هل يمكن حقًا التنبؤ باتجاهات السوق من خلال تدفقات أموال صندوق ETF بيتكوين؟ الحقيقة وراء التعديلات الفنية في السوق

في موجة من العناوين المثيرة والمتطرفة، قامت العديد من وسائل الإعلام بتصوير ظهور ETF البيتكوين كإشارة على موجة بيع واسعة النطاق. لكن عند تحليل البيانات بدقة، يتبين أن التحركات المالية الحالية ليست علامة على انهيار ثقة المستثمرين، بل تعكس ظواهر شائعة من التسوية الهيكلية وتعديل الدورة.

الجانب الآخر من تدفقات الأموال: تصحيح تقني وليس استسلامًا

تكشف بيانات Checkonchain الأخيرة عن مقارنة مثيرة للاهتمام. على الرغم من أن 60% من صافي تدفقات ETF تركزت خلال فترات ارتفاع الأسعار، إلا أن حجم الأصول المدارة المقومة بالبيتكوين خرج فعليًا بنسبة 2.5% فقط (حوالي 4.5 مليار دولار). وبالنسبة لنسبة الحصص الإجمالية للصناديق، فإن هذا الحجم ضئيل جدًا.

الأهم من ذلك، أن توقيت خروج هذه الأموال يتطابق تمامًا مع تقليص عقود العقود الآجلة لـ CME وخيارات IBIT غير المغطاة. هذا التزامن يؤكد استنتاجًا مهمًا: أن التدفقات المالية الحالية ناتجة بشكل رئيسي عن تسويات الفروقات في التداول وتعديلات التحوط من التقلبات، وليس انسحابًا واسعًا من السوق من قبل المشاركين.

التذبذب الثنائي في السيولة

شهد السوق الأسبوع الماضي تذبذبًا واضحًا في الاتجاهين. حيث تكرر تدفق الأموال بين الدخول والخروج، دون أن يظهر تدفق هبوطي مستمر لعدة أيام بشكل يشبه الانسحاب الجماعي. في الوقت نفسه، استمر حجم التداول في الانخفاض، وهو في جوهره يعكس تعديل المراكز وليس خروجًا واسعًا للأموال.

ومن الجدير بالذكر أن سعر البيتكوين أيضًا أظهر تذبذبًا ثنائيًا خلال نفس الفترة. إذا كانت تدفقات ETF هي العامل الرئيسي وراء تحريك السوق، فيجب أن يصاحب خروج الأموال انخفاض سعر واحد الجانب. لكن الواقع أن العلاقة بين السعر وتدفقات الأموال ليست قوية كما هو متوقع، مما يعزز فرضية أن الأمر يتعلق بتصحيح تقني.

سوق المشتقات يكشف عن إعادة توزيع المخاطر

تقلصت عقود العقود الآجلة لـ CME غير المغطاة من 160 مليار دولار في بداية نوفمبر إلى 109.4 مليار دولار، مما يشير إلى تحسن واضح في مؤشرات المخاطر. على الرغم من أن الحجم الإجمالي للعقود الآجلة غير المغطاة لا يزال يبلغ 592.4 مليار دولار، إلا أن CME وBN( من بين أكبر الحصص، حيث يشكل كل منهما حوالي 109 مليار دولار، مع توزيع متوازن نسبيًا.

هذا التوزيع يعكس إعادة توزيع المخاطر، ويشير إلى أن السوق لا يبيع بشكل كامل، بل ينقل المراكز إلى منصات وأدوات تداول مختلفة. بعبارة أخرى، السوق يجري عملية تحسين هيكلية، وليس حالة من الذعر والخروج الجماعي.

المعنى السوقي لثلاثة مستويات دعم رئيسية للأسعار

يركز السوق حاليًا على ثلاثة مستويات دعم رئيسية:

82,000 دولار تمثل المتوسط الحقيقي للسوق ووسط تكلفة ETF، وهي الحد الفاصل بين استمرار الارتداد أو توقفه.

74,500 دولار تمثل تكلفة المراكز الاستراتيجية الرئيسية، وتختبر مدى مرونة السرد السوقي.

70,000 دولار إذا تم كسره، فقد يكون نقطة انهيار نفسي تؤدي إلى حالة من الذعر العام في السوق، وت-trigger حالة سوق هابطة كاملة.

تأثير التوتر السيولي وتضخيمه

تظهر السيولة في السوق حاليًا تباينًا واضحًا. في ظل بيئة مشحونة، فإن نقص السيولة يمكن أن يضاعف من تأثيرات التدفقات قصيرة الأجل، وقد يقلل من إشارات إيجابية حقيقية. هذا عامل مهم يجب مراقبته باستمرار عند تقييم انعطاف السوق.

التمييز بين التدفقات التقنية والانسحابات الحقيقية

الحكم على ما إذا كان السوق يتحول من حالة التوطيد إلى الاستسلام يعتمد بشكل أساسي على تحديد طبيعة التدفقات المالية.

التدفقات التي تحدث بالتزامن مع تقليص العقود غير المغطاة تعتبر تصحيحًا تقنيًا. أما إذا حدثت تدفقات هائلة مستمرة تضعف حجم الأصول، مع بقاء العقود غير المغطاة ثابتة أو تزداد، فهذه إشارة حقيقية على بناء مراكز هبوط وبيع من قبل الثيران.

حتى الآن، تظهر المؤشرات أن السوق في حالة “تقلص” وليس “انهيار”. ويجب مراقبة تغييرات مراكز التحوط، والتمسك بالمستويات الرئيسية، وقدرة دفتر الطلبات على الاستيعاب. هذه الأبعاد الثلاثة ستحدد الاتجاه النهائي للسوق.