أيها الأحبة، يشهد سوق الفضّة حاليًا معركة بين العرض والطلب، وهذه ليست مجرد تقلبات سعرية، بل انفجار مركّز للأزمات الهيكلية العميقة.

لننظر أولاً إلى وضع المخزون. الإنتاج العالمي السنوي من الفضّة هو 27 ألف طن، وهذا الرقم يبدو كبيرًا. لكن المهم هو أن المخزون الفوري الذي يمكن لبورصات العقود الآجلة تسليمه على الفور، قد لا يتجاوز 20 ألف طن على مستوى العالم. أما العقود القصيرة المباعة في البورصات؟ فهي تزيد عن هذا الرقم بمقدار 1.6 مرة. بمعنى آخر، الالتزامات السوقية لتسليم الفضّة تتجاوز بكثير المخزون الفعلي القابل للتسليم. هذا التفاوت أصبح بمثابة قنبلة موقوتة.

البيانات توضح المشكلة بشكل أكثر وضوحًا. المخزون الحر المتداول في لندن ونيويورك معًا لا يتجاوز 16 ألف طن. وفي الوقت نفسه، العقود الآجلة للفضّة غير المغطاة في بورصة نيويورك تعادل 25.8 ألف طن من الفضّة. والفجوة التي تقترب من 10 آلاف طن، تشبه لغمًا مخفيًا تحت السوق — عندما يحين وقت التسليم، سيواجه المضاربون الذين لا يملكون المخزون ضغوطًا غير مسبوقة.

ماذا قد يحدث في ظل هذا الوضع؟ عندما يصر عدد من المستثمرين على "تسليم المخزون فورًا"، فإن المضاربين الذين لا يستطيعون تسليم، سيضطرون إلى رفع الأسعار وتسوية مراكزهم بأسعار عالية. وكلما زاد ضيق المخزون، زاد ارتفاع الأسعار. هذه ليست مجرد مضاربة، بل نتيجة حتمية لعدم توازن السوق.

هذا العجز في العرض، الذي كان في البداية مشكلة خفية، أصبح الآن ضغطًا ظاهرًا. العديد من المراقبين يحذرون من أن الفضّة دخلت مرحلة يتحدد فيها السعر من قبل جانب العرض، وربما يتعين على التحليل الفني التقليدي أن يتراجع.

المثير للاهتمام أن الأمر لا يقتصر على الفضّة فقط. كلما ظهرت توترات في إمدادات المعادن الثمينة، غالبًا ما يعكس ذلك مخاوف عميقة بشأن السياسات النقدية وتوقعات التضخم. أزمة مخزون الفضّة، إلى حد ما، تعكس أيضًا قلق السوق من إعادة تقييم السيولة العالمية وقيم الأصول.

لذا، فإن السوق السلعي الذي يبدو هادئًا على السطح، يختبئ تحته تيارات قوية. إما أن يبتكر المضاربون طرقًا لتعويض المخزون، أو أن يملك المستثمرون فرصة لتغيير الوضع من خلال ضغط السوق على المخزون. معركة المخزون هذه، لم تبدأ بعد.