ارتفاع موج شراء الذهب من قبل البنك المركزي: جولدمان ساكس يتوقع وصوله إلى 60 طنًا بحلول 2026، وراء ذلك عدم الثقة في العملة القانونية

وفقًا لأحدث الأخبار، تتوقع جولدمان ساكس أن يصل متوسط حجم شراء الذهب من قبل البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم في عام 2026 إلى 60 طنًا. قد يبدو هذا الرقم عاديًا، ولكن عند النظر إلى البيئة الاقتصادية الكلية العالمية الحالية وأداء سوق الذهب، فإنه يعكس إشارة أعمق: إعادة تقييم البنوك المركزية للأصول الاحتياطية التقليدية، وتوجهها الجماعي نحو الأصول المادية.

الوضع الجديد لشراء الذهب من قبل البنوك المركزية

من التنويع في التخصيص إلى الرهان الجماعي

أوضح تقرير جولدمان ساكس أن البنوك المركزية في الأسواق الناشئة من المحتمل أن تواصل تنويع احتياطاتها من خلال نقلها بشكل هيكلي إلى الذهب. هذا ليس موجة مؤقتة، بل تحول استراتيجي طويل الأمد.

وفقًا للإحصاءات ذات الصلة، من المتوقع أن تصل صافي مشتريات الذهب للبنك المركزي العالمي في 2026 إلى 950 طنًا، مما يعني أن “متوسط الشراء” البالغ 60 طنًا يخفي واقعًا أكثر تطرفًا: أن البنوك المركزية في الأسواق الناشئة تزيد احتياطاتها من الذهب بقوة غير مسبوقة.

هناك عدة عوامل رئيسية تقود هذا الاتجاه:

• ضعف الثقة في الدولار: تصاعد الجدل حول استقلالية الاحتياطي الفيدرالي، مع استمرار ضغط ديون الولايات المتحدة البالغ 38 تريليون دولار، مما يدفع البنوك المركزية للبحث عن تحوطات غير دولار
• تصاعد المخاطر الجيوسياسية: التوترات في إيران، وفنزويلا، وغيرها، جعل الذهب أداة تحوط مستقرة لائتمان السيادة
• توقعات دورة خفض الفائدة: من المتوقع أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي بمقدار 25 نقطة أساس في يونيو وسبتمبر، مما يقلل من تكلفة حيازة الذهب في بيئة الفائدة المنخفضة
• تغيرات في هيكل العرض والطلب: بلغ إنتاج الذهب العالمي ذروته، ومن المتوقع أن يدخل في مرحلة تراجع بعد 2026، مما يعزز الطلب بسبب ندرتها

التحقق المثالي من التوقعات والواقع

من المثير للاهتمام أن توقعات جولدمان ساكس قد تم إثبات جزء منها في الواقع. وفقًا لأحدث البيانات، سجل الذهب أعلى مستوى له على الإطلاق عند 4690 دولارًا في 19 يناير، بفارق بسيط عن الهدف الذي وضعه كل من جولدمان ساكس ويو بي إس بين 4900 و5000 دولار، أي بنسبة ارتفاع حوالي 2%.

كما زادت أكبر صندوق مؤشرات الذهب في العالم مؤخرًا بمقدار أكثر من 23 طنًا، وارتفعت شهية صناديق التحوط للاستثمار في الذهب، مع استمرار تحسين هيكل الطلب في السوق. كل هذه العوامل تشير إلى نتيجة واحدة: لقد حان عصر الأصول المادية حقًا.

لماذا تشتري البنوك المركزية الذهب

أزمة الثقة في العملة القانونية

الجواب بسيط جدًا: لم تعد البنوك المركزية تثق تمامًا في النقود الورقية.

خلال دورة خفض الفائدة، تواجه البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم معضلة مزدوجة. من ناحية، يحتاج النمو الاقتصادي إلى سياسات نقدية توسعية؛ ومن ناحية أخرى، فإن الفوائد المنخفضة على المدى الطويل تؤدي إلى فقاعات أصول، وتزيد من مخاطر الديون. في ظل هذا البيئة، أصبح الذهب هو الخط الأخير للدفاع.

بدلاً من القول إن البنوك المركزية “تشتري الذهب”، من الأفضل القول إنها “تُعزز من تخصيصها لعدم اليقين”. فالذهب لا يصدر عنه جهة، ولا يفقد قيمته، ولا يعتمد على أي وعود ائتمانية من دولة معينة. في زمن الفوضى الاقتصادية الكلية، تميز هذه الخاصية بقيمتها الفريدة.

الاختيار الطبيعي لتنويع الاحتياطيات

تحول البنوك المركزية في الأسواق الناشئة هو أمر يستحق الانتباه بشكل خاص. لطالما اعتمدت هذه الدول على الدولار كأهم أصول احتياطية، لكن مكانة الدولار في التجارة الدولية تتعرض للتهديد مؤخرًا. دفع التقدم في تدويل اليورو واليوان، وزيادة العقوبات الأمريكية على الحلفاء، البنوك المركزية في الأسواق الناشئة إلى تسريع تنويع احتياطاتها.

في هذا السياق، يلعب الذهب دور “الأصل المحايد”. بغض النظر عن التغيرات الجيوسياسية، فإن قيمة الذهب يمكن أن تحظى باعتراف عالمي دائم.

ردود الفعل في السوق

ارتفاع شامل للأصول المادية

زيادة شراء البنوك المركزية للذهب تثير موجة أوسع من التوجه نحو تخصيص الأصول المادية. كما سجلت الفضة أيضًا أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 94 دولارًا للأونصة، وهو ليس صدفة، بل يعكس نفس السرد الكلي من زوايا مختلفة.

عندما يسعى المستثمرون الكبار (بما في ذلك البنوك المركزية، والمستثمرون المؤسساتيون) إلى التحوط عبر الأصول المادية، يستفيد السوق بأكمله. تُعد الفضة خيارًا عالي المخاطر (بيتا عالي) بسبب حجمها الصغير، وتقلباتها العالية، وطلبها الصناعي.

الدروس المستفادة من الأصول المشفرة

من المثير للاهتمام أن منطق شراء البنوك المركزية للذهب يتناغم مع القيمة المضافة للأصول المشفرة. فبيتكوين، التي تُعرف بـ"الذهب الرقمي"، لا تعتمد على أي جهة مركزية، وتحصل على دعم سردي جديد في بيئة تراجع الثقة في العملة القانونية.

على الرغم من أن آليات هذين النوعين من الأصول مختلفة تمامًا، إلا أنهما يجيبون على نفس السؤال: عندما تتصدع الثقة في النظام المالي التقليدي، كيف يمكن للأفراد حماية ثرواتهم؟

التطلعات المستقبلية

آفاق ارتفاع سعر الذهب

استنادًا إلى توقعات شراء البنوك المركزية وأداء السوق الحالي، فإن احتمالية تجاوز الذهب لمستوى 5000 دولار تتزايد. الهدف الذي وضعه جولدمان ساكس بين 4900 و5000 دولار لم يعد مجرد “سيناريو محتمل”، بل أصبح “توقعًا معقولًا”.

حتى أن بعض التوقعات الأكثر تطرفًا تشير إلى أهداف عند 120 دولارًا أو 180 دولارًا للفضة، على الرغم من أنها تبدو مبالغًا فيها، إلا أن سيناريوهات الطلب المحدود والعرض المقيد قد تجعل مثل هذه السيناريوهات المتطرفة ممكنة.

استمرارية شراء البنوك المركزية

لن يكون هذا الاتجاه ظاهرة عابرة. طالما أن الثقة في الدولار لا تزال موضع شك، وتستمر المخاطر الجيوسياسية، فإن البنوك المركزية لديها دوافع لمواصلة زيادة احتياطاتها من الذهب. وتوقعات الشراء السنوية البالغة 960 طنًا تعكس وجود دعم طويل الأمد لهذا السوق.

الخلاصة

تُظهر توقعات جولدمان ساكس لشراء متوسط قدره 60 طنًا من الذهب أن هناك تحولًا أكبر في البيئة الكلية: حيث تقوم البنوك المركزية العالمية بإعادة تنظيم هياكل احتياطاتها بشكل جماعي، من الاعتماد الأحادي على النقود الورقية إلى تنويعها. ينبع هذا التحول من مخاوف بشأن الثقة في العملة القانونية، وإدراك ندرة الأصول المادية.

عندما تبدأ البنوك المركزية في شراء الذهب، فإن الأمر لم يعد مجرد خيار استثماري، بل أصبح من بديهيات تخصيص الأصول. إن اقتراب سعر الذهب من 4900 دولار هو أفضل دليل على هذا الاتجاه الكبير. بالنسبة للمشاركين في السوق، فإن فهم هذا التحول في سياسات البنوك المركزية قد يكون أكثر أهمية من محاولة التنبؤ بالتقلبات قصيرة الأمد.