#稳定币 الإيقاع التنظيمي عاد من جديد. أمامنا اثني عشر عاما من تاريخ لعبة السياسات، والقانون واضح جدا: كلما ارتفع مشاعر السوق وتركز الهوس الرأسمالي على مسار معين، ستصل تحذيرات المخاطر. في 2013 كان البيتكوين نفسه، وفي 2017 كان ICOs، وفي 2021 كان التعدين، والآن جاء دور العملات المستقرة وRWAs.

يمكن رؤية المتغيرات الرئيسية بوضوح في السلسلة - فقد شهد USDT بالفعل قسطا سلبيا، مما يدل على أن صناديق البر الرئيسي تتبادل العملات الأجنبية بسرعة وتغادر السوق. لكن هذه المرة البيئة مختلفة عن الماضي. لطالما أصبحت صناديق وول ستريت المتداولة والممتلكات المؤسسية القوى الرئيسية، وقد انتقلت قوة تسعير البيتكوين منذ زمن طويل إلى الأسواق الغربية. درس سياسة 2013 يمكن أن ينهي السوق الصاعدة بشكل مباشر، والتدخل القوي في 2017 و2021 لم يغير الاتجاه الصاعد طويل الأمد، وهو درس عميق.

على المدى القصير، سيدفع شعور الهروب الأسعار إلى الأسفل، كما ستتعرض مراكز العقود على السلسلة لضغط. لكن بالنظر إلى البيانات التاريخية، فإن التأثير طويل الأمد للسياسة يتدهور - بعد كل جولة من العواصف، ما يمكن أن يغير الإجماع العالمي حقا هو إعادة توزيع رأس المال وقوة الحوسبة. السؤال الأساسي هذه المرة ليس ما إذا كانت ستسقط، بل من سيتولى الحكم بعد السقوط. إذا كانت مؤسسات وول ستريت لا تزال موجودة، فسيكون هناك أشخاص يحرسون هذا القاع.