رؤية هاماك حول معدلات الفائدة المحايدة تتحدى توقعات السوق وسط مخاوف من بيانات التضخم

مسؤول الاحتياطي الفيدرالي هاماك قدم وجهة نظر معاكسة بشأن سؤالين اقتصاديين حاسمين: المستوى الحقيقي للتضخم في نوفمبر والمعيار المناسب للسياسة النقدية. تحليله، المفصل في مناقشات ديسمبر، يشير إلى أن التوافق السوقي قد يكون بعيدًا بشكل كبير عن الحقيقة في كلا الجانبين، مع تبعات مهمة على قرارات سعر الفائدة القادمة.

تدقيق بيانات التضخم في نوفمبر

وفقًا لتقييم هاماك، فإن قراءات التضخم في نوفمبر التي أبلغت عنها إدارة إحصاءات العمل—والتي أظهرت زيادة بنسبة 2.7% على أساس سنوي في مؤشر أسعار المستهلك—من المحتمل أن تكون أقل من الواقع الحقيقي لمسار التضخم بسبب تعقيدات القياس الناتجة عن إغلاق الحكومة في أكتوبر. عند تعديل هذه التشويهات في جمع البيانات، أشارت هاماك إلى أن مستوى التضخم الحقيقي أقرب إلى 2.9% أو 3.0%، وهي أرقام تتماشى بشكل أكبر مع توقعات المتنبئين. هذا التمييز مهم جدًا: ما يبدو كتراجع في التضخم قد يعكس في الواقع آثارًا إحصائية وليس استقرارًا حقيقيًا في الأسعار.

إعادة تعريف إطار سعر الفائدة المحايد

في جوهر وجهة نظر هاماك السياسية يكمن اقتناعها بأن سعر الفائدة المحايد—المعدل النظري الذي لا يحفز ولا يقيد النشاط الاقتصادي—يقع بشكل كبير أعلى مما تقترحه الحكمة التقليدية. هذا السعر المحايد لا يمكن قياسه مباشرة، بل يجب استنتاجه من الظروف الاقتصادية الأوسع وديناميات النمو. وفقًا لتفسير هاماك للإشارات الاقتصادية الحالية، فإن السعر المحايد الحقيقي يتجاوز التقديرات السائدة، وهو اكتشاف قد يعيد تشكيل التفكير حول مدى عدوانية الاحتياطي الفيدرالي في خفض الفائدة.

زخم النمو الاقتصادي وتبعات السياسة

بعيدًا عن مؤشرات التضخم، تؤكد هاماك أن الاقتصاد الأمريكي يمتلك زخمًا كبيرًا لدعم نمو قوي خلال العام القادم. هذه القوة الهيكلية، جنبًا إلى جنب مع رؤيتها المعدلة للسعر المحايد، تشير إلى أن الاقتصاد قد لا يحتاج إلى درجة التحفيز النقدي التي يتوقعها بعض المراقبين. تعليقاتها توحي بنهج أكثر حذرًا تجاه خفض أسعار الفائدة، مع إعطاء الأولوية للمرونة الاقتصادية على التسهيلات العدوانية. بالنسبة للأسواق وصانعي السياسات، تقدم إطار هاماك تذكيرًا صارمًا بأن التقدم الظاهر في التضخم وإشارات النمو يتطلبان تفسيرًا دقيقًا قبل ترجمتها إلى إجراءات سياسية.