هل تظهر توقعات رفع الفائدة في الولايات المتحدة؟ توقعات جي بي مورغان تتصارع مع توقعات السوق

السوق يمر حالياً بتعديل كبير في توقعاته لاتجاه سياسة الاحتياطي الفيدرالي (Fed) في المستقبل. بينما لا زال معظم المتداولين ومحللي العملات المشفرة يتوقعون خفض الفائدة، أطلق جي بي مورغان تقييمًا مختلفًا تمامًا: رفع الفائدة في الولايات المتحدة قد يأتي قبل خفضها. هذا التوقع يتناقض بشكل حاد مع وجهة النظر السائدة حالياً في السوق، ويضع المستثمرين في عالم العملات الرقمية الذين كانوا متفائلين أمام اختبار جديد.

حلم خفض الفائدة يتبخر: تباين التوقعات بين جي بي مورغان وسوق العملات المشفرة

وفقًا لوكالة رويترز، أشار جي بي مورغان إلى أن الاحتياطي الفيدرالي سيبقي على معدل الفائدة بين 3.5% و3.75% خلال هذا العام، ولن يغير السياسة الحالية مؤقتًا. والأهم من ذلك، أنهم يتوقعون أن تكون الخطوة التالية هي رفع الفائدة وليس خفضها — مع توقع رفعها بمقدار 1 نقطة أساس (25 نقطة أساس) في الربع الثالث من عام 2027.

وفي المقابل، يعكس مؤشر FedWatch الخاص بمجلس العقود الآجلة (CME) مشاعر السوق. حيث يُظهر أن المتداولين يراهنون بشكل كبير على أن هناك على الأقل خفضين للفائدة هذا العام، كل منهما بمقدار 1 نقطة أساس. العديد من محللي العملات المشفرة يشاركونهم هذا الرأي، معتقدين أن انخفاض تكاليف الاقتراض سيعيد إشعال شهية المخاطرة في الاقتصاد والأسواق المالية، مما سيدفع أداء الأصول عالية المخاطر مثل البيتكوين إلى الارتفاع. وقال لوكمان أوتونوجا، محلل السوق في FXTM: «على الرغم من أن عام 2025 مليء بالتحديات، إلا أن تقليص العرض النشط وتوقعات خفض الفائدة قد يدفع البيتكوين إلى انتعاش قوي في عام 2026.»

الاحتياطي الفيدرالي يحافظ على الوضع الراهن، والاختبار القادم يبدأ

تقوم توقعات جي بي مورغان على منطق مدعوم. حيث أشاروا إلى أن النمط الفني لعائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات قد أصبح جديرًا بالملاحظة، حيث يُظهر أن العائد على سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات، الذي يُعد معيارًا لتسعير الأصول العالمية، قد يختبر خلال العام القادم مستوى 6% (حاليًا حوالي 4.18%). وإذا تحقق هذا السيناريو، فسيشكل ضغطًا هابطًا كبيرًا على الأصول ذات التقييم المرتفع والاستثمارات عالية المخاطر.

ومع ذلك، يعترف محللو جي بي مورغان بوجود متغيرات. فإذا ظهرت علامات واضحة على ضعف سوق العمل، أو تراجع ملحوظ في معدل التضخم، فربما يتجه الاحتياطي الفيدرالي لتغيير سياسته في وقت لاحق من هذا العام. هذا يدل على أن عدم اليقين لا يزال قائمًا، لكن الأساسيات الحالية لا تدعم هذا التوقع المتفائل.

سوق العمل قوي، وتوقعات رفع الفائدة تصبح أكثر واقعية

تشير البيانات الأخيرة إلى أن توقعات خفض الفائدة تواجه اختبارًا واقعيًا. حيث أظهرت بيانات التوظيف في ديسمبر الماضي أن معدل البطالة في الولايات المتحدة انخفض بشكل غير متوقع إلى 4.4%، مما يعكس مرونة سوق العمل التي لا تزال قوية، وهو ما يتعارض مع النمط التاريخي الذي يربط عادة بين خفض الفائدة وضعف الاقتصاد. لهذا السبب، قامت بنوك دولية مثل جولدمان ساكس وباركليز بتعديل توقعاتها، مؤجلةً بدء خفض الفائدة من مارس ويونيو إلى سبتمبر وديسمبر، وفي بعض الحالات قد يتأخر ذلك أكثر.

هذه القوة في الأساسيات تعزز بشكل غير مباشر مصداقية توقعات جي بي مورغان برفع الفائدة. عندما يظل سوق العمل صحيًا، وتستمر بيانات التوظيف في التحسن، فإن الاحتياطي الفيدرالي يفتقر إلى الأسباب الكافية لخفض الفائدة على الفور.

توقعات السياسة قبل انتقال الرئاسة

تتأثر توقعات السوق لاتجاه سياسة الاحتياطي الفيدرالي أيضًا بالتغيرات الشخصية. حيث ستنتهي فترة ولاية جيروم باول (Jerome Powell) في مايو من هذا العام، وأصبح اختيار خليفته محور اهتمام الجميع. يتوقع السوق بشكل عام أن يتخذ الرئيس الجديد موقفًا أكثر اعتدالًا من باول، ويأمل بعض المشاركين أن يخلق ذلك مساحة لخفض الفائدة في المستقبل.

ومع ذلك، كما يظهر توقع جي بي مورغان، فإن احتمالية تغير سياسة الاحتياطي الفيدرالي على المدى القصير لا تزال منخفضة. حيث أن توقعات رفع الفائدة في الولايات المتحدة تظهر، وهذا يمثل تحديًا كبيرًا لسوق العملات المشفرة التي كانت تتوقع بيئة تيسيرية. على مدى الأشهر القادمة، سيتأرجح السوق بين التطلع إلى خفض الفائدة والقلق من رفعها.