غولدمان ساكس يتوقع وجهتي نظر متعارضتين بشأن الذهب والنفط الخام—توقعات سوق السلع لعام 2026

تُظهر توقعات السوق لعام 2026 التي قدمها تقرير أحدث لجيه بي مورغان أن هناك انقسامًا كبيرًا بين المعادن الثمينة وقطاعات الطاقة. ووفقًا للتقرير، مع بدء إعادة تنظيم تخصيص الأصول في الاقتصاد العالمي، من المتوقع أن تتبع أسعار الذهب وخام برنت النفط مسارات مختلفة تمامًا.

التأثير المزدوج لدعم البنوك المركزية لشراء الذهب

بالنسبة لأسعار الذهب، لا تزال جيه بي مورغان تتوقع أن يظل سعر الذهب عند 4900 دولار في عام 2026. ويستند هذا التوقع إلى عاملين رئيسيين يدعمان الارتفاع. أولاً، أن البنوك المركزية العالمية تسرع من عمليات شراء الذهب كوسيلة لمواجهة المخاطر الجيوسياسية وعدم اليقين الاقتصادي. وتُتوقع أن تستمر عمليات الشراء الشهرية للبنوك المركزية حوالي 70 طنًا.

الأمر الآخر الذي يجب ملاحظته هو دخول المستثمرين الخاصين إلى السوق. حيث أشار محللو البنك إلى أن زيادة تخصيص الأصول للذهب بمقدار نقطة أساس واحدة فقط في القطاع الخاص يمكن أن تؤدي إلى ارتفاع سعر الذهب بنسبة حوالي 1.4%، مما يدل على التأثير الكبير لسلوك المستثمرين الأفراد على السوق بشكل عام.

توقعات انخفاض سعر برنت النفط وزيادة العرض

من ناحية أخرى، تظهر سوق الطاقة صورة مختلفة تمامًا. وفقًا لتقرير جيه بي مورغان المستند إلى معلومات من PANews، فإن عام 2026 سيكون آخر سنة تتوازن فيها تقلبات إمدادات النفط العالمية، مع توقعات بأن يتعرض سعر برنت لضغوط هبوطية كبيرة. على وجه التحديد، بسبب فائض في العرض بمقدار 2 مليون برميل يوميًا، من المتوقع أن ينخفض سعر برنت إلى متوسط 56 دولارًا للبرميل في عام 2026، مع تسجيل أدنى مستوى في منتصف العام.

المخاطر الجيوسياسية واستراتيجيات تخصيص الأصول للدول الناشئة

الخلفية التي تؤدي إلى حركة عكسية بين سعر الذهب وسعر برنت النفط تتعلق بتقييم المخاطر الجيوسياسية. ففي حين أن البنوك المركزية في الدول الناشئة تزيد من الطلب على الذهب مع تصاعد المخاطر الجيوسياسية، فإن توقعات استقرار سلاسل التوريد في سوق النفط تضع ضغطًا على أسعار النفط. وإذا استمرت سيناريوهات انخفاض سعر برنت وارتفاع سعر الذهب خلال عام 2026، فمن المتوقع أن تتغير بشكل كبير تركيبة محافظ المستثمرين.