حقيقة سوق العملات المشفرة بعد انتهاء برنامج التسهيل الكمي في الولايات المتحدة: هل هو انتعاش مؤقت أم بداية سوق صاعدة قوية؟

في أوائل ديسمبر، أعلن البنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي رسميًا عن انتهاء سياسة التشديد الكمي (QT)، وأثار هذا الخبر رد فعل جماعي في سوق العملات المشفرة. في ذلك اليوم، ارتفع سعر البيتكوين حوالي 8%، ليعود فوق حاجز 93,000 دولار، وارتفعت إيثريوم تقريبًا بنسبة 10%، لتعود إلى مستوى 3,000 دولار. كما شهدت الأصول المشفرة الرئيسية الأخرى موجة صعود، مع ارتفاع ملحوظ في عملات المنافسة مثل SUI و SOL. تحول الجو العام في السوق من الهدوء إلى الحماسة، وبدأ المستثمرون يتطلعون إلى موجة سيولة جديدة.

ومع ذلك، فإن الأصوات داخل السوق لم تكن موحدة. أشار العديد من المحللين إلى أن هذا الارتفاع المفاجئ قد يكون مجرد تصحيح تقني في سوق هابطة، وليس بداية لاتجاه جديد. فهل يمكن أن يجلب تعديل السياسة الأمريكية فرصة حقيقية لسوق العملات المشفرة؟

دروس تاريخية: كيف انتهت QT في 2019

لفهم الوضع الحالي، لنعد إلى لحظة انتهاء آخر دورة QT. كانت في 1 أغسطس 2019، منذ أكثر من 6 سنوات.

في تلك الفترة، كان سوق العملات المشفرة قد مرّ بأوج سوق صاعدة صغيرة. بعد هبوط حاد في نهاية 2018، ارتفع البيتكوين إلى حوالي 13,970 دولار. على الرغم من أنه لا يزال بعيدًا عن أعلى مستوى تاريخي عند 19,000 دولار، إلا أن السوق كان يتوقع بداية دورة سوق صاعدة جديدة.

في 31 يوليو 2019، أعلن مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي عن إنهاء خطة QT رسميًا في اليوم التالي. في ذلك الوقت، كان البيتكوين قد شهد تصحيحًا كبيرًا يقارب 30%، وانخفض إلى حوالي 9,400 دولار. بعد إعلان توقف QT، ارتد سعر البيتكوين مؤقتًا بنسبة 6% في 31 يوليو، ثم استعاد ارتفاعه ليصل إلى 12,000 دولار خلال الأيام التالية.

لكن هذا الزخم لم يستمر طويلًا. في 26 سبتمبر، شهد السوق المشفر هبوطًا حادًا جديدًا، حيث انخفض السعر إلى أدنى مستوى عند 7,800 دولار. على الرغم من أن أكتوبر شهد انتعاشًا مؤقتًا بسبب عوامل سياسة، إلا أن السوق دخل مجددًا في تقلبات سوق هابطة. حتى حدث “3.12” في مارس 2020، دخل السوق المشفر في حالة انهيار كامل.

وفي المقابل، كانت مؤشرات السوق الأمريكية، مثل ناسداك، تتجه بشكل مختلف تمامًا. من أغسطس 2019 حتى فبراير 2020، استمر مؤشر ناسداك في الارتفاع، محققًا مستويات قياسية جديدة، حتى وصل إلى أعلى مستوى له عند 9838 نقطة في فبراير 2020. ثم دخل السوقان في حالة انهيار معًا في منتصف فبراير.

خلال هذه الدورة، شهد السوق المشفر انتعاشًا مؤقتًا بعد انتهاء QT، لكنه ظل يتذبذب هبوطًا حتى بدأ الفيدرالي سياسة “التيسير الكمي غير المحدود” في 15 مارس 2020، حينها بدأ السوق المشفر يتبع مسارًا تصاعديًا.

الفرق الجوهري: تضاعف الحجم عشر مرات واستقرار الاتجاه بين 2019 و2025

فما الفرق بين اليوم و6 سنوات مضت؟

في ديسمبر 2025، بعد أن سجل البيتكوين مستوى قياسي عند 126.08K في أكتوبر، شهد تصحيحًا كبيرًا استمر قرابة شهرين، حيث بلغت نسبة الهبوط أكثر من 36%. من الظاهر أن الدورة الحالية تشبه إلى حد كبير دورة 2019 — فهما فترتان من تقلبات بعد سوق صاعدة. لكن الاختلافات العميقة حاسمة.

السوق المشفر الآن يحظى باعتراف واسع من القطاع المالي التقليدي. الشركات الكبرى تتبنى استراتيجيات أصول مشفرة، وصناديق ETF للعملات المشفرة أصبحت أمرًا معتادًا، وهو أمر كان جديدًا في 2019. والأهم من ذلك، أن حجم السوق المشفر قد نما بأكثر من 10 أضعاف مقارنة بـ2019، وتحول المشاركون من المستثمرين الأفراد إلى المؤسسات بشكل كامل.

وفيما يتعلق بالتقلبات، هناك اختلاف واضح. عند مقارنة أدائها قبل عامين من انتهاء QT في 2019، مع أدائها قبل عامين من 2025، باستخدام 100 كنقطة انطلاق، نلاحظ ظاهرة مثيرة: الارتفاع قبل كل من الدورتين كان متشابهًا بشكل مذهل — 142% في 2019 و131% في 2025، أي حوالي 2.4 ضعف.

لكن مسار السوق يختلف تمامًا. خلال العامين الأخيرين، أصبح أداء البيتكوين أكثر استقرارًا، ولم يعد يتسم بتقلبات حادة كالتي كانت في الدورة السابقة.

تحول رئيسي آخر هو أن العلاقة بين السوق المشفر والأسهم الأمريكية أصبحت أوضح. حالياً، العلاقة ثابتة بين 0.4 و0.6، بينما كانت في 2019 بين -0.4 و0.2، تقريبًا غير مرتبطة، بل وذات علاقة عكسية أحيانًا.

ماذا يعني ذلك؟ أن تحركات العملات المشفرة وأسواق الأسهم الأمريكية أصبحت متزامنة بشكل كبير، لكن في ظل وجود سوق ثابت، يفضل المستثمرون توجيه أموالهم نحو الأسهم التقنية الأمريكية ذات الموثوقية الأعلى. على سبيل المثال، بعد إعلان الفيدرالي عن انتهاء QT في بداية ديسمبر، رغم أن مؤشر ناسداك شهد تصحيحًا، إلا أنه بدأ يتعافى بالفعل، واقترب من مستوى 24019 نقطة، وهو مستوى قريب من أعلى مستوى سابق. بالمقابل، أداء البيتكوين كان أضعف بكثير — حيث شهد تصحيحات أكبر، واستجابة أقل للانتعاش. بالطبع، هناك عامل التقلب العالي للأصول المشفرة كأصول مخاطرة، لكن بشكل عام، تظهر السوق المشفر بشكل متزايد كجزء من قطاع التكنولوجيا في سوق الأسهم الأمريكية.

التيسير الكمي هو المحفز الحقيقي، وانتهاء QT مجرد توقف مؤقت

بيتكوين يتبع سوق الأسهم الأمريكية، والعملات المنافسة تتبع البيتكوين — هذا الموقع من “المتابع” يجعل السوق المشفر حساسًا جدًا لتغيرات السوق الكلية. وبما أنه يتبع بشكل سلبي، فإن مجرد انتهاء سياسة “وقف النزيف” مثل QT لن يكون كافيًا لدعم اتجاه مستقل. السوق يتوق إلى “تغذية حقيقية” — التيسير الكمي (QE).

البيانات التاريخية تدعم هذا الرأي. بعد انتهاء دورة QT السابقة، شهد السوق المشفر انتعاشًا مؤقتًا، لكنه ظل يتذبذب هبوطًا حتى أعلنت الفيدرالي عن “التيسير الكمي غير المحدود” في 15 مارس 2020، حينها بدأ السوق المشفر يتبع مسارًا تصاعديًا.

رغم أن QT قد انتهى الآن، إلا أن الفيدرالي لم يدخل بعد مرحلة التيسير الكمي رسميًا. ومع ذلك، فإن المؤسسات المالية الكبرى تتوقع بشكل متزايد أن يظل الفيدرالي يخفّض الفائدة حتى 2026، مع بعض التوقعات التي تشير إلى أن هناك على الأقل جولتين من خفض الفائدة في 2026. بنك دويتشه ووكالة بلومبرغ تتوقع أن يعيد الفيدرالي تفعيل التيسير الكمي في الربع الأول من 2026 على أقرب تقدير.

لكن هذه التوقعات تحمل أيضًا مخاطر التوقع المبكر. في تقرير توقعات 2026 الصادر عن غولدمان ساكس في نوفمبر، أشاروا بوضوح إلى أن “السوق قد استوعبت التوقعات، ويجب الحذر من المفاجآت غير المتوقعة”. وهذا يذكرنا بأن التوقعات بالتيسير الميسر من قبل السياسة الأمريكية قد تم بالفعل تسعيرها جزئيًا في أسعار الأصول.

صعود الذكاء الاصطناعي يشتت الانتباه، والأضواء تتلاشى عن السوق المشفر

تغير آخر لا يمكن تجاهله هو أنه حتى مع بدء التيسير الكمي المتوقع، قد لا يكون سوق العملات المشفرة هو الفائز الأكبر. فصعود سوق الذكاء الاصطناعي يضغط بشكل كبير على اهتمام السوق المشفر وتوقعات التمويل.

هذا الاتجاه واضح بشكل خاص في صناعة التعدين. أظهرت بيانات نوفمبر أن سبعة من أكبر عشرة شركات تعدين مشفر تعتمد على الذكاء الاصطناعي أو الحوسبة عالية الأداء لتحقيق إيرادات، بينما تخطط الثلاث شركات الأخرى للانضمام. هذا يعكس أن حتى المشاركين القدامى في صناعة العملات المشفرة يسعون بنشاط للاستثمار في مجال الذكاء الاصطناعي.

الخلاصة: حذر وتفاؤل، والحذر من الفخاخ

بدمج الخبرة التاريخية والواقع الحالي، يبدو أن انتهاء دورة QT في أمريكا لا يكفي لإشعال موجة صاعدة جديدة. إن نقطة التحول الحقيقية قد تكون مع تفعيل التيسير الكمي.

لكن حتى مع وصول التيسير، فإن إعادة نمو السوق المشفر بمضاعفات عشرية كما في الماضي ستواجه تحديات — فالحجم الآن أكبر بعشرة أضعاف مما كان عليه في 2019، والاتجاه أصبح أكثر استقرارًا، مما يحد من إمكانيات النمو المفرط. والأهم من ذلك، أنه يجب أن نعترف أن العملات المشفرة لم تعد اللاعب الأبرز على الساحة، وأن الذكاء الاصطناعي هو النجم الحقيقي.

في ظل هذا المشهد العام، لا يكون الإفراط في التفاؤل أو التشاؤم مناسبًا. إن تحول السياسة الأمريكية يضيف متغيرات جديدة للسوق، لكن ما إذا كان سيؤدي إلى ارتفاع حقيقي في الأصول المشفرة لا يزال بحاجة إلى وقت للاختبار.