عدة محللين يحللون مأزق تذبذب البيتكوين: الدافع وراء احتكار ETF، وغياب المؤسسات في الانتظار

بعد تقلبات قوية في الربع الرابع من عام 2025، ظل البيتكوين يتداول بشكل جانبي حول 90000 دولار لعدة أسابيع. قام العديد من محللي الصناعة مؤخرًا بتفسير هذا الظاهرة السوقية بشكل عميق، معتقدين أنه في ظل عدم دخول المؤسسات المالية بشكل كامل، من الصعب على البيتكوين اختراق النطاق الحالي على المدى القصير.

وأشار جيري أوشا، مدير رؤى السوق العالمية في هاشديكس، إلى أنه على الرغم من أن تحول السياسة النقدية الأمريكية وتشريع العملات المشفرة في الكونغرس قد يجلبان فوائد، إلا أن البيتكوين لا تزال محاصرة في نمط تذبذب داخل النطاق في الوقت الحالي. وقد لاقى هذا الرأي صدى لدى العديد من المحللين.

محللو السوق: الصناديق المتداولة (ETF) هي المحرك الوحيد، والنشاط على السلسلة يتراجع بشكل ملحوظ

لقد تغير هيكل السوق بشكل سري. أشار جيم فيرراولي، مدير استراتيجية العملات المشفرة في مركز الأبحاث المالية التابع لشارع تشارلز شواب(، إلى أنه بعد تحقيق أعلى مستوى تاريخي، شهد النشاط على السلسلة انخفاضًا واضحًا خلال الأشهر القليلة الماضية. «رسوم المعاملات منخفضة، والمحتفظون على المدى الطويل يحققون أرباحًا، وأرصدة البيتكوين داخل البورصات انخفضت إلى أدنى مستوياتها على الإطلاق،» قال. «السوق الآن يقوده تدفق أموال ETF بشكل كامل.»

هذا التحول الهيكلي يجعل استثمار البيتكوين أكثر سهولة، لكنه في الوقت نفسه قد يشتت الإشارات السوقية على المدى القصير. أكد جيم فيرراولي أن كبار المؤسسات الفعلية لم يدخلوا السوق بعد بشكل كامل، وأنه بمجرد إصدار التشريعات ذات الصلة، قد يتم دفع سعر البيتكوين للارتفاع المستمر.

كبار المستثمرين يترددون، والمحللون يتوقعون أن السياسات الجديدة يمكن أن تغير الوضع

قال هوبيريون دي فاي، الرئيس التنفيذي لشركة هايبريون دي فاي، إن تدفق أموال ETF في بداية العام قد تراجع، وأن سرد البيتكوين يتغير. في ظل غياب موجة جديدة من التمويل المؤسساتي أو تحول الاقتصاد الكلي (مثل خفض الفائدة)، يتوقع أن يظل البيتكوين في حالة تذبذب.

رأي ويلي ريفز، الرئيس التنفيذي لشركة فولد للتكنولوجيا المالية، أكثر مباشرة. يعتقد أن البيتكوين حالياً في حالة تقييم منخفض بشكل كبير، وأن السوق تنتظر تفريغ ضغط البيع تمامًا، ودخول موجة جديدة من المشترين. هذا يعكس اهتمام المحللين بدورة العرض والطلب.

من دورة السوق الهابطة إلى اختراق معدل التبني: ملخص آراء المحللين

بالنسبة لما إذا كانت السوق قد دخلت دورة «شتاء التشفير» الجديدة، هناك آراء متباينة بين المحللين. قال جيم فيرراولي إن البيتكوين، وفقًا للتعريف التقليدي، في حالة سوق هابطة. لكن، نظرًا لتقلبات البيتكوين العالية، فإن تصحيح بنسبة 30% ليس أمرًا غير معتاد.

من الجدير بالذكر أنه عند مراجعة أدنى مستوى في نوفمبر 2022، قفز البيتكوين بشكل كبير حتى سجل رقمًا قياسيًا عند 126,080 دولار في أكتوبر 2025، بزيادة 8 أضعاف خلال ثلاث سنوات. يعتقد المحللون عمومًا أن السوق الآن في مرحلة هضم، وتحتاج إلى وقت لاستيعاب هذا الارتفاع الكبير.

على الرغم من وجود ارتباط دائم بين البيتكوين والأسهم الأمريكية، إلا أن للبيتكوين محركات خاصة به: عرض النقود، وآلية النمو الانكماشي في العرض، والأهم من ذلك، معدل التبني. يعتقد العديد من المحللين أن قدرة التبني على الاختراق ستكون أهم نقطة في سوق هذا العام، وستكون أيضًا العامل الحاسم في مستقبل سعر البيتكوين.