مؤشر الدولار عند مفترق طرق: ماذا يحدث إذا كسر الدعم دون مستوى 98؟

مستوى دعم لمدة 14 عامًا تحت الضغط

لما يقرب من عقد ونصف، اعتمد مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) على خط اتجاه واحد لتحديد حدوده الأدنى—حد فني يقف بالقرب من علامة 98. الآن، يتم اختبار هذا المستوى مرة أخرى، والنتيجة مهمة للمستثمرين عبر جميع فئات الأصول.

وفقًا للمحلل السوقي الكبير جون رولاند، CMT، فإن هذا ليس مجرد ارتداد فني آخر. الإعداد الحالي يمثل نقطة انعطاف حقيقية حيث يواجه الدولار خيارًا: الثبات أو الاستسلام لانهيار أوسع. مع دخول عام 2026، يظل DXY فوق 98 بقليل بعد أسابيع من الزخم الهبوطي، مما يجعل هذه اللحظة شيئًا غير عادي على الإطلاق.

لماذا يهم هذا المستوى المحدد

منذ فترة 2011–2012، دافع المشترون باستمرار عن منطقة 98 على مؤشر الدولار. هذا حوالي 14 عامًا من الدعم السعري المؤسسي، وهو نمط يشير إلى اهتمام هيكلي عميق بالحفاظ على هذا الحد الأدنى. لكن مستويات الدعم لا تدوم إلى الأبد—وفي النهاية تختبر عزيمة المدافعين عنها.

تحذير رولاند محدد: إذا أغلق DXY دون 98 على أساس متعدد الأسابيع، فلن يظهر الدعم التالي ذو معنى إلا في نطاق 92–94. هذا فجوة كبيرة، وتحرك نحو تلك المنطقة سيشير إلى تحول جوهري في كيفية عمل الأسواق العالمية.

القصة الحقيقية وراء ضعف الدولار

الضغط الحالي على مؤشر الدولار الأمريكي ليس فنيًا فقط. هناك عدة قوى اقتصادية كلية تتقاطع:

توقعات أسعار الفائدة: أسواق العقود الآجلة الآن تسعر توقفًا—أو حتى خفضًا—في أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في أوائل 2026. عندما تنخفض معدلات الفائدة الأمريكية مقارنة بدول أخرى، يتلاشى ميزة العائد التي عادةً تجذب رأس المال العالمي إلى أصول الدولار.

سلوك البنوك المركزية: على مستوى العالم، يدير مدراء الاحتياطيات تنويعات بعيدًا عن الحيازات التقليدية. تظهر بيانات أواخر 2025 تراكمًا مستمرًا للاحتياطيات الذهبية وتراجع تخصيصات الخزانة الأمريكية. هذا التحول التدريجي لا يدمر الدولار بين عشية وضحاها، لكنه يقوض الطلب طويل الأمد الذي كان يبدو تلقائيًا.

منافسة العملات: الين الياباني والعملات الأخرى تتقوى، وتوفر بدائل لم تكن موجودة بجاذبية في الدورات السابقة.

الأهم من ذلك، أن الدولار يفشل في الارتفاع حتى عندما تتصاعد التوترات الجيوسياسية—لحظات يكون فيها عادة ملاذًا آمنًا. هذا التباين واضح. عندما يتجاهل المستثمرون الدولار خلال أوقات عدم اليقين، غالبًا ما يعني أنهم يختارون الأصول الملموسة على حسابات العملة.

كيف تتفاعل الأسواق بالفعل

دخل الذهب عام 2026 بالقرب من أعلى مستوياته على الإطلاق. وارتفعت الفضة بشكل أسرع. هذه ليست صدفة—المعادن الثمينة هي نظام الإنذار المبكر للسوق عن ضغط الدولار.

ما يجعل هذا التباين لافتًا هو أن الديناميكيات التقليدية للابتعاد عن المخاطر كانت ستدعم الدولار عادةً خلال فترات التوتر الجيوسياسي. بدلاً من ذلك، تتفوق المعادن على الرغم من التوتر. هذا يشير إلى أن المستثمرين يصوتون برأس مالهم: إنهم يدورون إلى الأصول الحقيقية بدلاً من العملة الورقية.

أي الأصول تستفيد من انهيار الدولار؟

تاريخيًا، عندما ينكسر مؤشر الدولار عن الدعم طويل الأمد، تميل فئات أصول معينة إلى الارتفاع:

المعادن الثمينة: الذهب والفضة عادةً ما تكون أول من يسرع. يتقلص مقامهما في ظل ضعف الدولار، مما يخلق دوافع داخلية. التعرض الشائع: (gold ETF) و (silver ETF)، مع PSLV الذي يوفر تعرضًا للفضة المادية.

منتجو السلع: ضعف الدولار يحسن العوائد الحقيقية لأي شخص ينتج سلعًا على مستوى العالم. تصبح أسهم التعدين أكثر جاذبية من حيث الأرباح والمعنويات. راقب GDX و GDXJ للتعرض العام للذهب وشركات الذهب الصغيرة، أو SIL و SILJ للتعرض لتعدين الفضة. يوفر XME وصولاً أوسع لقطاع المعادن والتعدين.

الشركات متعددة الجنسيات: الأرباح الأجنبية تتحول فجأة إلى المزيد من الدولارات. الشركات ذات الإيرادات الدولية الكبيرة ترى نموًا في الإيرادات فقط من تأثيرات العملة.

الأصول ذات المخاطر: ضعف الدولار عادةً ما يتزامن مع ظروف سيولة أضعف، مما يدعم عادةً الأسواق الأسهم الأوسع وظهور الأسواق الناشئة.

العملات الأجنبية ومراقبتها

• DXY – مؤشر الدولار نفسه (الإشارة الرئيسية)
• UUP – صندوق تداول على الدولار الصاعد (مؤشر عكسي)
• FXE / FXY – التعرض المباشر لليورو والين (مستفيدان من ضعف الدولار)

السؤال الحقيقي: هل يمكن أن يدعم الدعم؟

يقف مؤشر الدولار عند نقطة انعطاف، لكن النتيجة لا تزال غير مؤكدة حقًا. يضعف تحليل رولاند هذا كاختبار—وليس كتكهن. إذا حافظ على 98 كإغلاق متعدد الأسابيع، فمن المرجح أن تتماسك المعادن ويستمر السرد الحالي. إذا فشل بشكل حاسم، فإن المشهد المالي يتغير.

نادرًا ما تعلن التحركات الكبرى في السوق عن نفسها بوضوح. تحدث عندما تتوافق الظروف الفنية مع الضغوط الأساسية، وهذا التوافق موجود الآن. مستوى الدعم الذي دام 14 عامًا على مؤشر الدولار الأمريكي إما أن يثبت قيمته مرة أخرى، أو أنه على وشك أن يتخلى عن نظام سوقي جديد.

بالنسبة للمستثمرين، قائمة المراقبة واضحة: تتبع DXY جنبًا إلى جنب مع المعادن الثمينة، وأسهم التعدين، والعملات الناشئة. حركات هذه الأصول بالنسبة للدولار ستشير إلى ما إذا كنا على وشك دخول منطقة مختلفة حقًا. عندما يكسر حد بهذا القدم، فإن الترددات عادةً تمتد بعيدًا جدًا عن أسواق العملات فقط.