التنقل في ثاني أغلى تقييم في تاريخ سوق الأسهم: نهج عملي

مقاومات السوق على الرغم من المكاسب القوية

لقد حققت المؤشرات الرئيسية عوائد مثيرة للإعجاب هذا العام—حيث ارتفع مؤشر داو جونز الصناعي، S&P 500، وناسداك المركب بنسبة 14%، 17%، و22% على التوالي. ومع ذلك، يكمن وراء هذه الأرقام المنتصرة واقع مر: وفقًا لنسبة شيلر CAPE، نحن الآن نعيش في ثاني أعلى تقييم لسوق الأسهم منذ بدء السجلات في عام 1871. المرة الوحيدة التي كانت فيها الأسهم تتداول بمضاعفات أعلى كانت خلال فقاعة الدوت-كم، وهي فترة سبقت انخفاضًا بنسبة 49% في مؤشر S&P 500 وانهيار كارثي بنسبة 78% في ناسداك المركب.

هذا الانفصال بين الأداء على المدى القصير والتقييمات الممتدة يخلق تناقضًا لمديري المحافظ. كيف تحافظ على التعرض لسوق صاعد مع الاعتراف بأن السوابق التاريخية تشير إلى عوائد مستقبلية أضعف في بيئات مرتفعة السعر؟

الحجة لتمسك بالمعتقدات الأساسية

عند مواجهة سوق مرتفعة السعر، يكون الغريزة الأولى غالبًا التداول الناتج عن الذعر. قاوم ذلك. لقد استمر السوق الهابطي منذ الكساد الكبير لمدة تقارب 9.5 أشهر—وهو غمضة عين للمستثمرين على المدى الطويل. بدلاً من تغيير المراكز بشكل مفرط، فإن الحفاظ على محفظة من الأصول ذات أعلى قناعة منطقياً رياضيًا.

فكر في ميتا بلاتفورمز (NASDAQ: META)، التي تولد حوالي 98% من إيراداتها من الإعلانات على نظامها البيئي. على الرغم من أن الشركة دمجت الذكاء الاصطناعي التوليدي في منصة الإعلانات الخاصة بها، فإن انفجار فقاعة الذكاء الاصطناعي لن يغير جوهريًا محرك الإيرادات الأساسي لميتا. يبقى عمل الشركة الأساسي سليمًا بغض النظر عن الإفراط في المضاربة في أماكن أخرى.

وبالمثل، تميل الاستثمارات في الشركات ذات الامتيازات الراسخة إلى تحمل تصحيحات التقييم بشكل أفضل من الألعاب النامية المضاربية. هذا لا يعني تجاهل المخاطر—بل هو الاعتراف بأن الاستسلام وإعادة هيكلة المحافظ عادةً ما يحدث عند قيعان السوق، وليس عند قممها.

بناء الذخيرة خلال فترات الانتعاش

استراتيجية معاكسة للحدس في الأسواق المرتفعة السعر: بناء احتياطيات نقدية بشكل منهجي. هذا لا يعني التخلي تمامًا عن الأسهم، بل يعني جني الأرباح من المراكز التي زادت قيمتها بشكل كبير وتقليل المراكز التي لم تعد تتوافق مع فرضيتك.

فكر في الأمر كخفض التكاليف للشركات يُطبق على التمويل الشخصي. تمامًا كما تبيع الشركات الأصول غير الأساسية لتعزيز موازناتها، يقوم المستثمرون المتقدمون بتقليص المراكز المبالغ فيها لخلق سيولة جاهزة للتعامل مع الاضطرابات. وضع هذه الاحتياطيات في صندوق iShares للسندات الحكومية لمدة 0-3 أشهر (NYSEMKT: SGOV)—الذي يقدم حاليًا عوائد أفضل بكثير من النقد—يوفر الأمان والمرونة.

انخفض السوق في أبريل بعد إعلانات الرسوم الجمركية، وكان ذلك درسًا مهمًا: تم فتح أو إضافة مراكز عبر ستة استثمارات مختلفة. ومع ارتفاع المؤشرات إلى مستويات قياسية جديدة، أصبحت هذه الفرص نادرة بشكل متزايد. الدرس: الاحتياطيات النقدية ليست رأس مالًا ضائعًا؛ إنها تذاكر يانصيب للهلع القادم.

البحث عن صفقات جيدة في الأسواق المرتفعة

إيجاد صفقات حقيقية في الأسواق المرتفعة يتطلب الانضباط. شركة PubMatic (NASDAQ: PUBM)، وهي شركة تكنولوجيا إعلانية، تجسد هذا النهج. على الرغم من التحديات قصيرة الأجل مع العملاء، تواصل الشركة تحقيق تدفق نقدي تشغيلي إيجابي وتقع في موقع مثالي لالتقاط النمو الهائل في إعلانات التلفزيون المتصل.

شركة جوديير تاير & رابر (NASDAQ: GT) تقدم دراسة حالة أخرى. في مرحلة التحول، تقوم الشركة ببيع الأصول غير الأساسية لتقليل الديون وإعادة التركيز على العمليات ذات الهوامش الأعلى. لن تتألق جوديير بمعدلات نمو عالية، لكنها شركة دورية مربحة تتداول بتقييمات جذابة—وهو مزيج نادر في الأسواق المرتفعة.

النمط: ابحث عن الجودة المهملة، وليس عن الصفقات ذات الزخم المؤقت.

الاعتماد على استراتيجيات دخل الأرباح

ربما يكون أكثر التحوطات قيمة في المحافظ خلال الفترات المرتفعة هو إضافة أسهم ذات عائد مرتفع. تكشف أبحاث من Hartford Funds أن حاملي الأرباح قدموا عائدات سنوية مضاعفة تقريبًا من غير الحاصلين على أرباح من 1973 حتى 2024. والأهم من ذلك، أن أسهم الدخل تظهر تقلبات أقل باستمرار.

شركة Sirius XM Holdings (NASDAQ: SIRI) توضح هذا المبدأ. على الرغم من أن اتجاهات المشتركين خيبت الآمال مؤخرًا، تظل الشركة مربحة بشكل استثنائي وتعمل كاحتكار قانوني في سوق الراديو الفضائي. تجاوز العائد 5%، ومن المتوقع أن تعوض زيادات أسعار الاشتراك المستقبلية ضعف المشتركين بسهولة. للمقارنة، يمكن أن تعمل 18 من أصل 36 استثمارًا في محفظة بقيمة مليون دولار بشكل فعال كمرساة للأرباح.

في الأسواق المرتفعة، يصبح الدخل هو توازنك. لا تهتم الأرباح إذا كانت السوق تتداول بمضاعفات عالية أو منخفضة—فهي ببساطة تتدفق.

الحكم النهائي

التنقل في الأسواق التي تعتبر تاريخيًا مرتفعة السعر ليس عن توقيت القمم أو محاولة التنبؤ بشكل بطولي. إنه عن التنفيذ المنضبط: الحفاظ على مراكز في الشركات ذات الجودة، بناء الاحتياطيات النقدية بشكل استراتيجي، البحث الانتقائي عن القيم المهملة، وربط استقرار المحفظة من خلال الأرباح. هذه الأساليب لن تضمن التفوق، لكنها تاريخيًا قدمت الطريق الأكثر موثوقية نحو تراكم الثروة عبر دورات السوق.