انخفاض سعر البيتكوين يثير أزمة في المشتقات المالية، وتظهر أزمة السيولة في السوق

تواجه سوق العملات المشفرة اختبارًا في بداية هذا الأسبوع، حيث شهدت Bitcoin تصحيحًا كبيرًا في تداولات بداية الأسبوع، حيث انخفضت من فوق 95,000 دولار إلى أدنى مستوى لها، وأخيرًا كسرت حاجز 93,000 دولار. وفقًا لأحدث البيانات، تم تعديل سعر تداول Bitcoin حاليًا إلى مستوى 90,110 دولار، مع تغير في السعر خلال الـ24 ساعة الماضية بنسبة +1.09%. هذا التصحيح يبرز مرة أخرى طبيعة ضعف الأساس السوقي — حيث أن الارتفاع المدفوع بالمشتقات يفتقر إلى دعم مستمر من السوق الفعلي.

هلع سوق المشتقات وإجبارية تصفية بمبلغ 8.6 مليار دولار

وفقًا لبيانات CoinGlass، خلال عملية تراجع سعر Bitcoin من 95,000 إلى 97,000 دولار، تم تصفية أكثر من 8.6 مليار دولار من مراكز العملات المشفرة خلال الـ24 ساعة الماضية، منها 7.8 مليار دولار لمراكز الشراء، مما يكشف عن مشكلة تركيز المراهنات على الاتجاه الصعودي بشكل مفرط خلال موجة الارتداد السابقة.

هذا الوضع يعكس مشكلة جوهرية في السوق: بمجرد انعكاس سعر Bitcoin، فإن المراكز ذات الرافعة المالية المفرطة ستؤدي بسرعة إلى سلسلة من عمليات التصفية القسرية، مما يخلق تأثير الذعر في التصفية، ويزيد من وتيرة الهبوط. أشار محللون إلى أن هذا هو ظاهرة “دوس المراكز الصاعدة” — حيث أن المشاعر المتفائلة التي تراكمت سابقًا تتحول فجأة إلى ذعر السوق بعد وصول السعر إلى نقاط وقف الخسارة.

من ناحية أخرى، يعكس السوق الدولية أيضًا علامات على ضغط الأصول ذات المخاطر. سعر الذهب يواصل ارتفاعه، حيث زاد بنسبة 1.7% ليصل إلى 4600 دولار للأونصة. العوامل وراء هذا الاتجاه تشمل إعلان الولايات المتحدة فرض رسوم جمركية بنسبة 10% على الدنمارك وسبع دول أوروبية أخرى، وتصريحات بعدم سحب الإجراءات حتى يتم “إتمام صفقة الاستحواذ الشاملة على جرينلاند”، مما أدى إلى ارتفاع الطلب على الأصول الآمنة بسبب تصاعد المخاطر الجيوسياسية.

جفاف السيولة: أساس سوق المشتقات الهش

وفقًا لتقرير أسبوعي من منصة التحليل على السلسلة Glassnode، فإن الهجوم السابق على مستوى 96,000 دولار في Bitcoin كان يعتمد بشكل كبير على تدفقات رأس مال أدوات المشتقات “الميكانيكية”، التي كانت تعتمد على عمليات الإجبال الناتجة عن عمليات البيع على المكشوف، وليس على دعم مستمر من السوق الفعلي.

أشار Glassnode إلى أن سيولة سوق العقود الآجلة لا تزال ضعيفة نسبيًا، وأن أي تراجع في قوة الشراء القسرية قد يؤدي إلى انعكاسات حادة في سعر Bitcoin. كما حددت منطقة ضغط رئيسية — وهي “منطقة العرض الكثيفة” التي تراكمها حاملو المراكز طويلة الأمد بالقرب من القمم الدورية، والتي أطفأت العديد من موجات الارتداد الأخيرة، وأصبحت عائقًا رئيسيًا أمام ارتفاع السعر.

هذا الظاهرة توضح أن الزخم الصاعد الحالي لا ينبع من زيادة الطلب الحقيقي، بل هو نتيجة لتعديلات تقنية في المراكز المالية واستراتيجيات الرافعة المالية التي تحرك السعر. وعندما تتلاشى هذه العوامل السلبية، فإن سعر Bitcoin يظل معرضًا لاحتمالية الانخفاض مرة أخرى.

التحليل الفني: هل هو ارتداد سوق هابطة أم إشارة لأسفل القاع؟

بالنسبة لمستقبل سعر Bitcoin، توجد آراء متباينة بين المؤسسات التحليلية. تتخذ CryptoQuant موقفًا محافظًا، حيث ترى أن الاتجاه منذ نهاية نوفمبر يبدو أكثر كـ"ارتداد سوق هابطة" محتمل، وليس بداية موجة صاعدة جديدة. وأكدت أن سعر Bitcoin لا يزال أدنى من المتوسط المتحرك لـ 365 يومًا (حوالي 101,000 دولار)، والذي يُعتبر عادةً خط الفصل بين السوق الصاعد والهابط.

ذكر تقرير CryptoQuant أن الطلب على المدى القصير قد تحسن قليلاً، لكن الهيكل السوقي العام لم يتغير جوهريًا، ولا تزال الطلبات الفعلية تتراجع، كما أن تدفقات الأموال إلى ETF البيتكوين الفوري في الولايات المتحدة لا تزال ضعيفة، وكلها تشير إلى ضعف الزخم الصاعد. ومع ذلك، فإن علامات Glassnode تقدم وجهة نظر مختلفة.

ظهور إشارات على سوق الفوري، وتعزيز بناء القاع

مقارنة بنهاية العام، تباطأ معدل بيع الحاملين على المدى الطويل بشكل ملحوظ، وهو ما يُعتبر عادة إشارة إلى تكوين قاع السوق تدريجيًا. في الوقت نفسه، تدفقات الأموال على منصات التداول الرئيسية مثل Binance أصبحت تهيمن عليها عمليات الشراء، بينما تتراجع ضغوط البيع من Coinbase، مما يشير إلى أن السوق في طريقه لبناء قاع واستقرار.

كما يعكس سوق الخيارات موقف الحذر للمشاركين. على الرغم من أن التقلب الضمني لا يزال منخفضًا، إلا أن العقود طويلة الأجل لا تزال تتضمن حماية هبوطية، مما يدل على أن المستثمرين لا زالوا يواجهون قدرًا كبيرًا من عدم اليقين بشأن مستقبل سعر Bitcoin.

الحذر من تغير السيولة، سعر Bitcoin سيكون حساسًا جدًا

اتفق كل من Glassnode وCryptoQuant على أن سعر Bitcoin سيكون حساسًا جدًا لتغيرات الرافعة المالية والسيولة قبل عودة الطلب الفعلي على السوق. أي تعديل كبير في مراكز المشتقات خلال المدى القصير قد يؤدي إلى تقلبات حادة في سعر Bitcoin، ويجب على المستثمرين توخي الحذر من مخاطر الفجوات السعرية المفاجئة.

حاليًا، يتداول سعر Bitcoin حول 90,110 دولار، ويظل السوق في حالة توازن بين القوى الصاعدة والهابطة. سواء ثبت أنه ارتداد سوق هابطة أو بناء قاع، يجب على المستثمرين مراقبة الطلب على السوق الفعلي وتغيرات السيولة بعناية، وتقييم قدرتهم على تحمل المخاطر بشكل مسؤول.