتجاوز السطح. لم يعد شراء الذهب من قبل البنوك المركزية مجرد إجراء احتياطي استراتيجي، بل أصبح مشاركة نشطة في السوق المالية. وفقًا لتوقعات جولدمان ساكس، ستشتري البنوك المركزية في جميع الدول 60 طنًا من الذهب شهريًا هذا العام، مما يشكل قاعدة طلب مستمر وضخم.

لماذا فجأة أصبحت البنوك المركزية نشطة جدًا؟

دورة خفض الفائدة في الاحتياطي الفيدرالي أصبحت توقعًا سائدًا. عندما تنخفض معدلات الفائدة، ينخفض تكلفة الفرصة البديلة لامتلاك الذهب، ويزداد جاذبية الذهب كأصل عديم العائد. في الوقت نفسه، تتصاعد المخاطر الجيوسياسية العالمية، وتزداد الضغوط على الديون، ويصبح الذهب أداة للتحوط النهائي من الائتمان، مما يجعله خيارًا لا غنى عنه للبنوك المركزية.

تنويع المستثمرين الخاصين

يفترض جولدمان ساكس أن المستثمرين من القطاع الخاص سيواصلون تنويع استثماراتهم في الذهب، وأن عمليات الشراء الخاصة بهم كافية لمواجهة المخاطر السياسية العالمية. هذا يعني أنه في عام 2026، لن يقوم المستثمرون الكبار ببيع الذهب الذي يمتلكونه بسبب تقلبات قصيرة الأمد، مما يرفع من نقطة انطلاق توقعات السعر.

بيانات حيازة ETF تؤكد ذلك. حيث زادت أكبر صناديق ETF للذهب مؤخرًا بأكثر من 23 طنًا، مع استمرار حماس المؤسسات للاستثمار.

مخاوف العرض: علامات على نفاد السيولة

أشار تقرير جولدمان ساكس أيضًا إلى أن مخزون خزائن لندن في حالة منخفضة غير معتادة، وأن آسيا تقيّد تصدير الفضة. كل هذه الإشارات تشير إلى استنتاج واحد: إمدادات المعادن الثمينة المادية تتضيق.

عندما يكون الطلب من البنوك المركزية، وصناديق ETF، وصناديق التحوط متجهًا في اتجاه واحد، بينما يعاني العرض، تصبح منطقية ارتفاع الأسعار لا يمكن إيقافها. هذا يشبه تمامًا منطق “السحب على المكشوف” للأصول على السلسلة - نقص السيولة غالبًا ما يؤدي إلى ارتفاع حاد في الأسعار.

مقارنة البيانات: التحقق من هدف سعر الذهب من زوايا متعددة

من الجدير بالذكر أن سعر الذهب الحالي قريب من 4900 دولار (وفقًا لبيانات 21 يناير)، ويبعد حوالي 10% عن هدف جولدمان ساكس الجديد عند 5400 دولار، مع وجود فترة زمنية تصل إلى حوالي 11 شهرًا حتى نهاية العام.

نظرة شاملة على طلب التحوط من المعادن الثمينة: الفضة أيضًا في الارتفاع

وفي الوقت نفسه، تجاوز سعر الفضة 94 دولارًا مسجلًا أعلى مستوى تاريخي. وهذا ليس صدفة. عندما تبدأ البنوك المركزية والمؤسسات الكبرى في تخصيص المعادن الثمينة، يستفيد قطاع المعادن الثمينة بأكمله.

يمثل الذهب التحوط النهائي من الائتمان، بينما الفضة، بسبب احتياطياتها الضيقة، واستخداماتها الصناعية (مثل الخلايا الشمسية، وتصنيع الرقائق)، وخصائصها كأصل تحوط، تعتبر أداة “بيتا عالية”. التقلبات الكبيرة، وحجم السوق الصغير، والطلب القوي، كل ذلك يثير ردود فعل سعرية أكثر عنفًا عند تصاعد المخاطر.

الخلاصة

رفع التوقعات من قبل جولدمان ساكس ليس مجرد ترقية توقعات عشوائية، بل هو تأكيد على الاتجاه الكبير في تخصيص الأصول العالمية. غيرت البنوك المركزية طريقة شراء الذهب، من الاحتياط السلبي إلى المستثمر النشط؛ دورة خفض الفائدة في الاحتياطي الفيدرالي أزالت عائق ارتفاع سعر الذهب من خلال معدلات الفائدة؛ والتوتر في جانب العرض يوفر دعمًا للسعر. تفاعل هذه العوامل الثلاثة يجعل ارتفاع سعر الذهب من 4900 دولار إلى 5400 دولار منطقيًا ومرتكزًا على زمن محدد.

بالنسبة للسوق، المهم ليس فقط توقع وصول سعر الذهب إلى 5400 دولار، بل فهم المنطق الكامن وراء ذلك: في ظل تزايد السيولة العالمية وعدم اليقين في السياسات، أصبح الطلب على الأصول الصلبة للتحوط من المخاطر أمرًا متفقًا عليه، واتجاه الصعود الطويل الأمد للمعادن الثمينة قد تم ترسيخه.