تصرحات رئيس بنك اليابان كازو أيواتا الأخيرة أثارت اهتمام السوق: عصر أسعار الفائدة السلبية على وشك الانتهاء، وسيواصل اليابان في العام المقبل دورة رفع أسعار الفائدة. هذا لا يمثل فقط تحولًا كبيرًا في السياسة النقدية اليابانية، بل قد يؤدي أيضًا إلى إعادة ترتيب تدفقات رأس المال العالمية.

على مدى الثلاثين عامًا الماضية، كانت اليابان مصدرًا لأرخص التمويلات على مستوى العالم. تكاليف القروض البنكية منخفضة جدًا، والعديد من صناديق التحوط والمؤسسات الاستثمارية معتادة على التمويل بالين ثم استثمارها في أصول ذات عائد مرتفع — وهو ما يُعرف بتداول الفروق في الين. ولكن مع وضوح توقعات رفع الفائدة، انتهى عصر التمويل منخفض التكلفة رسميًا.

ماذا سيحدث بعد ذلك؟ أولًا، سترتفع تكاليف الاقتراض العالمية، وسيبدأ السيولة في الانكماش. الأصول ذات المخاطر التي تعتمد على التمويل منخفض التكلفة ستواجه ضغوطًا. ثانيًا، ستعزز توقعات ارتفاع قيمة الين، وقد تظهر موجة إغلاق مراكز بيع كبيرة، مما سيؤدي إلى زيادة تقلبات السوق على المدى القصير.

من منظور طويل الأمد، يواجه النظام النقدي التقليدي مزيدًا من عدم اليقين. التغيرات السياسية المتكررة وتقلبات أسعار الفائدة تزيد من المخاطر، مما يعزز الطلب على أصول مضادة للتضخم مثل البيتكوين. سواء كانت مؤسسات أو أفراد، يعيدون تقييم تخصيص الأصول. والأموال التي كانت تحقق أرباحًا من الفروق في الين قد تتجه نحو سوق العملات المشفرة للبحث عن فرص ربح جديدة.

هذه لحظة حاسمة، وهي أيضًا وقت يتزامن فيه المخاطر مع الفرص.