ما هو DEX؟ مقال واحد يوضح أسرار عمل البورصات اللامركزية

في عالم العملات المشفرة، توجد بيئتان تداوليتان مختلفتان تمامًا. من جهة سوق مركزي تهيمن عليه بورصات كبيرة، ومن جهة أخرى سوق لامركزية تتطور تدريجيًا (DEX). الكثيرون يبدون فضولًا وارتباكًا تجاه DEX، فماذا يعني ذلك؟ ولماذا يعيد تشكيل مستقبل التداول في العملات المشفرة؟ ستأخذك هذه المقالة خلال خمس دقائق لفهم هذا النموذج الثوري للتداول.

بدون ثقة، بدون إذن: الخصائص الأساسية لـ DEX

اختصار DEX هو تبادل لامركزي، ويُعرف باللغة الصينية باسم “بورصة لامركزية”. في جوهره، DEX هو منصة تداول غير مرخصة وغير حُفظة. قد يبدو الأمر معقدًا، لكن المفهوم الأساسي بسيط جدًا — المستخدمون لا يحتاجون إلى تقديم معلومات هوية (KYC)، ولا حاجة لإنشاء حساب، فقط يفتحون محفظة ويبدأون التداول، وعند الانتهاء تعود الأصول مباشرة إلى محفظتهم الشخصية.

بالمقابل، تتطلب البورصات المركزية منك تقديم التحقق من الهوية، وتعيين كلمة مرور، والثقة في إدارة المنصة لأصولك. أما DEX فيعطي كامل حق التداول والإدارة للمستخدمين. هذا النموذج أظهر قوة دفع قوية في مراحله المبكرة — وفقًا لبيانات السوق، بلغت حجم تداولات DEX في مرحلة معينة حوالي 4% من حجم التداول في البورصات المركزية، وهو إنجاز لافت لنموذج جديد.

أوامر الطلب مقابل تجمع السيولة: مقارنة بين نمطي تداول لامركزي

DEx ليس نمطًا واحدًا، بل تطور إلى مسارين تقنيين مختلفين. الأول هو DEX بنظام الطلبات، الذي يستخدم نمط المزاد لإتمام التداول، ويشبه إلى حد كبير البورصات المركزية — يقدّم البائع والمشتري عروض أسعار، وعندما تتطابق الأسعار يتم التنفيذ.

يتيح DEX بنظام الطلبات للمستخدمين تقديم أوامر محدودة أو أوامر سوق. الأمر المحدود يتيح لك تحديد سعر معين لشراء كمية معينة من الرموز، والأمر السوقي يُنفذ بأفضل سعر متاح على الفور. مشاريع مثل IDEX وEthFinex وEtherDelta تعتمد على هذا النموذج. على شبكة إيثريوم، يُعتبر IDEX مثالًا على DEX بنظام الطلبات — حيث يسجل المستخدم محفظة مشفرة، ويصدر أمر محدود، ويتم التنفيذ مباشرة. هذه التجربة بدون ثقة سمحت للكثيرين لأول مرة بالشعور بجاذبية التداول عبر البلوكشين.

لكن، يواجه DEX بنظام الطلبات مشكلة: فهو يحتاج إلى سيولة كافية ليعمل بشكل طبيعي. عندما يكون عدد المتداولين وعمق السوق منخفضًا، غالبًا لا تتطابق الطلبات بسرعة، مما يؤدي إلى تأخير في التنفيذ. وهذه المشكلة تحديدًا هي ما يحلّه النمط الثاني — DEX المبني على تجمع السيولة.

صعود صانع السوق الآلي: لماذا AMM أكثر ملاءمة لـ DeFi

تعمل تجمعات السيولة بواسطة خوارزمية صانع السوق الآلي (AMM). ليست اختراعًا جديدًا — فقد درس الباحثون في المجال الأكاديمي ونظرية الألعاب هذا المفهوم لأكثر من عشر سنوات. لكن تطبيقه في عالم التشفير انفجر مؤخرًا.

يبدو عمل صانع السوق الآلي مدهشًا، لكنه في الواقع أنيق: تتطلب البورصات التقليدية وجود صانعي سوق (متداولين محترفين) ليكونوا طرفًا مقابلًا للحفاظ على السيولة. أما AMM فيستخدم خوارزميات ذكية لأداء هذه المهمة تلقائيًا. بشكل محدد، يمكن لأي شخص أن يساهم بأصوله في تجمع السيولة ليصبح مزود سيولة، ويكسب من رسوم التداول. الخوارزمية تقدم عروض أسعار للمشترين وفقًا لصيغة رياضية محددة مسبقًا، دون الحاجة لانتظار طرف مقابل — طالما يوجد تجمع سيولة، يمكن إتمام الصفقة على الفور.

هذا النموذج مناسب جدًا لنظام DeFi. لماذا؟ لأن مشاريع DeFi (مثل الرموز الحوكمة الجديدة، والعملات المجتمعية، وغيرها) غالبًا تفتقر إلى متداولين واعتراف سوقي كافٍ، ونظام الطلبات لا يمكنه توفير عمق سيولة كافٍ لها. على العكس، طالما هناك من يرغب في توفير السيولة، يمكن لـ AMM إنشاء أزواج تداول لأي رموز، وحل مشكلة سيولة رموز DeFi بشكل مثالي.

Uniswap، Bancor وCurve: رواد مجال DEX

حاليًا، Uniswap يُعتبر رائد سوق في مجال DEX. هو أول من طبق بشكل واسع نموذج AMM في التداولات المشفرة، وجذب آلياته المبتكرة آلاف مزودي السيولة. يساهم المستخدمون على Uniswap بسيولتهم، ويكسبون من رسوم جميع التداولات على المنصة — هذا النموذج حفز المستخدمين العاديين على المشاركة في بناء السوق.

بالإضافة إلى Uniswap، ظهرت العديد من المبتكرين في مجال DEX. Bancor، كمبادر في مجال صانع السوق الآلي، يركز على تحسين كفاءة رأس المال. أما Balancer فقدم مفهوم تجمعات السيولة متعددة الأصول، مما يسمح للمزودين بدمج عدة رموز. وCurve قام بتحسين خاص لعمليات تداول العملات المستقرة، وخفض الانزلاق إلى أدنى حد.

هذه المشاريع دفعت تطور تقنية AMM قدمًا. من Bancor إلى Uniswap ثم إلى Curve، كل ابتكار يعالج مشكلة السيولة في سيناريو معين — بعضه يركز على دعم عدة رموز، وبعضه يحسن من كفاءة رأس المال، وآخر يعزز تجربة تداول العملات المستقرة. تقنية AMM تثبت أنها ليست فقط قادرة على تعزيز السيولة كما يفعل صانع السوق التقليدي، بل تتمتع أيضًا بمزايا الأمان، والاعتمادية، وعدم التقييد الجغرافي، وعدم الحاجة إلى حُفظة.

مستقبل DEX: آفاق التصور

الاندماج العميق بين البورصات اللامركزية وبيئة DeFi يُسرع من نمو الصناعة بشكل مذهل. مع استمرار المطورين في تحسين تجربة المستخدم، وتقليل الانزلاق، وزيادة كفاءة رأس المال، ستصبح DEX أكثر سهولة وفعالية. بمجرد أن تصل إدارة السيولة المخصصة إلى مستويات جديدة، ويتم السيطرة على المخاطر الهابطة بشكل فعال، فإن حجم الأموال في نظام DeFi سيشهد انفجارًا.

DEx هو البنية التحتية الأساسية لنظام DeFi. الاعتماد على تقنية صانع السوق الآلي، وتقديم تجارب استخدام جيدة، يجعل DEX يزحف على السوق التقليدي للأوامر. وأفضل طريقة لتقييم ما إذا كانت DEX تستحق التجربة أو الاستثمار هي أن تجرب بنفسك. في زمن موجة DeFi العارمة، لا تتردد في التجربة — ستكتشف أن DEX ليست معقدة كما تتصور، وأنها تعيد تعريف جوهر التداول بواسطة الكود.