مخاطر تداول البيتكوين تتصاعد: تسوية خيارات بقيمة 28.5 مليار دولار على Deribit تثير اهتمام السوق

شهد سوق المشتقات الرقمية مؤخرًا لحظة حاسمة. حيث أدى يوم التسوية الضخم في أكبر بورصة للمشتقات الرقمية في العالم، Deribit، إلى دفع عقود خيارات البيتكوين والإيثيريوم بقيمة 28.5 مليار دولار إلى الواجهة. لم تختبر هذه التسوية فقط قدرة السوق على التحمل، بل عكست أيضًا الحالة النفسية المعقدة للمتداولين تجاه السوق الحالية.

وفقًا لما كشفه Jean-David Pequignot، المدير التجاري في Deribit، فإن حجم العقود المستحقة هذا يمثل أكثر من نصف إجمالي العقود غير المُقَفلة على المنصة والبالغ 522 مليار دولار، مسجلًا رقمًا قياسيًا جديدًا. وأشار إلى أن التسوية في نهاية العام ترمز إلى إغلاق عام كامل، وأن السمة الأساسية للسوق قد تحولت من دورة المضاربة السابقة إلى «دورة ضخمة» أكثر نظامية، مدفوعة بالسياسات.

سعر البيتكوين يتذبذب مرارًا وتكرارًا تحت الضغط

كان أداء البيتكوين خلال هذه الفترة دراميًا بشكل كبير. بعد أن لامس مؤقتًا 90,000 دولار، فشل في الحفاظ على الاتجاه الصاعد، وبدأ في التصحيح. وفقًا لأحدث البيانات، يتذبذب سعر البيتكوين حاليًا حول 90.29 ألف دولار، مع تغير خلال 24 ساعة بنسبة +0.34%. هذا النمط من التذبذب في السعر يعكس بشكل حقيقي لعبة المراهنة بين البائعين والمشترين عند مستويات سعرية حاسمة.

سبق أن دخل البيتكوين في نطاق بين 85,000 و90,000 دولار، وكان السبب الرئيسي هو حذر المشاركين في السوق من اقتراب يوم التسوية. فبمجرد انتهاء العقود، ستواجه المراكز المجمعة ضغط تصفية، وهو ما سينعكس في النهاية على سعر السوق الفوري.

مخاطر السوق الناتجة عن هيكل خيارات Deribit

الأكثر اهتمامًا من قبل المشاركين هو مؤشر «ألم الحد الأقصى» — وهو السعر الذي من المرجح أن يتجه إليه سعر الأصل قبل تاريخ الاستحقاق. وفقًا للبيانات الحالية، يقع سعر الألم الأقصى للبيتكوين عند 96,000 دولار. ومع ذلك، فإن الخطر الحقيقي يكمن في خيارات البيع (الپوت) ذات سعر التنفيذ عند 85,000 دولار.

حذر Jean-David Pequignot من أن هذه المراكز تجمع ما يصل إلى 1.2 مليار دولار من العقود غير المُقَفلة. وإذا وصل السوق إلى هذا السعر، فإن تلك المراكز ستعمل كمحفز لدفع السعر نحو مزيد من الانخفاض. هذا يعكس ظاهرة «تركيز المخاطر» النموذجية في سوق المشتقات — حيث تتجمع مراكز كبيرة عند مستويات سعرية معينة، مكونة دعمًا خفيًا أو ضغطًا.

لعبة الثنائي بين المتداولين: الصراع بين الشراء والبيع

على الرغم من أن مخاطر الهبوط تثير الانتباه، إلا أن المراكز الطويلة لم تتراجع تمامًا. لا زال هناك استراتيجيات فرق السعر للشراء بين 100,000 و125,000 دولار (Call Spreads)، مما يدل على أن المتداولين لا زالوا يتوقعون اتجاهًا صعوديًا على المدى المتوسط والطويل. ومع ذلك، فإن تكلفة التحوط على المدى القصير ارتفعت بشكل ملحوظ، مما يعكس حذر السوق من تقلبات قريبة.

يكشف هذا الظاهرة عن منطق عميق في سوق تداول البيتكوين: حيث يقوم المتداولون بموازنة التحوط عبر الأطر الزمنية. فهم يضعون استراتيجيات دفاعية على المدى القصير، ويحافظون على مراكز هجومية على المدى المتوسط، مما يعكس إدارة دقيقة للمخاطر عبر عدة أطر زمنية.

الحكمة وراء استراتيجيات التدوير وإدارة المخاطر

الأهم هو استراتيجية «تدوير المراكز» التي يتبعها المتداولون. بدلاً من إغلاق المراكز الدفاعية بسرعة، يختارون نقل مراكزهم من عقود ديسمبر ذات سعر التنفيذ بين 85,000 و70,000 دولار إلى عقود يناير ذات سعر التنفيذ بين 80,000 و75,000 دولار.

المنطق وراء ذلك هو أن المشاركين في السوق قد قاموا بالفعل بتأمين حماية أساسية ضد المخاطر قصيرة الأجل قبل نهاية العام، لكنهم لا زالوا يحتفظون بوعي عالي بالمخاطر المحتملة في بداية 2026. بمعنى آخر، لا يتوقعون تراجعًا طويل الأمد، بل يتبعون استراتيجية «إدارة مخاطر متجددة» — حيث يواصلون دفع مراكز المخاطر إلى الأمام لمواكبة تطورات السوق.

الدروس المستفادة لمتداولي البيتكوين

لقد قدمت عملية تسوية خيارات Deribit عدة دروس مهمة لمتداولي البيتكوين:

أولًا، اقتراب انتهاء العقود غالبًا ما يصاحبه تقلبات سعرية متزايدة، لذا يتعين على المتداولين أن يكونوا أكثر حذرًا خلال هذه الفترات الزمنية.

ثانيًا، غالبًا ما تكون نقاط تجمع المراكز في سوق المشتقات بمثابة دعم أو مقاومة للسعر، وفهم هذه المستويات الحاسمة يساعد على تحسين قرارات التداول.

ثالثًا، استراتيجيات التحوط عبر الأطر الزمنية التي يتبعها المتداولون المحترفون تظهر أن التحليل الأحادي للفترة الزمنية غير كافٍ. يتطلب تداول البيتكوين تنسيقًا في إدارة المخاطر عبر المدى القصير والمتوسط والطويل.

وأخيرًا، من خلال استراتيجيات التدوير، يتضح أن السوق لا زال يتبنى موقفًا حذرًا تجاه اتجاه السوق في بداية 2026. وهو ما يوفر مرجعًا هامًا لتعديل استراتيجيات تداول البيتكوين لاحقًا.

بشكل عام، على الرغم من أن عملية التسوية الضخمة في Deribit قد انتهت، إلا أن الهيكل السوقي، والنفسية التداولية، وأساليب إدارة المخاطر التي كشفت عنها لا تزال ذات تأثير دائم وإرشادي. بالنسبة للمشاركين في سوق البيتكوين، فهم هذه المنظومات العميقة سيساعدهم على اتخاذ قرارات أكثر حكمة في سوق معقد ومتقلب.