أكد محافظ بنك اليابان هارا كاورو في بيانه الأخير أن عصر أسعار الفائدة السلبية الذي استمر ثلاثين عامًا قد انتهى رسميًا، وأنه سيتم المضي قدمًا في دورة رفع الفائدة العام المقبل. يمثل هذا التحول نهاية لأكبر مصدر للتمويل الرخيص على مستوى العالم.

من ناحية تغير الموقف، كانت تصريحات البنك المركزي في الأسابيع الأخيرة غامضة، لكنه الآن صريح وواضح: هدف التضخم مستقر عند 2%، وزيادة الأجور تتبع ذلك، والفائدة الحقيقية منخفضة على المدى الطويل، ورفع الفائدة أصبح ضرورة حتمية. هذا ليس مجرد تعديل في السياسات، بل هو نفي كامل لإطار التيسير الذي استمر لعقد من الزمن.

المنطق وراء ذلك قوي جدًا. لقد تطور هدف التضخم في اليابان من وعد على الورق إلى مسار عملي حقيقي، مما يجعل الاستمرار في سياسة الفائدة الصفرية غير ممكن. بمجرد أن يفقد الدعم السياسي، ستُعاد هيكلة البناء بأكمله.

أما عن التأثير على الأسواق العالمية، فهو واضح جدًا. على سبيل المثال، استراتيجيات التحوط من الفائدة في الين الياباني تعتمد على اقتراض الين بتكلفة قريبة من الصفر، ثم استثمارها في الأسهم الأمريكية، والأصول ذات العائد المرتفع، وحتى العملات المشفرة. تصل قيمة هذه الصفقات إلى تريليونات الدولارات. عندما ترتفع تكاليف الاقتراض تدريجيًا، ستضيق فرص التحوط، وسيتم إعادة تقييم تدفقات هذه الأموال.

من منظور أوسع، لم يعد الين عملة يمكن استخدامها بشكل عشوائي كـ"صراف آلي عالمي"، بل أصبح عملة ذات سيادة وأداة سياسة مشددة. جميع الاستراتيجيات التي تعتمد على انخفاض قيمة الين أو انخفاض الفائدة على المدى الطويل ستواجه إعادة تسعير. من المتوقع أن تزداد تقلبات السوق بشكل ملحوظ، مما يعني مخاطر قصيرة الأجل، ولكنه قد يخلق أيضًا فرصًا. مع خروج آخر بنك مركزي رئيسي من سياسة الفائدة السلبية، يتم إعادة رسم خريطة السيولة العالمية.